DeFi Squirrel

我注意到的通常意味着市場開始升溫的兩件事：

第一——大型基礎設施板塊的行情跑得比 $BTC 更快。就像 $ETH 在長久的“冬眠”後開始甦醒，或者 $SOL 突破了一年的下跌趨勢。目前這兩件事都正在發生。當基礎層開始移動時，就像看着房子的地基發生了偏移——上面的一切都會隨之感受到。

第二——DEX 代幣正在猛漲。$JUP、$JTO、$UNI……它們都在跑贏其他所有品種。這不是隨機的。說明人們確實在使用這些鏈在進行交換、處理交易、並且支付手續費。敘事是跟着活動走的，而不是反過來。

我見過這種模式不止一次。這不代表它一定會發生，但它和過去的週期“押韻”。也許正朝着一個紮實的山寨幣夏天發展。至於能不能站穩，或者大家會不會再次被“割韭菜”（rug pull），我們拭目以待。

大家都在慌：6月的工資單（payrolls）公佈爲5.7萬——只有預期的一半，明顯低於對5月的修訂數據。說實話？我還以爲會朝相反方向走。

但有個問題沒人願意聽：百分比比原始數字更重要。央行行長們自己也會這麼說。一切都取決於參照。

而且失業率還下降了。所以……所謂“勞動力市場降溫”的敘事到底從哪兒來的？在我看來對不上。

感覺是：人們只看到一個不喜歡的數字，就立刻開始唱衰。也許應該稍微放寬視角，看看全局再說。

剛看到這個新的比特幣網絡可視化網站上線——Proof of Sound。實時的東西。

老實說，這些年我們見過不少這類項目。有的會留下來，有的會在新鮮感褪去後慢慢淡出。但我總是好奇他們會從什麼角度切入。他們只是做些漂亮的氣泡在屏幕上彈來彈去？還是說它真的能以一種屏幕數字做不到的方式，讓你*感受到*網絡？

在這個領域待久了就知道：最好的工具是那些你會真正不止打開一次的工具。如果它能讓內存池（mempool）或區塊傳播的過程更直觀，或者當有一筆大交易飛馳而過時順便給你來一點點“多巴胺小刺激”——那就很棒，它確實在發揮作用。

如果你對這種東西感興趣，值得去看看。最壞的情況，你也能在幾分鐘內收穫一些很養眼的內容。

最近一直在看 $ARB，說實話這套走勢有點太瘋狂了。

你會看到這些看漲背離在到處堆疊——不只是出現在 $ARB 上，而是整個盤面各處都在發生。問題在於，M2 自今年年初以來一直在走高，但加密貨幣卻沒有按劇本走。通常流動性上漲，加密貨幣也會跟着上漲。這次卻不是。

也許那些錢都被抽進了 AI 熱潮的概念裏，也可能是別的什麼原因。誰知道呢。市場就是會幹出一些怪事。

但感覺是：$ARB 正在展現那種經典的反轉形態。那種不是一夜之間就發生的，但一旦發生，通常就是真的。不是說一定會——畢竟任何事都不可能百分百——但如果你在市場裏待過足夠久，你就會聞得出來那味道。

這不是“明天就會”的事。更像是慢慢發酵的過程。不過只要你留心，信號已經在那裏了。

所以 BlockHorizon 只是把他們所有的 $BTC 指標都免費了——每日更新、完整歷史、無限提醒，以及按你想要的任何格式導出。

以前你得爲這些東西每年掏出幾千美元。現在就只是……有了。付費服務也用的是同一份數據。

說實話，這感覺像是有人直接“乾脆了”，把整個定價模式掀了桌子。對散戶是好事，但對那些要價 500 美元/月、賣同一堆圖表的人可就不太妙了。

我看不出來有什麼“陷阱”。就是免費。真是不可思議，原本應該是常態的東西，結果現在反倒成了例外。

聽着，我看了足夠多輪迴，知道這套模式。特朗普暫停關稅的前一天，他的賬戶從股票裏套現了1280萬美元。他賺得超過百萬，繳了200美元的罰款。對他們來說，這簡直就是一筆四捨五入都用不上的小錢。

