2025年比特幣表現相對疲軟，看似是價格問題，實則是深層的能量流向與信息密度重構的結果。其跑輸美股與黃金，可從以下幾個維度理解：
首先，資本在能源套利上的選擇發生轉移。AI生產力的爆發式增長，成爲資本更高效的去處。當每一度電投入AI算力所產生的經濟回報，顯著高於用於比特幣挖礦時，全球流動性自然優先涌向具備非線性增長潛力的生產力資產，而非單純依賴稀缺性敘事的數字資產。
其次，在不確定性高企的宏觀背景下，黃金的“原子確定性”凸顯出獨特優勢。比特幣作爲“數字黃金”，其共識仍依賴網絡與基礎設施；而黃金不依託任何系統即可實現價值存儲，在地緣熵增時期成爲主權級玩家的終極防故障選項，實現對系統性崩潰的有效對衝。
第三，比特幣現貨ETF的普及帶來“波動性鈍化”。被納入傳統資產配置組合後，其價格行爲受制於傳統風控模型，波動率被平滑，爆發力削弱。在高利率持續環境下，這類對流動性高度敏感的“長尾資產”更容易受到壓制。
此外，當前市場處於生產力奇點前夜，資金高度聚焦於AI帶來的超級增長敘事。持有不產生現金流的比特幣，其機會成本在AI領軍企業的對比下顯著擡升，導致短期吸引力被稀釋。
從系統視角看，比特幣並非價值被證僞，而是處於不同尺度力量對衝下的“吸引子重構期”。它在爲下一次尺度躍遷積蓄能量，當前承擔的是時間成本，而非方向選擇的錯誤。
