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去中心化金融經歷了重複的創新週期，隨後出現了結構脆弱性，揭示了早期設計常常優先考慮增長和收益而非可持續性。初始的DeFi協議常常強調快速的資本流入和高回報，這在短期內產生了令人印象深刻的指標，但卻造成了限制長期採用的系統性脆弱性。這些週期的特點是短暫的流動性、反射性激勵和獎勵即時收益而非長期穩定的治理框架。對這些模式的仔細審查表明，DeFi的下一個階段是由紀律、抽象和資產負債表兼容性定義的，而不僅僅是代幣發行或投機性收益。
早期DeFi系統的主要弱點之一是過度的流動性速度。協議通常獎勵參與者快速在機會之間移動資本，創造了動態但本質上不穩定的流動性池。雖然這促進了快速增長，但在壓力時期也使基礎暴露，因爲參與者幾乎可以與投入資金一樣快地提取資金。第二個結構限制是基於排放的收益，代幣分配被用來激勵活動。雖然在吸引用戶方面有效，但這種方法產生了反射性行爲：參與者主要是出於獎勵而非與協議的生產性功能互動而受到激勵。這產生了放大波動性並削弱協議維持一致經濟價值能力的反饋循環。第三，治理脆弱性加劇了這些問題。早期的機制與代幣持有緊密相連，導致決策受到短期財務激勵的驅動，而不是系統範圍的風險管理。這導致了激勵不對齊、協調失敗以及優先考慮即時回報而非結構性韌性的政策選擇。
這些弱點的教訓塑造了下一代DeFi。新興協議越來越朝着可持續、基礎設施級設計而非機會性收益生成的方向發展。戰略抽象允許協議將執行邏輯與用戶暴露分離，使模塊化和可組合的收益策略成爲可能。參與者可以與複雜的金融工具互動，而無需管理單個頭寸，從而降低運營風險，同時提高效率。與此同時，這些協議強調資產負債表的對齊，結構化資產和負債以支持流動性充足性、資本效率和風險調整回報。治理機制被設計爲有條件和經過衡量的，優先考慮系統性穩定性和長期韌性，而不是反射性驅動的代幣激勵。
Kite提供了這些原則在實踐中如何體現的引人注目的例子。雖然該平臺通常在AI中介的代理支付的背景下討論，但其基礎金融架構展示了收益演變爲強大金融基礎設施的過程。在Kite中，收益不再僅僅是吸引流動性的機制，而是作爲一個核心結構元素，旨在與協議的運營和治理框架集成。模塊化策略設計允許資本在多個收益生成機會間部署，同時隔離執行風險。這些策略是可組合和可適應的，能夠在不同市場條件下進行動態分配，而不影響基礎資產的完整性。Kite使用鏈上基金類工具在結構化池中聚合資本，允許多樣化和風險緩解，可以與傳統基金管理相媲美。這種方法減少了對特定衝擊的暴露，增強了資本效率，反映了從機會性收益轉向基礎設施級部署的轉變。
Kite中的收益生成通過結合基礎層生產性資產和抵押工具的混合模型進行結構化。這種多樣化確保了收入流在市場週期中保持韌性，支持即使在不利條件下也能持續運作協議。該平臺還強調穩定的、過度抵押的資產，這些資產帶來收益，增強流動性和運營連續性。這確保了核心資產免受系統性壓力的影響，保持協議可靠地爲參與者服務的能力。治理既是有條件的又是受控制的，機制響應系統性條件，而不僅僅是基於代幣持有者的激勵。這種設計最小化了不穩定決策的可能性，使運營決策與長期風險管理對齊，並減輕集中風險。自動化分配進一步增強了運營紀律，利用AI驅動的執行動態優化資本部署。自動化強制執行預定義的參數，確保策略與協議的風險和績效目標保持一致，同時減少手動操作的開銷。
Kite中的激勵結構分爲多個階段，反映了與長期協議可持續性對齊參與者行爲的深思熟慮的方式。初步的實用性集中在生態系統的參與和互動上，創造了一個激勵獎勵生產性互動而非純粹投機活動的環境。後續階段引入了質押、治理和費用相關功能，逐漸根據網絡成熟度增加複雜性。這種分階段的方法減少了反射性行爲，加強了代幣持有者與協議目標之間的對齊，並鼓勵基礎層資產的生產性使用。通過將收益生成與功能性經濟活動結合，Kite創造了一個積極的反饋循環：協議增長支持實用性和運營穩定性，而不是追逐短暫流動性。
Kite展示了DeFi的更廣泛演變，重心正在從反射性、基於排放的週期轉向有紀律、持久的金融系統。收益不再是目的本身，而是構建韌性、可審計和兼容機構風險框架的基礎設施的工具。通過結合模塊化策略、基金類工具、混合收益模型、韌性穩定資產、受控治理和自動化執行，Kite展示了DeFi協議如何作爲複雜金融活動的基礎層運作。這種演變反映了一個日益成熟的生態系統，在這個生態系統中，長期的韌性、激勵對齊和風險管理被優先考慮，而不是短期增長指標。因此，DeFi的下一個階段由資本行爲、治理結構和運營設計在可持續、經過衡量和可審計的方式中相互協調的系統定義，使零售和機構參與者都能可靠地參與。
