爲什麼會有更多的回撤
比特幣在12月15日降至85,000美元，繼續其近期的回撤，受到全球宏觀風險衝擊、槓桿減輕和流動性疲軟的影響。這一下降在幾天內抹去了超過1000億美元的加密貨幣總市值，令人質疑賣壓是否已經結束。
儘管沒有單一的催化劑導致這一走勢，但五種交錯的力量推動比特幣下跌，並可能在短期內繼續對價格施加壓力。
日本銀行加息的擔憂導致全球風險降低
最大的宏觀驅動因素來自日本。市場在本週晚些時候廣泛預期日本銀行將加息之前有所波動，這將把日本的利率提高到數十年來未見的水平。
即使是微小的加息也是重要的，因爲日本一直通過日元套利交易促進全球風險市場。
多年以來，投資者借入便宜的日元購買更高風險的資產，如股票和加密貨幣。隨着日本利率的上升，這一交易正在回落。投資者出售高風險資產以償還日元義務。
比特幣對日本銀行之前的加息反應激烈。在過去的三次情況下，比特幣的價格在隨後的幾周內下跌了20%到30%。交易者開始根據這一歷史模式進行定價，在決定之前，這將比特幣提前壓低。
美國經濟數據重新引入了政策的不確定性
與此同時，交易者在美國宏觀數據的大量發佈之前減少了風險，包括通貨膨脹和就業市場的數字。
美聯儲最近降低了利率，但官員們對未來寬鬆的步伐表示謹慎。這種不確定性對比特幣而言至關重要，因爲它逐漸被視爲對流動性敏感的宏觀資產，而不是獨立的對衝工具。
隨着通貨膨脹持續高於目標並預期就業數據疲軟，市場在爲美聯儲的下一步定價時面臨困難。這種猶豫減少了投機需求，並促使交易者保持距離。
因此，比特幣在接近主要技術水平時完全失去了動能。
隨着回撤加速，重型槓桿清算加速
一旦比特幣跌破90,000美元，強制出售就佔了上風。
根據衍生品數據，在幾個小時內清算了超過2億美元的恐怖長倉。老交易者在本月初美聯儲降息後聚集在看漲押注中。
當價格下跌時，清算機制自動出售比特幣以覆蓋損失。這一銷售將價格壓低，導致更多的清算形成反饋迴路。
這機械的影響解釋了爲何動作迅速而不是漸進。
銷售時機使情況更糟。
比特幣在疲軟的週末交易中崩潰，此時流動性通常較低，掛單簿較淺。在這種情況下，相對較小的賣單可能會激烈推動價格。
大型持有者和衍生品辦公室減少了對流動性低的敞口，從而增加了波動性。這種動態幫助將比特幣從90,000美元的低位拉昇到85,000美元，時間窗口較短。
週末的崩潰往往看起來戲劇化，即使更廣泛的基本面保持不變。
由於Wintermute的鉅額銷售，市場結構的壓力加劇，Wintermute是加密貨幣行業最大的做市商之一。
在出售期間，鏈上和市場數據表明，Wintermute在中心交易所銷售了大量比特幣——估計超過15億美元。報告稱，該公司出售比特幣以重新平衡風險，並在近期衍生品市場波動和損失後對衝敞口。
由於Wintermute通過現貨和衍生品市場提供流動性，其銷售產生了重大影響。
銷售時機也很重要。Wintermute在流動性低的情況下發生了活動，這導致了下行波動的膨脹，並加速了比特幣向85,000美元的回落。
接下來會發生什麼？
比特幣是否會進一步下跌現在取決於宏觀的跟進，而不是加密貨幣的具體新聞。
如果日本銀行確認加息以及全球收益率上升，比特幣可能會面臨壓力，因爲套利交易減弱。強日元將加劇這種緊張局勢。
然而，如果市場完全改善，並且美國數據足夠溫和以重燃降息預期，則比特幣可能在清算階段結束後穩定下來。
目前，12月15日的銷售反映了由宏觀驅動的重新調整，而不是加密貨幣市場的結構性失敗——但波動性不太可能迅速消退。