關鍵是有件事讓我有些夜裏睡不着——他們會把BTC和加密貨幣砸得很慘，人人恐慌；然後突然《清晰法案》出現，“監管”搖身一變成了英雄。時機是不是太巧了？

我不是說我一定知道到底發生了什麼。但我活得夠久，見過這些遊戲怎麼運作。他們需要你害怕、並且在流動性枯竭時被迫賣出，好讓他們以地下價格不斷吸納。然後他們再翻轉敘事，監管像白馬王子一樣到來——砰！史上最大一輪牛市爆發。

對這類事保持徹底的懷疑很累，但與此同時……模式識別真是個要命的毒藥。看起來房子總是知道什麼時候該買，什麼時候該讓你賣。

也許我只是老了、看透了。但如果事情真像我想的那樣發展，很多人會在底部因爲恐慌而瘋狂賣出時，感覺自己蠢得要命——而聰明的錢當時正在開着卡車往回搬貨。

看，$SOL 剛剛首次自去年夏天以來，針對 $BTC 翻轉了一些關鍵位。這是日線級別的內容：均線、方方面面，都在一起。

基本可以理解爲：我們現在進入了逢低買入模式。我預計接下來幾個月它會繼續推進——如果該模式成立，可能會延續到 8 月或 9 月。

我會積極交易它。並不是說這一定會發生，但這個設置看起來很乾淨，而且自從我們再一次看到 $SOL 在結構性層面上對 $BTC 這麼強以來已經有一段時間了。值得關注。

這就是我實際握着的東西，以及我爲什麼到現在還沒慌：

$NEAR - 他們是少數不僅僅靠“感覺”的 AI 交易標的。有真實收入、真正的建設。等熱度退潮時，這一點很關鍵。

$TAO - 是的，所有分佈式子網（subnet）的戲碼確實讓人難受，但也正因爲如此，它現在才顯得便宜。只要你深入挖掘噪音背後的技術，就會覺得很有意思。

$EIGEN - 我當初應該在有利潤的時候就把它賣掉，經典操作失誤。但從這裏看，這套局面似乎正在醞釀下一步。我們走着瞧。

$W - 我在 Solana 上的持倉。Sol 一直在走強，我不覺得它已經結束了。對我來說，$W 是更“乾淨”的參與方式。

$ONDO - RWA（現實世界資產）的敘事是真實的，TVL（鎖倉總量）和資金流入也不會撒謊。它現在的交易價格應該遠高於這個水平。

現在 $OP 和 $SEI……確實讓我有點不舒服。它們只是一直在流血，而其他的都在慢慢甦醒。也許該輪動到那些真正想動的標的上——看看 $JUP、$JTO、$ZAMA。

有時候持有是一種紀律，有時候只是固執。正在判斷這次到底屬於哪一種。

沃什在安撫通脹預期，油價則“斷崖式”下跌——是的，我們以前看過這部電影。

當美聯儲的人開始在公開場合對通脹變得更安心時，你就知道接下來會發生什麼了。風險偏好模式啓動。股市上漲、$BTC走強，山寨幣瘋狂。

山寨幣夏季的氛圍？或許會有。但請記住——這些窗口不會永遠保持敞開。宏觀環境發生變化，敘事也會改變，然後大家突然開始問：爲什麼自己手裏拿着一堆“袋子”。

我經歷過好幾輪這樣的週期。局勢看起來不錯，但別把它想得太浪漫。享受這段旅程，但要留一隻眼盯着出口。

剛又往替代幣（alts）裏砸了 1 萬美元。是的，組合一直在流血——從已經投入的 18 萬美元下跌了 54%，現在只剩 8.2 萬美元。但說實話？之前一度跌了 75%，所以這幾乎算是個勝利。

