——這不是風險事件發生了，而是市場在“爲風險事件提前擺姿態”。全球市場已進入“如臨大敵”模式，等待波動性爆發。

1、黃金、原油、比特幣在用三種不同的方式進行“風險表達”。· 黃金似乎是週一唯一上漲的資產，但漲幅不大。每次反彈都有人賣，但就是跌不動——市場還不敢“全面避險”，沒人敢把它賣掉。· 美國原油跌到56美元，“需求信心”在消失。本質上是在說“別再指望經濟自然回暖了”

——這對股市來說，從來都不是好消息。· 比特幣遠遠跌破9萬美元，甚至逼近8.5萬警戒水平。這不是“跌”，而是先被扔出去。比特幣的角色，在這個階段已經很清楚了：它不是“長期判斷”，而是流動性一收緊，最先被拋的那一類資產——它動的時候，通常不是結尾。

2、對股市和債市而言，漲跌幅不重要，甚至漲跌都不重要。重要的是波動性——美國股市的波動性在慢慢展開，而美債被困在窄幅區間（這是在憋波動）。歷史上很少出現這樣一種組合：股市波動開始擡頭、大宗商品走弱、加密資產提前崩、債市卻異常安靜。

3、一切答案盡在今晚，北京時間21:30美國公佈非農就業數據。華爾街現在有一個非常微妙的共識：只要就業不是“崩”，那偏弱反而是好事（市場假定的基準情形是數據疲軟）。溫和偏弱的非農=風險資產友好就業突然很強=美元和利率跳升，股市難受但這輪數據，有一個“先天缺陷”，美國統計局在政府停擺後一直在補作業，數據無論好壞都可能被質疑。很多機構的態度是“看數據，但不全信，倉位不敢放大”。

這也是爲什麼指數沒動，但期權對衝、利率押注在悄悄增加。市場已經接受“偏弱”的基準情形，但還沒準備好應對“不乾淨的數據”。所以，這次非農更多是“情緒定調”，不是最終裁決。真正決定美聯儲會不會在1月或3月再動手的，很可能是12月那份“乾淨”的就業數據。#美联储降息 $BTC