年末貴金屬市場的“衝頂行情”仍在延續，但一場關於趨勢終結的警告已悄然浮現。儘管多數分析師看好黃金、白銀價格在年底前再創新高，但Elliott Wave Trader創始人Avi Gilburt在最新報告中拋出反向觀點——此輪貴金屬漲勢正步入“最後階段”，投資者需提前備戰最早於明年開啓的多年期回調。
Gilburt的核心邏輯在於，當前貴金屬的強勢並非新一輪牛市的起點，而是一輪超長週期的收尾。他指出，此輪漲勢的起點，實則是2015年貴金屬經歷多年ETF清算、投資者興趣低迷後的一次“週期重置”；“這不是新週期的開端，更可能是一個漫長上漲週期的終點”，其進一步預判，2026年或成爲黃金、白銀長期漲勢的終結節點，並大概率開啓持續多年的熊市行情。
市場短期的震盪，也爲這一觀點增添了幾分不確定性。週二（12月16日），黃金、白銀期貨小幅收跌，回吐了此前因美國11月失業率超預期引發的漲幅。數據顯示，美國11月失業率攀升至4.6%，創下四年多以來的最高水平，而10月零售銷售則陷入停滯。儘管數據表現弱於市場預期，但並未觸及“極端疲軟”的程度，這讓美聯儲明年的降息路徑再度蒙上迷霧——更高的失業率是否足以支撐美聯儲在明年繼續降息，進而影響避險資金對貴金屬的配置需求，成爲當前市場的核心分歧點。
正如Mizuho分析師Robert Yawger所言：“美國失業率升至四年高點4.6%，但這樣的疲軟程度，能否推動美聯儲在1月份再度降息，目前仍難有定論。”在此背景下，投資者的目光已聚焦於本週關鍵數據：週四公佈的11月消費者物價指數（CPI），以及週五出爐的個人消費支出指數（PCE），這兩大通脹數據將直接影響市場對美聯儲政策的預期，進而左右貴金屬短期走勢。
從價格表現看，貴金屬當前仍處於高位區間。紐約商品交易所12月交割的黃金近月期貨合約結算價微跌0.05%，報每盎司4304.50美元，雖終結三日連漲，但仍站穩4300美元關口；同期交割的白銀近月期貨合約結算價下跌0.4%，至每盎司62.70美元，二者均維持在年內第三高的結算價水平。高位震盪下，Gilburt的“週期尾聲論”，無疑爲這場年末的貴金屬狂歡，敲響了一記警鐘。
