10月6日，比特幣觸及126,198.07美元的歷史新高後，市場開啓震盪下行模式，24小時內最大跌幅超13%，全網單日清算額一度突破191億美元。結合四年週期理論與當前市場信號，有資深觀察者指出：本輪牛市已正式見頂，加密市場正踏入熊市週期，這一判斷尤其值得新入場者警惕。

減半主導的週期密碼：牛市終章已寫就

比特幣四年週期理論的核心邏輯，始終圍繞“減半事件”展開——每21萬個區塊（約四年）發生一次的挖礦獎勵減半，直接改變市場供需格局，進而主導牛熊轉換節奏。其完整循環可清晰劃分爲四階段：牛初（減半前啓動）→減半（牛市中部節點）→牛尾（減半後延續）→熊市（牛尾結束後開啓），且牛初與牛尾持續時長基本對等，熊市則通常長達一年。

2024年4月20日，比特幣完成第四次減半，礦工每日新增供應從900枚驟降至450枚。按照週期規律，減半後對應的“牛尾”階段已於2025年10月6日隨12.6萬美元高點落幕。從時間線看，2024年減半前的“牛初”行情與減半後的“牛尾”行情時長基本匹配，完全符合歷史週期的演進節奏。

在週期支持者看來，減半對價格的驅動作用遠超宏觀經濟、監管政策等其他變量。前三次減半後，比特幣均在約一年後觸及週期峯值，隨後進入熊市調整，這一規律在12年、16年、20年的市場走勢中得到反覆驗證，使其成爲幣圈認可度最高的週期框架。

市場信號印證：熊市序幕已拉開

當前市場的多項表現，正與週期理論預測的熊市特徵形成呼應。價格層面，比特幣自12.6萬美元高點回落以來，已較峯值下跌超4%，且在12.1萬-12.2萬美元區間持續盤整，顯示上漲動能衰減，市場對後續走勢分歧加劇。

技術面與資金面的預警信號同樣明顯。艾略特波浪理論分析師喬恩·格洛弗指出，2022年末至2025年4月的五浪看漲結構已完成，倒置上升扇貝形態等指標進一步強化看跌預期，預測價格可能下探7萬美元甚至更低。與此同時，機構端溢價看跌期權激增，反映出專業投資者對下行風險的擔憂升溫，而24小時內超4億美元的合約爆倉中，多單爆倉佔比達六成，顯示市場做多信心已大幅動搖。

值得注意的是，儘管部分觀點認爲機構資金與ETF流入可能支撐價格，但從週期規律看，歷史上即便出現階段性資金託底，也未能扭轉減半後熊市的必然到來。且當前94.5%的比特幣已進入流通，新增供應對市場的影響邊際遞減，機構資金更可能延緩而非逆轉週期趨勢。

給新入場者的警示：別在熊市週期中下注

對於2024年減半前後入場的新人而言，認清週期階段比預判具體點位更重要。即便10月6日的12.6萬美元高點與理論牛頂日期存在細微偏差，也不影響當前已進入熊市區域的核心判斷。

歷史數據顯示，比特幣熊市週期的回調幅度通常超過80%。若按當前12.1萬美元價格測算，後續可能面臨深度調整，前期高位入場且未做好風險控制的投資者將面臨顯著虧損。尤其需要警惕的是，新入場者往往缺乏週期經驗，容易在震盪回調中誤判爲“正常波動”，或在下跌初期盲目抄底，最終承受較大損失。

週期的本質是市場規律的集中體現。儘管加密市場正逐漸金融化，機構資金與宏觀因素的影響日益增強，但四年減半週期仍爲理解市場脈絡提供了核心框架。對於普通投資者而言，在熊市週期明確開啓的階段，減少倉位暴露、控制投資節奏，遠比追逐短期波動更具生存意義。