爲什麼持有比特幣不再足以滿足公共加密公司的需求

Twenty One Capital (XXI) 在紐約證券交易所首次亮相，擁有有史以來最大的公司$BTC 國庫之一，但當天股價下跌近20%。市場的信息很明確：僅僅持有比特幣不再足以證明其溢價估值的合理性。

關鍵要點：

XXI的股價接近其43,500 $BTC 的淨值，表明比特幣重資產的mNAV溢價正在減弱。

投資者現在要求可見的收入來源、運營槓桿和現金流敘述，而不僅僅是資產暴露。

市場條件，包括SPAC疲勞和最近的BTC回調，加劇了對僅依賴資產負債表的估值的懷疑。

這一變化突顯了一個更廣泛的趨勢：比特幣國庫公司必須證明他們能夠產生持久的回報，而不僅僅依賴價格波動，而不是僅僅依賴加密資產。在這個新環境中，光有願景已不再能贏得投資者的信心。

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