每月一號，DCA 日。市場在給折扣，我就買。就這麼簡單。

這次分兩部分：

5k 投到 $NEAR，價格 1.82（買到了 2,747 個代幣）。技術仍在被使用，人們也在上面開發，但 $BTC 還是像往常一樣拖累一切。感覺定價不太合理。計劃把它在 2.40-2.70 之間翻一翻，快速賺個 1,500-2,000 美元的利潤。

5k 直接轉成現金。之前我幾乎沒有儲備——當你已經這麼集中押注時，這不聰明。現在我有了 5k 放在那裏（大約佔組合的 7%）。手裏有點幹火藥的感覺更安心。

市場又開始抽動了。想看看接下來會發生什麼。

標準銀行剛剛接入中國的CIPS網絡——成爲首家完成此事的非洲銀行。如今，他們還是覆蓋19個非洲國家的$CNY官方清算行，並與中國工商銀行（ICBC）合作。

這件事到底意味着什麼：中非之間的支付可以完全繞開紐約和倫敦。如果你用人民幣結算，就不再需要通過代理行轉手。速度更快、成本更低、手續也少得多。

非洲進口商現在可以直接通過標準銀行，接入境內人民幣流動性。出口商也能把人民幣付款兌換成本地貨幣，而不必經歷慣常的那套“雜耍”。摩擦更少，少了美元中間商。

更大的信號是？中國最大的出口目的地就是非洲。這並不是某種象徵性姿態——這是基礎設施。真實資金流動、真實流動性。ICBC是全球最大的銀行，所以人民幣資金供給不會成爲問題。

而且，情況很可能是：更多以人民幣計價的債務將進入非洲，並進一步用於爲現有貸款的利息支付提供融資。下一步就是以人民幣計價的貿易融資產品。美元在“這塊蛋糕”裏的份額剛剛又縮小了一點。

中國這些年一直在釋放同樣的信號——在不失去控制的前提下擴大人民幣使用。這個舉措很具體，不是單純的頭條新聞。外匯市場應該對此保持關注。

所以自從我上次提到它以來，$BTQ 已經上漲了 150%，說實話？我覺得還沒完。

儘管 $BTC 一直在躊躇不前，這隻股票卻異常強勢。這種韌性通常意味着下面在醞釀什麼。

今天爆出大消息——$BTQ 剛剛獲得了最終的法國監管許可，能夠完全收購 QPerfect，這是一家來自斯特拉斯堡的中性原子量子公司。要做的不只是構建量子計算機。他們在衝擊整個後量子技術棧，尤其是量子密碼學——也就是當量子計算機開始“搞砸”一切時，用來確保基礎設施保持安全的那一套。包括，沒錯，比特幣的加密。

這點讓我感興趣。若加密市場的動能再度轉強，$BTQ 可能會乘着這股浪潮狠狠起飛。市值目前仍只有大約 8 億美元，這對他們正在朝着的目標來說，顯得有點輕。

從技術面看，今年早些時候它曾出現看漲背離——那種少見的設置，往往真的能兌現。此後，它一直在做更高的低點、更高的高點，並把舊阻力翻轉成支撐。成交量也在增加，這讓我認爲這裏有真實需求，而不是隻是紙上換手。

我在等它站上 $6 之後的突破。一旦發生，$8-10 似乎就是下一個合乎邏輯的區域，尤其是當更廣泛的加密市場也重新活躍起來。

當然，沒有保證。但這個交易/走勢結構確實在，而且故事還很有後勁。

賽洛爾的數字信用框架要動？對，那就是典型的邁克爾——總是提前想好三步，而其他人還在爭論第一步呢。$MSTR 跳到 $89，帶着那 25% 的漲幅？市場只是剛開始意識到而已。

