以太坊正在悄悄“變少”
最近一段時間，以太坊鏈上出現了一個非常值得關注的變化：交易所裏的 ETH 正在持續減少，而且已經降到了 2016 年以來的最低水平。這背後，並不是散戶在恐慌性拋售，反而更像是一場由機構和長期持有者主導的“悄悄囤幣”。
隨着機構、企業和#etf 不斷增加對以太坊的配置需求，越來越多的ETH被轉出交易所，進入冷錢包、質押合約或長期儲備賬戶，市場結構正在發生變化。
交易所ETH供應跌到歷史低位
根據 CryptoQuant 提供的鏈上數據，目前交易所供應比率（ESR）已經降至約 0.137，這意味着只有不到 14% 的ETH還留在交易所中，這是自 2016 年以太坊早期階段以來從未出現過的水平。
在交易量最大的幣安，情況更加明顯，ETH 的 ESR 已下降至 0.032 左右，說明可隨時用於交易和拋售的ETH數量正在快速減少。這通常不是短線交易活躍的信號，而更像是籌碼被“鎖走”的階段。
拋售意願正在減弱
CryptoQuant 分析師 Arab Chain 指出，當前ETH正在持續從交易所淨流出，流向私人錢包和鏈上協議。這種走勢往往出現在市場經歷波動之後，當拋壓減輕、資金開始重新吸收流動性時，持有者更傾向於長期佈局，而不是頻繁進出市場。
從 2024 年中到現在，整體交易所的 ESR 指標一路下滑，與此同時，ETH價格卻在高位區間和回調區間反覆震盪，這種背離說明賣盤在減少，但市場仍在等待新的催化劑。
PoS和質押正在“鎖死” #ETH
以太坊轉向權益證明機制後，質押行爲成爲重要變量。目前已有接近 3600 萬枚 ETH 被質押，這些代幣需要從交易所轉移到專用錢包或協議中，短期內無法流通。
換句話說，越來越多的ETH被系統性地鎖定起來，這不僅減少了市場流通量，也改變了投資者的行爲模式，從“隨時可賣”轉向“長期收益型持有”。
Layer 2正在分流流動性
除了質押之外，Layer 2 生態的發展同樣在影響ETH的分佈。像 Base、Arbitrum、Optimism 這樣的二層網絡，吸引了大量資金和用戶，把ETH從中心化交易所轉移到鏈上和去中心化交易所中。
經歷過 FTX 崩潰之後，越來越多用戶選擇自託管資產，DEX 和鏈上協議的使用頻率持續上升，這進一步壓縮了交易所裏的ETH存量。
機構正在系統性佈局以太坊
鏈上數據顯示，目前大約有 67 家上市公司、政府機構和組織將以太坊作爲儲備資產，總共持有約 671 萬枚 ETH，價值接近 190 億美元。同時，以太坊ETF持有的ETH數量也已超過 622 萬枚，佔總供應量的比例持續上升。
這些資金並不追求短期波動，而是更偏向長期配置，這也是交易所ETH供應持續下降的重要原因。
結語：供應緊張，長期邏輯仍在
交易所ETH變少、機構需求增加，正在共同塑造一個“低流動性、高需求”的市場環境。短期價格可能仍會受到宏觀和情緒影響，但從結構上看，ETH的長期供需關係正在逐步收緊。
當賣盤越來越少，而長期買盤持續存在時，市場最終需要用價格來重新平衡這一切。以太坊或許正在爲下一階段行情，慢慢積蓄力量。
