🚨 年底美元流動性沒有崩潰。變得緊張。這就是全部。
在2025年12月31日，紐約聯邦儲備銀行常備回購便利的使用量達到了約746億美元。創紀錄的高點。國債和機構MBS作爲抵押品。當天，超過1000億美元在隔夜反向回購中。這可不是小事。
順便說一下，這並不是量化寬鬆。這也不是政策轉變。這是每個季度末和年末總是發生的事情，當資產負債表再次變得重要，交易商開始關注他們一年大部分時間忽視的限制。
利率也受到了一點影響。SOFR在收盤前上漲，然後在日曆翻轉後降溫。系統彎曲，但沒有崩潰。美聯儲的支持措施正是爲了這個目的而建立的……保持短期融資不脫離範圍，而不增加資產負債表的期限風險。
對於進入2026年初的加密貨幣來說，關鍵不是宏觀故事。也不是衛生故事。
當鏈外美元融資緊縮時，它會滲透到人們假裝是孤立的地方。穩定幣收益、國債收益、基差交易、支撐大量鏈上活動的槓桿安靜成本。即使是“加密原生”的流動性仍然是基於相同的短期利率定價。
所以，不，這不是注入。
這是壓力檢查。
如果你今年在關注加密貨幣，不要只是盯着圖表和敘述。關注無聊的東西。SOFR。回購使用。RRP餘額。
管道通常在其他任何事情之前就會移動。