原文作者：AJC，Messari企業研究經理
原文編譯：Tim，PANews
2025年，Base在衆多數據指標上進一步穩固了它的以太坊L2龍頭地位。其中，收入是最能展現它在整個L2生態中統治力的指標。
儘管L2的總收入已從2024年峯值大幅回落，但Base在L2市場中持續佔據主導。2023年12月，Base鏈上收入爲250萬美元，僅佔L2總營收5370萬美元的5%。一年後，Base鏈上收入增長至1470萬美元，在2024年12月L2總營收2350萬美元中佔比達63%。這一趨勢延續至2025年，年初至今Base已實現7540萬美元收入，佔L2總營收1.207億美元的62%。
Base的領先優勢不僅體現在營收層面，其DeFi TVL也已成爲L2賽道的領頭羊。2025年1月超越Arbitrum One後，Base以當前46.3億美元的DeFi TVL佔據整個L2市場的46%。尤爲關鍵的是，Base的DeFi TVL佔比在整個2025年持續攀升，從年初的33%穩步增長至當前水平。
Base相較於其他L2解決方案的最大優勢在於其分銷渠道，這一優勢的重要性無需多言。根據Coinbase最新的10-Q文件，在第三季度擁有930萬月活躍交易用戶，這使得Base能夠直接觸達一個龐大且已入門的用戶羣體，這是其他L2網絡難以企及的。當多數L2必須通過激勵措施或第三方集成來獲取用戶時，Base憑藉其與美國最大中心化交易所的直接連接，獲得了天然的分銷優勢。
Base還因生態中應用的規模化發展並創造實際價值而脫穎而出。今年以來，Base生態中的應用已創造了3.699億美元的收入。值得關注的是，應用收入主要集中在Aerodrome，其貢獻了1.605億美元，佔總應用收入的43%。不過，Base上的頭部DEX並非2025年唯一取得成功的應用。
AI代理髮射平臺Virtuals已實現4320萬美元營收，佔Base生態應用總營收的12%；而最近推出的體育預測應用Football.Fun也已產生470萬美元營收。這些數據表明，Base上已形成一批跨多個領域的創收產品組合，生態活躍度並沒有依賴單一應用或使用場景。
這種分銷優勢，在Coinbase與Morpho的合作案例中得到了最佳體現。這項合作允許Coinbase用戶直接在平臺上以加密資產作爲抵押借入USDC。雖然用戶體驗內嵌於Coinbase網站，但抵押品管理和貸款執行均通過Morpho在Base上的部署在鏈上完成。這個借貸產品推出不到一年，但採用率已相當之高。
Coinbase用戶已通過Morpho申請了8.663億美元貸款，目前佔Morpho在Base網絡上活躍貸款的90%。同期，Morpho在Base鏈的TVL年內增長1906%，從4820萬美元攀升至9.664億美元。Base的分銷優勢意味着，鏈上活動可以成爲Coinbase產品使用的副產品。這種用戶導入渠道是其他L2網絡所不具備的，導致它們主要依賴激勵計劃來爲DeFi生態吸引流動性和用戶。
儘管2025年以來Base鏈的DeFi TVL持續增長，且鏈上收入保持穩定，但用戶鏈上行爲已開始發生變化。根據日均過濾用戶數統計（指單日內在特定合約進行至少兩筆交易且消耗超過0.0001單位燃料費的獨立地址），USDC現已成爲Base鏈上使用最廣泛的應用，11月該應用日均用戶數達83400人，較去年同期的25100人同比增長233%。
與此同時，散戶與DEX的互動顯著減少。Uniswap與Aerodrome的日均過濾用戶數分別下降74%和49%。但更值得注意的是，Base鏈上DEX交易量在2025年創下歷史新高，這意味着Uniswap和Aerodrome上的活動正日益集中在資金體量更大、交易額更高的交易者手中。
Base 2026年關鍵佈局：Base App
