比特幣在10月份達到峯值的關鍵驅動因素，如今正導致其價格跌至幾個月來的低點。NYDIG表示，加密基金流出和國庫逆轉表明“資本真正外流”，而不僅僅是負面情緒。
NYDIG研究負責人Greg Cipolaro在週五致信中表示，ETF流入和加密資產國庫需求曾是比特幣上週期的關鍵。
然而，他提到，10月初的重大清算事件導致ETF流入逆轉，國庫溢價崩潰，穩定幣供應減少，表明流動性正在流出，市場失去動能。
“歷史上，一旦循環破裂，市場往往會遵循一系列可預測的步驟。流動性收緊，槓桿嘗試重組但難以獲得動力，之前的支持敘述不再轉化爲實際流量。”
“我們在每個主要週期中都見過這種情況。故事變化，但機制不變。反射性循環將市場推高，其逆轉爲下一階段鋪平了道路。”
ETF資本流出，但比特幣主導地位上升
比特幣現貨ETF從穩定的流入引擎轉變爲“顯著阻力”，但其他因素如全球流動性變化、宏觀新聞、市場結構壓力仍在影響比特幣。
“在週期性下跌中，比特幣主導地位往往上升，因爲投機性資產拋售更爲激進，資本回流到生態系統中最穩定、流動性最好的資產。我們反覆見證了這一動態，再次見證。”
比特幣主導地位在11月初再次超過60%，目前約爲58%，根據加密數據平臺CoinMarketCap的數據。
DATs和穩定幣下滑
DAT和穩定幣也是比特幣結構性需求的主要來源。但DAT溢價壓縮，穩定幣供應數月來首次下降，投資者似乎正在從生態系統中撤出流動性。
即便市場回調加深，DAT部門依舊有長足的發展空間，不必擔憂財務壓力。
“儘管逆轉顯然表明從曾經強勁的需求引擎轉變爲潛在的阻力，但沒有DAT顯示出財務壓力的跡象。”
比特幣長期走勢不變
儘管最近的回調，但Cipolaro認爲“比特幣的長期故事依舊未變，”其作爲中立、可編程的貨幣資產的角色仍在發揮作用。
“過去幾周沒有改變這一長期軌跡。但由流量、槓桿和反射性行爲驅動的週期性故事正愈發強烈主導市場。”
“投資者應做好最壞的準備，但希望最好的情況出現。如果以往的週期爲導，則未來的路可能會不平坦，情感上充滿挑戰，且有突發性失調。”
