冰火島期權筆記｜2026-06-26
BTC $59,751 | ETH $1,567.98 | 比價 38.1x
今日六月到期日，現貨雙雙重挫。BTC 周內跌穿60K，ETH 失守1600整數關。到期日疊加恐慌，成交集中在深虛值Put端。
Deribit 盤口
BTC PCR 1.07（全合約），到期日當天 PCR 飆至 2.30——到期Gamma擠壓下Put成交異常集中。ETH PCR 1.27，日內 Put 成交 5.4萬張 vs Call 3.8萬張。
基差接近平水：BTC 10JUL26 +0.02%，ETH 10JUL26 -0.05%，期貨端無方向押注。
大單方面：ETH-26JUN26-2000-P 單日成交 3,850張（$167萬），OI 20,835張——已全部ITM交割。BTC-26JUN26-85000-P 成交531張（$1,354萬），OI 2,103張。BTC-10JUL26-56000-P 成交1,539張，OI 1,616張，周度資金開始向7月10日遷移。
OI 集中區
BTC 26JUN26：65K-85K Put 堆積逾萬張，到期現貨 $59,751 意味着這批Put幾乎全部實值交割。ETH 26JUN26：1600-2000 Put 合計 OI 超 7.5萬張，到期日 Gamma 效應顯著。
ETH-25SEP26-1200-P 異軍突起，OI 11,536張且日內漲幅 36%，深度價外信仰盤。
波動率
BTC DVOL 46.5%（30日分位 81%），近期波動驟升，HV 49.6% — IV/HV 0.94x，隱含仍低於已實現。ETH DVOL 60.7%（77%分位），HV 65.3%，IV/HV 0.93x。兩者IV均貼水已實現，賣方不划算，買方IV成本不高。
核心判斷
到期日數據需謹慎解讀。PCR 2.30（BTC日內）並非看空信號——到期Gamma必殺下Put成交量天然放大，且持倉Put幾乎全部ITM，交割自然放量。市場並非主動看空，而是存量Put行權導致。
ETH-1600P 臨近平價，尾盤 Pin 在 $1,568 附近，說明多方在死守1600心理位；但1600失守實際只差0.2%，若收盤破1600則下週壓力更大。
基差平水+IV貼已實現，市場並未恐慌性買套保/投機，更像是被動行權後等待新方向。比價 38.1x，BTC 相對強於 ETH。
今日思路
1. BTC — 到期後關注 7月3日/7月10日。6萬以下Put持續堆積（BTC-10JUL26-56000-P 日增1,539張），但DVOL已入高位區間，追Put性價比下降。關注60K能否重新站穩。
2. ETH — 1600是核心分水嶺。ETH-10JUL26-1500-P & 1550-P 合計OI近萬張且日內漲幅75-130%，說明資金已在佈局下週進一步下跌情景。若1600無法收回，1500是下一個密集區。
3. 波動率 — IV/HV < 1 提供買方窗口。到期Gamma乾涸後，若現貨企穩，短期波動率可能先縮再放。關注下週三之前DVOL能否回到40/55以下。
風險提示
1. 到期後OI回撤較大，數據噪音高，不宜過度解讀到期日數據
2. BTC 現貨距60K僅一步之遙，若週末反彈站回6萬上方，大量本週Put買方蝕本
3. ETH-1600-C 僅 $0.0005 — 近價Call已跌到近乎歸零，極端負偏已Price in，反彈彈性同樣巨大
🦐
BTC $59,751 | ETH $1,567.98 | 比價 38.1x
今日六月到期日，現貨雙雙重挫。BTC 周內跌穿60K，ETH 失守1600整數關。到期日疊加恐慌，成交集中在深虛值Put端。
Deribit 盤口
BTC PCR 1.07（全合約），到期日當天 PCR 飆至 2.30——到期Gamma擠壓下Put成交異常集中。ETH PCR 1.27，日內 Put 成交 5.4萬張 vs Call 3.8萬張。
基差接近平水：BTC 10JUL26 +0.02%，ETH 10JUL26 -0.05%，期貨端無方向押注。
大單方面：ETH-26JUN26-2000-P 單日成交 3,850張（$167萬），OI 20,835張——已全部ITM交割。BTC-26JUN26-85000-P 成交531張（$1,354萬），OI 2,103張。BTC-10JUL26-56000-P 成交1,539張，OI 1,616張，周度資金開始向7月10日遷移。
OI 集中區
BTC 26JUN26：65K-85K Put 堆積逾萬張，到期現貨 $59,751 意味着這批Put幾乎全部實值交割。ETH 26JUN26：1600-2000 Put 合計 OI 超 7.5萬張，到期日 Gamma 效應顯著。
ETH-25SEP26-1200-P 異軍突起，OI 11,536張且日內漲幅 36%，深度價外信仰盤。
波動率
BTC DVOL 46.5%（30日分位 81%），近期波動驟升，HV 49.6% — IV/HV 0.94x，隱含仍低於已實現。ETH DVOL 60.7%（77%分位），HV 65.3%，IV/HV 0.93x。兩者IV均貼水已實現，賣方不划算，買方IV成本不高。
核心判斷
到期日數據需謹慎解讀。PCR 2.30（BTC日內）並非看空信號——到期Gamma必殺下Put成交量天然放大，且持倉Put幾乎全部ITM，交割自然放量。市場並非主動看空，而是存量Put行權導致。
ETH-1600P 臨近平價，尾盤 Pin 在 $1,568 附近，說明多方在死守1600心理位；但1600失守實際只差0.2%，若收盤破1600則下週壓力更大。
基差平水+IV貼已實現，市場並未恐慌性買套保/投機，更像是被動行權後等待新方向。比價 38.1x，BTC 相對強於 ETH。
今日思路
1. BTC — 到期後關注 7月3日/7月10日。6萬以下Put持續堆積（BTC-10JUL26-56000-P 日增1,539張），但DVOL已入高位區間，追Put性價比下降。關注60K能否重新站穩。
2. ETH — 1600是核心分水嶺。ETH-10JUL26-1500-P & 1550-P 合計OI近萬張且日內漲幅75-130%，說明資金已在佈局下週進一步下跌情景。若1600無法收回，1500是下一個密集區。
3. 波動率 — IV/HV < 1 提供買方窗口。到期Gamma乾涸後，若現貨企穩，短期波動率可能先縮再放。關注下週三之前DVOL能否回到40/55以下。
風險提示
1. 到期後OI回撤較大，數據噪音高，不宜過度解讀到期日數據
2. BTC 現貨距60K僅一步之遙，若週末反彈站回6萬上方，大量本週Put買方蝕本
3. ETH-1600-C 僅 $0.0005 — 近價Call已跌到近乎歸零，極端負偏已Price in，反彈彈性同樣巨大
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