2. 解耦之謎：爲什麼股票需要理由下跌，而加密貨幣需要理由上漲

在收緊宏觀流動性的同一背景下，股票持續創下新高，而加密貨幣卻在努力獲得動力。

爲什麼這兩種風險資產的表現如此不同？

首先，加密貨幣位於風險曲線的遠端，使其對流動性變化顯著更敏感。但更深層次的解釋在於股票市場的結構機制。股票受益於被動資本的持續流入——401(k)計劃、養老金和自動退休貢獻。這創造了一個基線的上升趨勢。在股票市場中，價格不需要理由上漲。它們需要理由下跌。

歷史上，只有兩個足夠強烈的原因能夠打破這一趨勢：

1. 通貨膨脹失控

2. 失業率失控

目前，兩者仍在穩定範圍內。

這種不對稱性解釋了爲什麼股市常常看起來與實際經濟狀況脫節。這也爲加密投資者提供了一個重要警告：你不能將標準普爾500指數的強勢視爲增加加密貨幣風險敞口的綠燈。這兩個市場的基礎流動、風險敏感性和流動性依賴是根本不同的。

理解這一區別不僅有幫助——對於避免重大的宏觀誤判至關重要。