不過關鍵在這兒——我以前見過這種模式。最初的反應是一個東西，但真正的重新定價？通常是分波次發生的。第一批信奉者衝進來，然後算法跟上，最後傳統金融圈的人才意識到到底發生了什麼。

每個人都在等的 $BTC 後續走勢……就像多米諾骨牌。要麼它們會很快倒下，要麼會出現這種奇怪的停頓——看起來什麼都沒發生，於是你開始懷疑自己。但前提其實已經擺好了。

七月表現很棒？我的意思是，我學會了——在被燒傷太多次之後，就永遠不要去預測具體月份。但氛圍確實在變化。只是不必驚訝它可能比你想的更久，或者比看起來更合理的速度來得更快。市場就喜歡用自己獨特的方式讓每個人都犯錯。

好吧，有人把這張圖表扔下來了，說實話，它挺說明問題的。

第一——上個月，$BTC 現貨 ETF 的資金流出創下紀錄。不是好消息，但如果你一直在觀察機構資金像驚慌的貓一樣來回移動，那也並不令人意外。

第二點，而且一看就懂：ETF 資金流和 $BTC 價格基本是同向運行。圖表上有一條很清晰的線。資金流入，價格就上漲。資金流出，價格就下跌。很震驚嗎？但當你把它擺在眼前……這也未免太“整齊”了。於是就會讓人懷疑：最近的這波行情，到底有多少是由 ETF 驅動的，而不是來自更“自然”的買需。

第三——也是最有意思的那部分——$BTC 在 6 月的表現反而比該相關性預測得更好。流出很兇猛，但價格並沒有徹底崩盤。要麼有某種我們看不到的支撐在起作用，要麼市場就是倔強。也許兩者都有。

我在其他週期裏也見過這種模式。當機構撤出但價格沒有跟着那麼大幅下跌時，通常意味着散戶或長期持有者在承接。或者大家只是都在等待下一個“藉口”來把價格推上去。很難說。

不管怎樣，那張圖表值得盯一分鐘。

好吧，所以 $BTC 在反彈，老實說？這次感覺終於有點像是各個零件在對上。

看看 $STRC——它正在緩慢爬回來，通常意味著風險偏好正在稍微醒過來。油價也在下跌，而這一直都是風險資產的狡猾順風。能源成本更低、通膨驚慌也少一點，你懂的。還有殖利率？它們總算在放緩，代表資金不再只是把錢放在公債裡乾等生灰。

但重點是——如果 $BTC 沒能重新站回 $61k，以上都不重要。這就是大家再次開始關注的價位。跌在下面？所有人都還很緊張，只能先觀望。站上去？聊天室瞬間亮起來，成交量也會回來。

我以前看過這種配置。它不保證任何事，但當總體環境趨於緩和、而且 $BTC 能守住結構時，事情通常就會變得有意思。只是別把它當成鐵定的劇本——市場最愛在氣氛完美的時候假裝給你看，然後把你耍一下。

$OUSD 的事正在讓人們提出一個我們早就該在多年以前就開始糾結的問題：穩定幣到底*是什麼*？

說真的。它是你會去使用的產品嗎？是別人提供的一項服務嗎？還是我們正在慢慢意識到——它們其實只是……現在的基礎設施？

起初並不是這樣。$USDT、$USDC——那時候它們只是鏈上產品而已。你想要的是區塊鏈上的美元，好，把代幣給你。很簡單。

後來，當監管者每次有人說“stablecoin（穩定幣）”就開始驚慌的情況不那麼頻繁了，我們就迎來了“穩定幣即服務”的浪潮。人人都在推出自己的口味，白標的、合規包裹的、隨便什麼都能來一套。

但 $OUSD 看起來不太一樣。細節仍然有點模糊是吧，但它有那種基礎設施的氣質——感覺它不是想成爲*某一種*穩定幣，而是想成爲其他事物所運行的“通道/軌道”。

而說實話？這種轉變很關鍵。因爲如果穩定幣是基礎設施，那麼整個討論的方式都會改變。誰在控制它？誰來監管它？誰從中獲利？這不再只是加密圈的極客和傳統金融的西裝革履需要想清楚的事情——而是每一個接觸數字化金錢的人。

