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三重庫存超預期累積 美國EIA數據折射原油供需博弈加劇

2025年12月市場聚焦的美國至12月5日當週EIA原油庫存報告，以“全品類庫存超預期增長”的表現打破市場此前預期，成爲年末原油市場供需格局的關鍵觀察窗口。數據背後，需求疲軟與供應韌性的博弈持續升級，疊加宏觀政策與地緣局勢的多重擾動，爲油價走勢增添了更多不確定性。

從核心數據來看，本次EIA報告呈現顯著的“累庫”特徵。截至12月5日當週，美國商業原油庫存增加57.4萬桶，至4.275億桶，大幅偏離分析師預期的80萬桶降幅，結束了此前API數據顯示的477.9萬桶大幅去庫存趨勢，形成數據層面的明顯背離。更值得關注的是成品油庫存的同步激增：汽油庫存增加451.8萬桶至2.1442億桶，遠超150萬桶的預期增幅；包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存增加210萬桶至1.143億桶，同樣大幅高於70萬桶的預期值，三大核心品類庫存集體超預期累積，凸顯當前終端消費需求的疲軟態勢。

庫存異動的背後，是供需兩端的結構性矛盾。供應端來看，美國原油產量仍維持在1381.5萬桶/日的歷史高位附近，雖活躍石油鑽井平臺減少12座引發市場對未來供應增長受限的預期，但短期供應韌性依舊強勁。同時，淨進口量的增加進一步加劇了庫存壓力，與OPEC+維持2026年產量不變、額外自願減產國重申一季度暫停增產的政策形成鮮明對比，全球供應過剩的格局並未得到實質性改善。需求端則呈現“旺季不旺”的特徵，儘管北半球已進入冬季取暖需求週期，但餾分油庫存的大幅累積表明工業及取暖需求不及預期，而汽油庫存的激增也反映出美國國內出行消費的疲軟，這與美國原油產品四周平均供應量同比減少0.33%的趨勢形成呼應。