最近比特币价格从约88.2K下降至约86K提供了链上清晰的信号，表明谁施加了卖压以及这一压力实际上有多健康。根据短期持有者（STH）和长期持有者（LTH）分段的交易所流入数据确认，这一运动并非由结构性分配所驱动。
12月15日，当BTC交易接近88.2K时，短期持有者向交易所发送了大约24.7K BTC。关键是，86.8%的这一供应是以利润实现的，而仅有13.2%是以亏损出售的。以美元计算，STH的盈利流入超过了$1.89B，淹没了亏损的实现量。这表明卖家主要是短期买家，他们是出于实力而不是恐惧而退出市场。
当价格在12月16日进一步下降至约86K时，STH的总收入暴跌至仅约3.9K BTC。虽然这一流动是以亏损实现的，但其绝对规模很小，这表明了耗尽而不是销售压力的升级。亏损的实现按百分比上升，但在量上并未上升——这是一个在表面分析中常常被忽略的关键区别。
长期持有者讲述了更清晰的故事。在这两天中，LTH的收入受到抑制，从约326 BTC减少至仅约50 BTC。没有LTH的投降、恐慌或显著的利润分配的证据。这一群体在下跌期间在很大程度上保持不活跃，这支持了长期信心保持不变的看法。
结论明确：最近的下跌是由STH的盈利实现驱动的，而不是LTH的分配，产生亏损的销售在历史上仍然很低。从链上市场结构的角度来看，这是建设性的。这反映了来自杠杆的压力减少、持有者的健康组合以及市场在降温而非破坏——这是一种更像是整合而非转向熊市模式的设置。
新闻仅作参考，而非投资建议。请在做出决策前仔细阅读。
