你好，Binance square家族，我告訴你，我一直覺得大多數DeFi協議誤解了流動性實際上代表什麼。他們把它當作一種可以提取、槓桿、回收並最終清算的東西。Falcon Finance從一個非常不同的角度看待流動性，不是作爲一種被榨取的東西，而是作爲一種需要保留的東西。這個單一的哲學差異改變了整個系統的行爲。Falcon不再圍繞清算事件構建，而是圍繞連續性構建。在金融中，連續性往往是投機與基礎設施之間的區別。
Falcon Finance 將自己定位為第一個普遍抵押基礎設施，乍一看這聽起來像是充滿大話的行業中的另一個大詞。但當你解開它實際意味著什麼時，會清楚地看到 Falcon 並不是在試圖在表面上創新。它試圖修正自 DeFi 早期以來存在的結構性低效，這一觀念是獲取流動性必須以出售資產為代價。在傳統金融中，這種權衡很少被接受。資產被質押、再質押、結構化和優化，而不是在第一次波動信號中被強制出售。Falcon 將這種心態帶入鏈上。
我真正注意到的是，Falcon 的過度抵押合成美元 USDf 並不是被框架為英雄產品。它被視為一種結果。這一區別很重要。太多穩定幣的敘事圍繞著銜接機制和收益激勵。Falcon 的敘事圍繞著選擇性。USDf 的存在是因為用戶希望獲得穩定的流動性，而不必拆解他們的資產負債表。這是一種非常不同的動機，而不是“鑄造以進行農業”，這表明 Falcon 正在為那些以投資組合而非頭寸進行思考的用戶設計。
當你看看 Falcon 願意接受的抵押品時，普遍抵押的概念變得更加有趣。數字資產是顯而易見的，但將代幣化的實體資產納入其中則暗示著更深層的意義。Falcon 並不是在構建一個封閉的加密循環，讓價值在相同的原始資產之間無限循環。它正在為可能源於鏈外的資本建立基礎設施，承擔不同的風險特徵並需要不同的處理方式。這不是一個容易解決的問題，除非你在思考幾個周期之後，否則你不會嘗試這樣做。
Falcon 系統中的過度抵押感覺是有意圖的，而不是表現性的。許多協議將過度抵押宣傳為安全徽章，同時在背後靜靜地優化以提高效率。Falcon 似乎將其視為不可談判的設計約束。對我來說，這暗示著現實主義。市場是波動的，相關性會破裂，而壓力不是邊緣案例 - 隨著時間的推移，它是默認狀態。生存下來的系統是那些提前將現實定價的系統。
我發現令人信服的另一個方面是 Falcon 如何重新框架收益創造。在這裡，收益不是激進的槓桿或基於發行的激勵的結果。它來自結構化的抵押使用。這是一個微妙但重要的轉變。當收益是效率的副產品而不是風險堆疊時，它往往更安靜、更緩慢且可持續性更強。Falcon 不承諾興奮。它承諾功能性，這通常是一個更好的交易。
從操作員的角度來看，Falcon 感覺不太像你使用的產品，更像是你依賴的基礎設施。基礎設施不需要注意。它通過在壓力下可預測地行為來贏得信任。Falcon 的設計表明，它是由那些關心系統失敗方式的人所構建，而不僅僅是關心它們在理想條件下的表現。當市場變動時消失的流動性不是流動性，而是幻覺。Falcon 似乎決心避免這種陷阱。
我也認為 Falcon 在一個重要的方面改變了用戶心理。當獲取流動性需要清算時，用戶被迫進入二元決策：持有或出售風險或退出。Falcon 引入了第三種選擇，解鎖價值而不放棄信念。這種選擇性鼓勵了更長的時間範圍。獎勵耐心的系統往往能吸引更穩定的資本，而穩定的資本改變了一切，從治理動態到風險容忍度。
這裡有一個更廣泛的含義，經常被忽視。通過允許資產保持完整同時仍然具有生產性，Falcon 減少了不必要的市場壓力。強制出售會放大波動性。最小化強制行動的系統往往會平滑周期，而不是誇大它們。這不僅是好的設計，還是負責任的設計。
我不認為 Falcon Finance 是典型 DeFi 借貸協議的競爭者。我將其視為它們之下的一層，一個資產負債表的原始元素，其他系統最終可以在其上構建。如果 DeFi 要成熟為類似真實金融生態系統的東西，它需要更好的抵押行為。它需要那些在壓力下不會驚慌、不依賴持續增長且不假定完美市場條件的系統。Falcon 感覺像是試圖精確地構建這樣的系統。
我最欣賞的是 Falcon 不試圖推銷緊迫感。沒有一種感覺是你必須立即參與或錯過。僅這一點就將其與大多數投機性協議區分開來。Falcon 感覺像是被設計為靜靜地存在於背景中，無論市場是狂熱還是殘酷，都在做它的工作。在金融中，這種中立性是罕見且有價值的。
我誠實的看法是 Falcon Finance 不會吸引每個人。它不華麗，不承諾捷徑，並且不為注意力進行優化。但對於那些以資本保護、選擇性和長期暴露為思考方式的用戶來說，Falcon 的方法是直觀的。它與嚴肅的金融系統建設方式更為一致，而不是與投機市場的行為一致。
最後，我認為 Falcon Finance 更像是一種修正，而不是 DeFi 實驗。對流動性必須是激烈的、收益必須是響亮的、抵押品必須是可處置的這一觀念的修正。Falcon 靜靜地、結構性地、有意識地挑戰這些假設。而在一個經常將噪音誤認為進步的行業中，這可能是它最重要的貢獻。
我的收穫很簡單：Falcon Finance 不是想要重新發明金錢。它在於讓抵押品在鏈上表現得合理。如果 DeFi 有朝一日超越周期和敘事，像 Falcon 這樣的系統可能成為這一基礎的一部分，不是因為它們令人興奮，而是因為它們是必要的。
