USDe 运作机制 – 如果你持有类似 Ponzi ENA 的货币，你必须知道的事情。
(由于内容较长，我将其分为三部分，依次连接。)
第一部分：USDe 在 Ethena 中的运作机制
$ENA 产生了稳定币 USDe，目标是保持 1 美元的价格，但不使用真实货币或银行。他们采用了 delta-neutral 对冲策略：先存入 ETH，然后开设空头头寸以平衡波动。
利润来自资金费率 + 各种对冲活动，而不是来自传统的抵押资产。
=> 这一点正是 Ponzi
USDe 重度依赖资金费率来支付利润。如果资金费率反转或大幅下降，整个模型容易失去平衡 — 这就是许多人认为该机制“有 Ponzi 气味”的原因。
