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SpaceX 盤前一度跌超 4.6%。 消息是真的，但這個跌幅更像是某個時點的盤前快照，實際盤前波動大概在 -3.5% 到 -5.4% 之間。 今天最直接的利空，是 KeyBanc 首次覆蓋 SpaceX，只給了中性評級，而且沒有給目標價。 理由也很直接： SpaceX 的業務確實稀缺，但現在的價格，已經提前計入了太多未來。 按照 KeyBanc 的預測，SpaceX 當前估值大約是： 2027 年銷售額的 29 倍； 2027 年 EV/EBITDA 的 71 倍。 也就是說，現在市場買的不只是 Starlink 今天賺多少錢，而是在提前支付 Starship、Starshield、AI，甚至軌道數據中心未來很多年的成功。 任何一項進展稍微慢一點，估值都可能先壓縮。 不過，我不認爲這代表 SpaceX 的長期邏輯突然壞了。 SpaceX 發行價是 $135，上市後一度衝到 $225.64。 即使按盤前約 $176 計算，從高點已經回撤約 22%，但依然比發行價高約 30%。 所以這輪下跌，更像上市後的稀缺性溢價開始退潮，市場從“搶籌 SpaceX”，慢慢進入“認真算 SpaceX 到底值多少錢”的階段。 真正值得注意的，反而是它的籌碼結構。 SpaceX 總股本超過 130 億股，但目前真正自由流通的股份不到 5%。 流通盤極小的時候，上漲容易被搶籌放大；一旦熱度下降，或者市場開始交易解鎖預期，下跌同樣會被放大。 而 $175.5 這個位置也很有意思。 $135 × 1.3 = $175.5。 它既接近今天的盤前價格，也與後續額外解鎖條件有關，可能會成爲接下來市場反覆博弈的重要位置。 如果正式開盤後能守住 $175 附近，這次更像正常的價格發現。 如果放量跌破，下面可以繼續看： $160.95：上市首日收盤價 $150：上市首日開盤價 $135：IPO 發行價 在第一份財報和第一輪解鎖真正落地之前，SpaceX 恐怕不會是一隻安靜上漲的股票。🚀 #spacex股价盘前跌4.6%