強大的挫折感使許多人在cry onchain上感到沮喪@Falcon Finance finance分享：擁有有價值的資產並不總是意味着擁有可用的流動性。交易者、長期持有者、DAO，甚至機構通常會持有他們相信的代幣，這些資產他們不想出售，但當他們在鏈上需要美元時，他們被迫做出權衡—出售曝光、接受分散的貸款，或者接受低效的資本結構。Falcon將自己定位爲填補這一空白的答案，構建其所稱的通用抵押基礎設施，這是一個旨在讓資產更有效運作的系統，而不強迫其所有者放棄這些資產。
該協議的核心思想是流動性不應要求清算。用戶可以將資產作為擔保存入並鑄造USDf，這是Falcon的超擔保合成美元，而不是出售資產來籌集現金。USDf旨在作為穩定的鏈上美元流動性運行，同時完全由Falcon系統內持有的資產支持。對超擔保的強調是有意的。Falcon傾向於保守，確保擔保的價值始終超過發行的USDf。對於穩定幣，系統對存款的處理是簡單的1:1美元價值。對於像BTC、ETH或其他支持的代幣等波動資產，Falcon應用更高的擔保比率，以吸收價格波動並在市場劇烈波動時維持償付能力。
Falcon與許多早期系統不同之處在於它旨在支持的資產廣度。該協議接受液態數字資產，如主要加密貨幣，但也擴展到代幣化的現實世界資產。這包括代幣化的商品，如黃金、代幣化的股票和代幣化的短期美國政府證券。其背後的願景不僅僅是為了多樣化，而是相信鏈上金融將越來越模糊傳統金融工具和加密原生資產之間的界限。通過將兩者視為在單一框架下合格的擔保品，Falcon試圖建立一個基礎，使流動性能夠在資產類別之間自由流動，而不會產生摩擦。
在幕後，該協議應用了一個結構化的風險框架來決定哪些資產被接受以及在什麼條件下。流動性、交易深度、市場透明度和歷史波動性都影響著資產能否用作擔保以及擔保的比率。Falcon強調這一框架不是靜態的。市場在演變，流動性會枯竭或改善，監管條件也會變化。該系統旨在適應風險上升時收緊標準，並在條件允許時擴大訪問權限，始終以保護USDf的完整性為目標。
一旦鑄造，USDf可以像其他鏈上美元一樣使用。它可以被交易、在DeFi中部署、用於結算或作為穩定的價值儲存。對於想要的不僅僅是流動性的用戶，Falcon推出了sUSDf，這是USDf的收益型版本。通過將USDf質押到Falcon的金庫，用戶收到sUSDf，這代表了協議的收益產生活動的一部分。sUSDf的價值隨著時間的推移相對於USDf增加，而不是以定期利息的方式支付收益。當用戶取消質押時，他們將收到比初始存入的更多的USDf，前提是該協議已經產生了正的淨收益。
收益本身是故意多樣化的。Falcon不依賴於單一策略或市場條件。一些策略對機構交易者來說是熟悉的：現貨和永續期貨之間的資金利率套利、跨交易所價格套利和基差交易。其他則涉及對支持它的資產進行原生質押，或向精心挑選的鏈上池提供流動性。該協議還引用了更先進的方法，包括基於期權的策略和統計套利。原因很簡單：市場是週期性的，能在一種環境中表現良好的策略在另一種環境中可能會失敗。通過在多個收益來源之間分散風險並積極管理配置，Falcon旨在平滑收益並減少對任何單一交易的依賴。
在運營上，Falcon將鏈上透明度與鏈下執行相結合。存入系統的資產可能通過已建立的第三方提供商進行保管，並利用場外結算機制映射到集中交易所。這使得該協議能夠在不將資產暴露於不必要的對手風險的情況下，獲得深厚的流動性和複雜的交易基礎設施。Falcon強調多方控制、保管保障和資金分隔是其安全模型的核心要素，強調資產不會隨意再抵押或暴露於單一故障點的風險。
流動性退出被同等重視。Falcon區分取消質押和贖回。取消質押將sUSDf轉換回USDf，並設計為立即反映收益金庫的會計性質。另一方面，贖回則涉及將USDf退出回基礎資產或穩定幣。這些通常會有一個冷卻期，通常描述為七天，這使得協議能夠有序地解除活躍頭寸並返回擔保品。雖然這相比於即時交換引入了摩擦，但Falcon將其框架視為一個必要的設計選擇，以保護所有用戶，特別是在市場壓力期間，強迫清算可能會損害整個系統。
對於非穩定幣擔保，贖回過程也反映了原始的超擔保結構。用戶可以索回他們存入的資產，可能包括在考慮價格變動後剩餘的任何緩衝價值。該系統旨在靈活，允許用戶根據可用性和偏好以原始資產、穩定幣或混合方式接收贖回。
合規性和透明度被視為基礎而非選擇。Falcon要求用戶完成KYC，特別是在存款和贖回等核心行動上。雖然這使其脫離了純粹的無許可DeFi的範疇，但該協議將這一選擇定位為整合現實世界資產、機構資本和受規範保管夥伴的必要條件。透明度延伸到用戶上線之外。Falcon通過公共儀表板發布儲備數據、擔保組成和保管分解，並強調通過審計和獨立保證報告進行第三方驗證。這些審查旨在確認USDf完全有保障，儲備超過負債，並且資產保存在分隔、無負擔的賬戶中。
風險管理被描述為自動化和人工引導的結合。實時系統監控頭寸、資金利率和市場狀況，而手動監督則允許在極端波動期間進行判斷。Falcon還維持一個保險基金，這個基金是從協議利潤的一部分建立的，旨在在罕見的壓力或負收益期間充當後盾。這個基金可以用來支持USDf的流動性或吸收衝擊，增強對系統韌性的信心。
除了USDf和sUSDf，Falcon還推出了一個治理和實用代幣FF。這個代幣使用戶更深入地融入協議，提供治理參與和經濟激勵，如降低擔保要求、提高收益或減免費用。其想法是將長期用戶與系統的健康對齊，獎勵那些隨著時間推移貢獻資本和參與的用戶。
整體來看，Falcon Finance不僅僅是追求新奇，而是將熟悉的金融元件組合成一個連貫的鏈上原生結構。擔保發行、收益生成、保管、審計和風險管理單獨來看都不是新概念。Falcon的雄心在於將它們整合到加密資產和代幣化的現實世界資產之下的一個框架中，旨在使流動性更可及，資本更高效，收益更具韌性。它是否能在規模上成功將取決於執行、信任和市場條件，但潛在的願景是明確的：一個擁有資產不會鎖定資本的世界，在那裡流動性和收益可以在不強迫人們放棄他們所相信的事物的情況下創造。
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