供应冲击：比特币的 95% 开采状态是否低估了稀缺性？

比特币 (BTC) 在其货币历史中达到了关键的门槛：目前流通供应量已经超过其 2100 万枚硬上限的 95%。这一重大供应冲击意味著大约还有 105 万 BTC 将被发行，这一过程设计为在未来一个世纪内缓慢发行。

这种极端的、程序性强制的稀缺性从根本上改变了市场动态。随著资产接近其最大供应量，新区块补贴对价格的影响变得微不足道，主要的估值驱动因素完全转移到需求端压力上。

对于市场分析师来说，这意味著供应端现在有效地变得无弹性。任何显著的资本流入——无论是来自机构现货 ETF 的流入、企业财库的采纳，还是鲸鱼的积累——都将对价格施加不成比例的上行压力。市场正在从高发行的时期过渡到对剩余的、越来越不流动的几枚硬币的竞争将加剧，要求重新评估传统的估值模型。 $BTC