什麼驅動比特幣最近的下跌？
幾位經過加密驗證的作者最近參加了一場專注於比特幣從126K高峰下跌的討論。核心問題是，這一變動主要是由長期持有者（LTH）分配還是短期持有者（STH）拋售驅動的。1. STH 拋售主導了最劇烈的下跌，STH SOPR 反覆低於1，證實了活躍的虧損拋售。已花費輸出年齡帶顯示，三個月以下的代幣在拋售期間佔據了大部分的已花費交易量，這表明STH行為對價格的立即影響最為強烈。2. LTH 賣出增加，但仍然是牛市階段的典型指標。像CDD、實現利潤和LTH淨頭寸變化等指標自九月以來顯示出更高的LTH分配。然而，這一模式與正常的中期利潤回吐一致，而不是在周期高點看到的激進“拋售”分配。3. 邊際價格壓力來自STH去槓桿和強制賣出。即使LTH在數月內總體賣出更多，市場在壓力下仍對邊際流動做出反應。在拋售日，槓桿STH觸發了迅速的拋售和清算，造成了最陡的向下動能。4. 上升的實現市值信號持續的新資金流入。儘管價格下跌，實現市值仍然上升，這意味著新的STH資本仍在進入。然而，這些流入的力度不足以吸收舊的STH群體的拋售，加上持續的LTH分配。 【結論】
雖然LTH分配形成了背景，但驅動從126K的劇烈變動的決定性力量是STH拋售和去槓桿。鏈上結構顯示出牛市修正，而不是周期高點的反轉。
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