Aave 價格下跌，但故事遠沒有結束
最近的 Aave（#AAVE ）市場表現，看起來並不算友好。價格短時間內下跌超過 10%，交易量卻突然放大，24 小時內暴漲 226%，達到 5.77 億美元。表面看是典型的恐慌性下跌行情，但如果把鏡頭拉遠，會發現事情並沒有那麼簡單。
市場波動的直接導火索，是一位“巨鯨”拋售了約 1700 萬美元的 AAVE 相關資產。這一動作迅速放大了市場的負面情緒，尤其是對永續合約多頭的衝擊更爲明顯。隨着價格下行，多頭被迫平倉，最終導致 159 萬美元的多頭倉位被清算，短線拋壓明顯增強。
不過，價格下跌並不一定意味着基本面走弱，Aave 的鏈上數據，反而講了一個不同的故事。
恐慌中，資金卻在持續流入
在整個加密市場情緒偏向恐慌的背景下，Aave 的資金流向顯得格外扎眼。根據 DeFiLlama 的數據，從 12 月 18 日至今，Aave 的總鎖定價值（TVL）增加了約 14.2 億美元。
這個數字的含金量不低。因爲在市場情緒趨冷的時候，大量資金選擇進入 DeFi 協議並主動鎖倉，往往意味着投資者並不是在博短期反彈，而是在押注更長期的價值回報。這種回報既包括協議本身提供的收益率，也包含對未來價格回升的預期。
資金選擇進入 Aave，而不是停留在穩定幣池中，或者直接離場觀望，說明市場參與者對 Aave 的核心價值和長期定位，依然保有較高信心。
手續費與收入，依然很能打
從運營層面來看，Aave 目前的表現依舊穩健。僅在過去 24 小時內，協議就產生了約 188 萬美元的手續費收入，而過去七天的總手續費達到 1158 萬美元。這種持續的費用產生能力，說明真實用戶的借貸需求仍然存在，協議並沒有因爲價格下跌而“被冷落”。
更值得注意的是盈利能力。Aave 在 2025 年第四季度實現了 2256 萬美元的盈利，這是在扣除激勵支出後的淨收益，創下協議歷史上的季度新高。這一數據意味着，Aave 已經不只是“能用”，而是真正進入了高效盈利階段。
盈利能力的提升，往往會帶來一個連鎖反應。越來越多的投資者傾向於持有或積累 AAVE，而不是在短期波動中頻繁賣出，從而逐步減少市場流通供應，這在中長期內通常對價格形成支撐。
持幣者依然在賺錢
從代幣持有者的角度來看，情況同樣不算悲觀。數據顯示，本季度至今，AAVE 持有者的淨收入約爲 711 萬美元。雖然這一數字相比前兩個季度有所回落，但仍然保持正值，說明持有 AAVE 並非“純信仰”，而是依然具備現實回報。
這類數據往往會強化長期投資者的持倉意願，也進一步解釋了爲什麼在價格承壓的情況下，仍有大量資金選擇流入協議。
鏈上活躍度降溫，未必是壞事
當然，並非所有指標都在同步走強。Artemis 的數據顯示，Aave 的日交易筆數和活躍用戶數量近期都有所下降，鏈上參與度相比前期略有放緩。
但需要注意的是，這種活躍度下降，恰好發生在 TVL 大幅上升的階段。這種組合並不一定是利空，更可能意味着短線交易者正在離場，而留下來的，是願意長期鎖倉、對協議更有信心的資金。
如果後續整體市場情緒改善，那些暫時觀望的用戶一旦迴流，反而可能爲 Aave 帶來新一輪活躍度和資金的雙重提升。
短期價格 vs 長期基本面
綜合來看，Aave 目前呈現出一種典型的“價格與基本面背離”的狀態。短期內，巨鯨拋售和衍生品清算確實對價格形成壓制，但從鏈上資金流入、費用收入以及盈利能力來看，Aave 的表現更接近機構級別的成熟協議。
最後簡單總結一下幾個關鍵點：Aave 在市場恐慌階段錄得約 14 億美元的資金流入，季度盈利創下歷史新高，手續費收入持續穩定。這些數據都在提醒市場，短期波動之下，Aave 的基本面並沒有崩塌，反而在悄然變得更強。#比特币流动性
