在我看来，最近下行走势背后的关键因素有$HYPE
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永续
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1）类别稀释即将到来
随着多个永久性去中心化交易所（DEX）首次代币发行（TGE）的临近，市场正在对整个行业进行前置稀释。这是一个经典的动态：当同一类别的新供应迫在眉睫时，现有参与者首先被重新定价。我们在Coinbase首次公开募股之前见过类似的“卖掉领头羊”效应，对当时的$BTC产生了影响。
2）永久去中心化交易所 = 零竞赛叙事
市场情绪发生了变化。市场越来越把永久性去中心化交易所视为一种商品化产品，缺乏竞争壁垒。在悲观的情况下，Hyperliquid无法快速增长交易量以证明其溢价估值，尤其是当竞争对手在用户体验、费用和激励措施上持平时。
3) 基本面在周年纪念后变软
链上数据表明，在过去30天内，收入和交易量呈下降趋势。值得注意的是，在HYPE周年纪念后，活动急剧下降，这表明交易量的相当一部分可能是由空投驱动的农场，当期望消退后消失。
底线：这不是随机的价格波动。这是由未来稀释、叙事变化和基本面降温驱动的估值重置。
是否$HYPE 现在恢复几乎完全取决于一件事：持续的、有机的交易量增长，而不是激励。
ASTERUSDT
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#hype #TrumpTariffs #BinanceBlockchainWeek
