多年来，DeFi 一直假装抵押品是“解决了的”。
锁定一个波动的代币，过度抵押，铸造一个稳定资产，并希望市场表现良好。这个模型在小规模实验中有效。但一旦规模、杠杆或真实资本进入系统，它就开始崩溃。
核心问题很简单。大多数 DeFi 抵押品都很脆弱。它依赖于高度相关的资产、反身价格行动和仅在平稳市场中有效的清算机制。当波动性飙升时，抵押品的价值在最需要的时候崩溃。这不是风险管理。这是延迟的失败。
猎鹰金融从不同的角度来解决这个问题。它不是在问需要多少抵押品，而是在问什么样的抵押品实际上能承受压力。它的设计侧重于普遍的、行为意识的抵押，而不是单一资产依赖。该系统旨在吸收波动，而不是放大波动。
猎鹰模型的核心是 USDf，一种由多样化、动态管理的抵押品支持的稳定资产，而不是单向的投资。该协议强调资本效率，同时不牺牲安全性，采用在市场条件变化时调整风险敞口的机制。这不仅仅关乎更高的收益或更紧的挂钩，而是建立一个在流动性枯竭时不会崩溃的结构。
突出的是猎鹰如何处理清算风险。它并不完全依赖强制抛售，而是围绕预防进行设计——更平滑的再平衡、更智能的阈值，以及用户与协议之间更好的激励对齐。这是当一个团队期望真正的资金流入时的思维方式，而不仅仅是短期的农业资本。
我认为猎鹰金融是 DeFi 更广泛转变的一部分。我们正在从“在牛市中是否有效”转向“是否能在一年中最糟糕的一周存活”。抵押品不再只是一个技术细节。它是信任的基础。
如果 DeFi 想要与传统金融竞争，它不能依赖脆弱的抵押品模型。
猎鹰金融并没有修补旧系统。
它正在重建基础层。