Base依託Coinbase的天然優勢，是其他鏈難以企及的奢侈條件。它已在用戶基礎、流動性和應用生態方面建立起堅實的護城河。Base在L2網絡中收入領先，擁有該領域最深厚的DeFi TVL，並能持續獲得來自Coinbase的鏈上用戶流量。換言之，與大多數L2網絡仍在爲立足或吸引用戶所努力的困境不同，Base早已跨越了這一發展階段。
憑藉這一護城河，Base的目光已超越核心L2網絡指標，投向了創作者經濟領域。這個市場機遇若能把握，潛在總市場規模預計接近5000億美元。爲搶佔這一方向的市場，Base的核心戰略聚焦於Base App。這款"超級應用"旨在將資產託管、交易、社交及錢包核心功能整合於一體。與大多數加密錢包不同，Base App搭載了多項超越基礎資產管理範疇的創新功能：
基於Farcaster和Zora的社交信息流；
通過XMTP實現直接消息與羣聊功能（支持與其他用戶及AI代理如Bankr互動）；
內置迷你應用發現功能，用戶可直接在Base App中訪問並使用各類迷你應用。
Base App於7月啓動內部測試版，初期僅限通過白名單邀請的用戶使用。儘管如此，Base App仍實現了顯著增長。總計已有14.84萬用戶創建賬戶，其中11月註冊量加速增長，環比增幅達93%。用戶留存率也表現強勁，周活躍用戶達6300人（環比增長74%），月活躍用戶達1.05萬人（環比增長7%）。儘管未獲明確確認，但Base App很可能於本月結束內部測試階段，爲新年之前向公衆全面開放鋪平道路。
Base試圖構建的鏈上經濟最重要的目的是讓創作者能夠直接從創作的內容中獲利。在Base App中創建的內容默認會被代幣化（儘管用戶可以選擇退出此功能），從而將每條帖子轉變爲一個可交易的市場。創作者可以從內容產生的交易費中獲取分成，即每筆交易的1%。
展望未來，用戶還能夠在Base App內直接爲賬戶發行創作者代幣，從而開闢另一條變現途徑（該功能目前處於早期測試階段）。在技術底層，創作者代幣和內容代幣都是基於Zora協議被代幣化的。截至目前，創作者已通過Zora的代幣化模式累計獲得610萬美元收益，自7月以來平均每月支付額達110萬美元。
截至目前，通過Zora實現代幣化的創作者與內容代幣總量已超過652萬個。其中，645萬個（約佔總量的99%）未能達成五次交易。僅有1.78萬個代幣（佔總量的0.3%）在發行48小時後仍保持交易活躍度。
在解讀這些數據之前，需瞭解一個基本事實：互聯網上發佈的絕大多數內容本質上沒有價值。從這個角度看，99%的代幣未能獲得市場關注，或許只是反映了網絡內容自然分佈的常態，而非Base模式存在結構性缺陷。真正重要的是那些存活超過48小時的代幣。我們認爲，創作者或內容代幣在發行48小時後還能繼續交易，是創作者或內容本身具有真實價值的信號。
換句話說，Base至今在創作者經濟領域幾乎未能激起水花。只有1.78萬個創作者與內容代幣展現出持續活躍度，這相對於每日產出的海量網絡內容而言，不過是九牛一毛。悲觀者可能會覺得這個模式根本行不通，然而樂觀者卻認爲：雖然Base對創作者經濟的滲透率事實上接近於零，但如果能在內容分銷、內容發現和功能工具等方面進行優化，那麼增長空間將非常廣闊。無論如何，提升能夠存活超過48小時的代幣數量，應成爲Base在2026年的主要着力點。
最後，Base或許還擁有加密市場最有效的激勵機制：代幣。今年9月，Base確認正在探索發行代幣，但還沒有公佈有關分配方式、實用功能或可能上線日期的具體細節。Base代幣最引人注目的不是代幣本身，而是應用場景。與大多數L2不同，Base不需要依靠代幣吸引流動性。相反，它可以用代幣激勵鏈上創作者的參與，獎勵那些能夠帶來用戶參與度、內容創作和社交活動的行爲，而不是短期交易行爲。
綜上所述，憑藉已建立的L2核心生態，Base正在利用分銷渠道、產品覆蓋度和潛在的代幣激勵，向前推進，探索麪向消費者和創作者的應用案例。如果這一策略成功，Base將圍繞社交和創作者生態構建起一道護城河。這道護城河比DeFi TVL、穩定幣餘額更具用戶黏性，而其他L2目前還沒上桌。
