這個事件今早在英文區炸掉了，然後發佈該觀點的 Sean Farrell 最新迴應道，Tom Lee 內部有多個分析師，他負責加密貨幣相關的。

之所以發佈該看空觀點，主要在於對明年上半年的倉位風險管理，而不是強烈看空。

他覺得市場風險仍存在，例如：

政府可能停擺、貿易政策波動、AI 資本開支不確定性、美聯儲主席更替，以及高收益債利差很緊、跨資產波動率很低。

結合資金流向，BTC 處在估值的無人區，長期來看，ETF 需求會隨着券商渠道接入，而改善。但短期內仍有壓力，例如老幣持有者賣出、礦工賣幣、可能的 MSCI 美股指數會將比特幣微策略 MSTR 剔除、基金滿足年限要贖回。

所以他更新了，他的最新行情觀點：加密貨幣市場年初先反彈一波，隨後上半年再來一次回撤，從而在年底前製造更好的底部機會。

同時他解釋道，之所以跟 Tom Lee 觀點不同，主要在於 Tom Lee 的研究，主要服務的是機構投資者，他們通常只需把 1 – 5% 的倉位配置給 BTC 和 ETH，所以展望的都是長週期價格，確保有極強的紀律性、長週期視角。

但是他作爲內部研報，該板塊負責的分析師，目標是幫助那些，對加密貨幣有實質性倉位（大約佔組合 20% 以上）的客戶和訂閱者，通過倉位隨時調整，在不同週期中跑贏市場。

這也造成了內部觀點和 Tom Lee 不同的鬧劇，即內部人覺得上半年很慘淡，但 Tom Lee 覺得一月份要新高，他理解爲何人們此時會憤怒。