随着日本银行接近2025年12月18-19日的政策会议，市场充满了期待。最近的一项路透社调查显示，经济学家中有90%的强烈共识……预计将加息25个基点，将政策利率从0.50%提高至0.75%，这是三十年来的最高水平。

展望未来，超过2/3的人预计到2026年9月利率至少会达到1%。

这一转变标志着与仅一个月前的急剧逆转，当时只有53%的人预测12月会有动作。持续的通货膨胀超过了日本银行2%的目标，强劲的工资增长以及日元的走弱助长了鹰派倾斜。
总督植田和夫表示，银行正在权衡加息的"利与弊"，同时消息人士指出，安倍晋三首相领导下的政府准备对此采取容忍态度。

那么……加息完全定价了吗???

市场一致认为……是的，12月加息几乎是定局。隔夜指数互换和其他衍生品暗示25个基点加息的概率为90%到99%，而近期定价稳步上升。

彭博社对50位经济学家的调查显示一致预期此举。

美元/日元已经感受到了影响，随着加息几率的上升，日元走强……提前进行了许多预期的套利交易的平仓。

2026年达到1.0%+的更长路径部分已被市场消化，但一如既往，市场对细节保持敏感。

更多痛苦可能在哪里酝酿？

加息本身再次可能是一个"卖谣言或买事实"的事件，如果符合预期，有限的下行空间。

真正的风险在于细节……如果植田的12月19日新闻发布会暗示中性利率的步伐加快，预计为1-2.5%……这可能引发新的日元升值、重新套利平仓，以及对风险资产如股票和加密货币的压力。

全球涟漪效应……在日本收紧政策的同时，其他地方放松政策缩小了收益差异，可能加剧套利交易的波动性。

工资或通胀的意外……低于预期的2026年工资展望可能会抑制加息，但上行意外可能会加速加息。

情绪分歧……

空头警告过去日元紧缩的回声，而多头则看到会议后的缓解。由于许多已经提前反应，短期内可能会出现动荡，但在没有重大冲击的情况下，全面崩溃似乎不太可能。

密切关注总督植田和夫……
这就是实际的痛苦或平静将显现的地方。