加密市场的表现不佳并不是由于流动性不足。

它的表现不佳是因为没有人知道接下来会发生什么。

- 流动性正在改善；量化紧缩已结束。

- 美联储已开始再次增加流动性。

- 美国财政部通过回购和TGA资金流动将现金重新注入市场。

- 中国和加拿大正在放松政策。

- 全球流动性正回归历史高点。

然而，比特币却没有动静。

山寨币的表现更糟。

这表明问题不在于流动性，而在于不确定性，市场厌恶不确定性。

在过去的周期中，加密货币在紧缩期间表现良好，只要宏观走势明确。

在2020-2021年，美联储的立场很简单：持续放松。

流动性在增加，所有人都知道这一点。

比特币大幅上涨。

在2023年，美联储加息，然而比特币仍然上涨。

为什么？

因为路径是明确的。

利率将上升，直到通货膨胀降温。

但是现在情况有所不同。

美联储内部也存在分歧。

一些成员希望进一步降息。

一些希望暂停。

一些认为通货膨胀已经结束。

其他人则认为其全面影响尚未显现。

全球政策也不明确。

市场不知道日本银行可能会收紧到什么程度或多快。

除此之外，贸易战和地缘政治战争的情况增加了更多不确定性。

由于没有明确的宏观方向来指引接下来会发生什么，像比特币和山寨币这样的风险资产在表现上都在挣扎。

这也是为什么每次比特币上涨后通常会迅速回撤，而即使流动性数据看起来积极，山寨币的表现仍然不佳。

在我看来，这种不确定性阶段可能会持续到2026年第二季度左右，届时预计特朗普任命的新美联储主席将接任，同时领导层将更加一致。

一旦那发生，政策将变得更加明确：

何时降息、降息多少，以及注入多少流动性。

到那时，我可能会再次大规模重新投入市场。