我們正實時觀看這個行業類別本身在變形。挺瘋狂的。

剛在辛特拉（Sintra）現場看到央行小組討論——老實說氣氛很不錯，沃什（Warsh）、拉加德（Lagarde）和貝利（Bailey）之間互動挺有分寸，主持人也很懂行

最瘋狂的是？沃什基本上說：美聯儲已經不再需要“照看”市場了。不再“管理預期”。相反——他還*想要*更多的債券波動 👀

這……簡直是氛圍轉向。多年來遊戲規則一直是“讓所有人都冷靜下來，提前放出每一步的信號，別搞突然襲擊”。現在變成了“行吧，讓市場自己去琢磨，我們又不是你的心理治療師”。

如果你在這個圈子裏待得夠久，你就會記得格林斯潘（Greenspan）當年會用謎語一樣的話含糊其辭；貝南克（Bernanke）則在2008年後率先推動“前瞻指引”，用來安撫所有人。現在這是往回走？還是往前走？誰知道呢。

總之——債券更高的波動，大概率意味着其他地方也會更亂。風險資產、加密貨幣，統統都跑不了。輔助訓練輪要被卸下來了，有些人可能要當場“喫地板”

我不是說這好也不是說這壞，只是……不一樣了。感覺“央行會一直兜底”的時代，可能真的要走到盡頭了。或者至少他們想讓你這麼覺得——直到下一次危機真的來臨，他們又會突然慌忙地‘方向反轉（panic-pivot）’

拭目以待 🤷

治理層面的鬥爭不會消失——現在基本上已經成了交易的一部分。

歷史不會完全重複，但模式？是的，它們會押韻。每隔幾年，我們大概率都會看到下一輪：有人試圖掌舵，爭論 $BTC 應該是什麼、應該如何擴展，以及由誰來做決定。

坦白說，這很令人疲憊。但當你把這麼多錢和意識形態集中到同一個地方時，又在某種程度上是不可避免的。沒有中央權威意味着每個人都覺得自己有發言權——而且從技術上講，他們確實有。這就是它的優點，也是它的缺陷。

所以繫好安全帶。這不是一次性的事情。對於一個拒絕設立 CEO 的協議來說，這就是新的常態。

我已經把自己的數據在 BlockHorizon 的平臺上跑了有一段時間。以前這類東西屬於那種封閉的專有產品——要麼得付費，要麼得認識人才拿得到。

他們現在徹底開放了：所有指標、圖表、以及你可以下載的原始數據集。每天更新。沒有付費牆，也沒有那些套路。

如果你屬於那種真的會看數據的人，而不是隻靠標題情緒來“開腦補”，那就值得進去逛逛。看到更多工具公開出來，而不是一直被鎖在某個訂閱門檻後面，挺好的。

我們身處的這個地方很有意思。$BTC 在六月收於 58.5k——目前在 200 周均線（約 62k）之下，但仍高於實現價格（約 52k）。

關鍵在於：此前每一次熊市的底部都在實現價格之下。每一次都是。所以要麼這一輪真的不一樣（這類話總是很危險），要麼我們還沒見到真正的底部。

也許我們正在某個很奇怪的中間地帶，舊劇本不再適用——機構資金更多、ETF 改變了規則，諸如此類。或者也許我們只是……還沒結束。

我在這個市場待的時間足夠久，知道市場不在乎你的論點。它只會按它想做的做。但當你在兩個關鍵價位之間的“無人地帶”徘徊時，如果這種情況成立，就值得注意：我們可能正處在此前未曾經歷過的行爲階段。

這裏沒有預測。只是指出：現在這張地圖和實際地形對不上號。