# 冰火島期權筆記｜2026-06-27
### 現貨焦點
BTC $59,967（+0.5%）｜ETH $1,576（+0.6%）
週末前後現貨小幅反彈，但BTC仍貼近60,000整數位，ETH圍繞1,575-1,600震盪。當前不是單邊強趨勢盤，更像關鍵價位附近的Gamma拉扯。
### Deribit盤口
BTC成交量PCR 1.02，PUT與CALL基本均衡；持倉PCR 0.58，整體OI仍偏CALL端。BTC當日ATM IV約26.5%，而10JUL ATM IV約43.4%，短端極低、後端正常，說明市場對當天波動定價偏淡，但對下週以後仍保留波動預期。
ETH成交量PCR 0.99，也接近中性；持倉PCR 0.58，OI同樣CALL佔優。ETH當日ATM IV約41.8%，10JUL ATM IV約56.5%，期限結構比BTC更高，說明ETH仍被市場視爲更高Beta波動資產。
### 成交集中點
BTC成交集中在遠月上行CALL和近端60,000附近保護。25DEC 120000-C成交約1200張，31JUL 73000-C、17JUL 70000-C、17JUL 64000-C均超過1000張，說明中遠期上行凸性仍有人買。短端則有27JUN 60000-P成交約736張、3JUL 59000-P約814張、3JUL 58000-P約721張，60k附近仍是防守核心。
ETH短端成交更密集。27JUN 1525-P成交約6700張，1550-P約4852張，1575-P約4844張；同時27JUN 1600-C約5458張、29JUN 1625-C約5250張。ETH不是單純看跌，而是資金集中押注1,525-1,625區間內的短線波動。
### DVOL/IV分位
BTC DVOL 45.5，30日分位約71%；HV約52.3%，10JUL ATM IV/HV約0.83。波動率分位不低，但相對實際波動仍偏便宜，盲目賣波動的性價比一般。
ETH DVOL 59.8，30日分位約74%；HV約66.8%，10JUL ATM IV/HV約0.85。ETH波動率更高，但同樣沒有明顯貴到適合裸賣波動，方向或價差結構優於單純收租。
### 一句判斷
BTC在60k整數位附近被PUT保護托住，同時中遠期CALL買盤仍活躍；ETH短端CALL/PUT同時放量，市場更像在押注短線波動放大，而不是押注單邊慢漲。
### 今日策略觀察
1. BTC：偏向小倉位看反彈，用Call Spread表達，不直接追現貨。
觀察結構：買入 `BTC-3JUL26-62000-C`，賣出 `BTC-3JUL26-64000-C`。
邏輯：BTC守在60k附近，遠月上行CALL成交活躍，若價格重新站穩60,000-61,000，上方62,000-64,000是更順手的反彈表達。該結構最大虧損爲淨權利金，避免裸買CALL在週末時間價值裏被慢慢磨掉。
2. ETH：偏向防守型下行價差，避免追逐當日近端高Gamma。
觀察結構：買入 `ETH-3JUL26-1600-P`，賣出 `ETH-3JUL26-1500-P`。
邏輯：ETH短端PUT成交集中在1,525、1,550、1,575，同時現貨仍未穩穩站上1,600。若ETH跌破1,550，PUT端Gamma可能繼續放大；用Bear Put Spread控制成本，比直接買單腿PUT更適合當前IV已經處於較高分位的環境。
### 風險提示
今天是6月27日，27JUN合約臨近到期，短端Gamma會非常尖，尤其BTC 60,000與ETH 1,575-1,600附近容易出現假突破和快速回抽。以上策略均爲結構觀察，不是無風險套利；若現貨突然放量突破或宏觀消息刺激，價差結構也需要及時止盈或止損。
### 現貨焦點
BTC $59,967（+0.5%）｜ETH $1,576（+0.6%）
週末前後現貨小幅反彈，但BTC仍貼近60,000整數位，ETH圍繞1,575-1,600震盪。當前不是單邊強趨勢盤，更像關鍵價位附近的Gamma拉扯。
### Deribit盤口
BTC成交量PCR 1.02，PUT與CALL基本均衡；持倉PCR 0.58，整體OI仍偏CALL端。BTC當日ATM IV約26.5%，而10JUL ATM IV約43.4%，短端極低、後端正常，說明市場對當天波動定價偏淡，但對下週以後仍保留波動預期。
ETH成交量PCR 0.99，也接近中性；持倉PCR 0.58，OI同樣CALL佔優。ETH當日ATM IV約41.8%，10JUL ATM IV約56.5%，期限結構比BTC更高，說明ETH仍被市場視爲更高Beta波動資產。
### 成交集中點
BTC成交集中在遠月上行CALL和近端60,000附近保護。25DEC 120000-C成交約1200張，31JUL 73000-C、17JUL 70000-C、17JUL 64000-C均超過1000張，說明中遠期上行凸性仍有人買。短端則有27JUN 60000-P成交約736張、3JUL 59000-P約814張、3JUL 58000-P約721張，60k附近仍是防守核心。
ETH短端成交更密集。27JUN 1525-P成交約6700張，1550-P約4852張，1575-P約4844張；同時27JUN 1600-C約5458張、29JUN 1625-C約5250張。ETH不是單純看跌，而是資金集中押注1,525-1,625區間內的短線波動。
### DVOL/IV分位
BTC DVOL 45.5，30日分位約71%；HV約52.3%，10JUL ATM IV/HV約0.83。波動率分位不低，但相對實際波動仍偏便宜，盲目賣波動的性價比一般。
ETH DVOL 59.8，30日分位約74%；HV約66.8%，10JUL ATM IV/HV約0.85。ETH波動率更高，但同樣沒有明顯貴到適合裸賣波動，方向或價差結構優於單純收租。
### 一句判斷
BTC在60k整數位附近被PUT保護托住，同時中遠期CALL買盤仍活躍；ETH短端CALL/PUT同時放量，市場更像在押注短線波動放大，而不是押注單邊慢漲。
### 今日策略觀察
1. BTC：偏向小倉位看反彈，用Call Spread表達，不直接追現貨。
觀察結構：買入 `BTC-3JUL26-62000-C`，賣出 `BTC-3JUL26-64000-C`。
邏輯：BTC守在60k附近，遠月上行CALL成交活躍，若價格重新站穩60,000-61,000，上方62,000-64,000是更順手的反彈表達。該結構最大虧損爲淨權利金，避免裸買CALL在週末時間價值裏被慢慢磨掉。
2. ETH：偏向防守型下行價差，避免追逐當日近端高Gamma。
觀察結構：買入 `ETH-3JUL26-1600-P`，賣出 `ETH-3JUL26-1500-P`。
邏輯：ETH短端PUT成交集中在1,525、1,550、1,575，同時現貨仍未穩穩站上1,600。若ETH跌破1,550，PUT端Gamma可能繼續放大；用Bear Put Spread控制成本，比直接買單腿PUT更適合當前IV已經處於較高分位的環境。
### 風險提示
今天是6月27日，27JUN合約臨近到期，短端Gamma會非常尖，尤其BTC 60,000與ETH 1,575-1,600附近容易出現假突破和快速回抽。以上策略均爲結構觀察，不是無風險套利；若現貨突然放量突破或宏觀消息刺激，價差結構也需要及時止盈或止損。