對數規模圖表正在揭示一個令人不安的事實。從純粹的循環角度來看，比特幣看起來並不像是接近底部。歷史上每一個主要週期都曾觸及已實現價格（realized price）。無一例外。直到到達那個水位，底部才被確認。目前我們還沒有觸及它。存在兩種可能性：要嘛價格下跌以達到已實現價格，從而創造出整個這一輪中最非對稱的風險報酬機會；要嘛這一次確實不一樣。ETF（交易所買賣基金）、機構投資者、企業庫（corporate treasuries）、主權採用（sovereign adoption）。也許底部已被永久性地抬高。也許。但在比特幣整個歷史中從未失敗過的模式上下注逆勢，這是一個需要勇氣的立場。圖表不在乎敘事。它只是在告訴你過去一貫發生了什麼…… $BTC #Macro Insights#