$BTC
比特幣又要「過冬」了？
分析師：這輪牛市的主力需求已經被「榨乾」了。
12 月 24 日，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 說：比特幣現在已經進入熊市，主要原因就是——沒人買了，需求太弱。
從 2023 年開始，比特幣其實經歷過三輪大的買盤浪潮：
第一輪是美國現貨比特幣 ETF 獲批帶來的資金入場；
第二輪是美國大選結果引發的市場炒作；
第三輪則是所謂「比特幣財庫公司」泡沫推動的資金涌入。
但從 2025 年 10 月初開始，需求增長已經跌到了長期趨勢線以下。意思就是：這一輪行情裏，能被挖出來的新增買盤，大部分已經進場了，再沒什麼新錢、新資金願意接盤，原本撐價格的那幾大支柱正在慢慢消失。
到了 2025 年第四季度，美國現貨比特幣 ETF 甚至從「大買家」變成了「大賣家」，整體是淨賣出，持倉大概少了 2.4 萬枚 BTC。這和 2024 年第四季度那種瘋狂吸籌的情況完全反過來了。
與此同時，那些手裏有 100–1000 枚 BTC 的地址（通常被認爲主要是 ETF 和「財庫公司」這類機構），增長速度也低於長期趨勢。這種情況，和 2021 年底、2022 年熊市來臨前的需求走弱非常像。
從技術面看，比特幣價格已經跌破了 365 日移動平均線。在歷史上，這條線是一個很關鍵的長期分水嶺：
• 站在上面，往往是牛市；
• 跌破之後，通常就意味着正式進入熊市。
現在，比特幣已經跌破這條線，說明從大趨勢上看，市場環境正在從「漲多跌少」的牛市，轉向「跌多漲少」的熊市階段。
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