陈同辉-宏观策略

　　印度主要商用车制造商塔塔汽车周三发布最新财报。数据显示，受印度本国减税政策及内需回暖提振，该公司第四财季（截至3月31日）净利润同比激增近70%。
　　财报核心数据显示，塔塔汽车当季实现利润240.6亿卢比（约合2.514亿美元），较上年同期的141.9亿卢比大幅增长；整体营业收入由1999.9亿卢比攀升至2445.2亿卢比。在产销方面，以皮卡为代表的商用车总销量同比增长25%，其中印度国内市场销量涨幅达26%。

本文共同第一作者为阿里巴巴千问事业部胡欣怡博士、浙江大学博士生沈宇豪，以及阿里巴巴千问事业部张堡霖。其中，胡欣怡博士长期从事高效大模型算法与系统研究，重点关注模型结构-系统协同设计、推理加速与生成链路优化等方向，是本工作的项目负责人。通讯作者为阿里巴巴千问事业部戈霜。
随着大模型参数规模持续扩大，推理成本已经成为生产级 LLM 服务的核心瓶颈。投机解码（Speculative Decoding, SD）通过「小模型 draft + 大模型 verify」的方式，将多个候选 token 放到一次目标模型前向中并行验证，从而缓解自回归解码的串行瓶颈。
但一个常被忽略的问题是：投机解码在单请求或低并发下有效，不代表它在真实高并发服务中依然有效。当 batch size 增大时，多个请求会同时争夺目标模型的验证计算资源；此时每多验证一个低价值 token，都可能直接转化为吞吐下降和尾延迟上升。

为了解决这一问题，来自阿里 ATH 事业群 - 千问事业部 - 基础工程团队和浙江大学的研究者提出了ECHO（Elastic Speculative Decoding with Sparse Gating for High-Concurrency Scenarios）。

作者： Xinyi Hu, Yuhao Shen, Baolin Zhang, Hengxin Zhang, Jun Dai, Shuang Ge, Lei Chen, Yue Li, Mingcheng Wan单位： Alibaba Qwen Applications Business Group；Zhejiang University论文： ECHO: Elastic Speculative Decoding with Sparse Gating for High-Concurrency Scenarios链接： https://arxiv.org/abs/2604.09603ECHO 不再把投机树构造看作 「尽可能多猜 token」的问题，而是将其重新建模为一个固定验证预算下的调度问题：在严格的全局 token 验证预算内，动态决定哪些请求应该继续加深、哪些请求应该提前截断、哪些预算应该转向扩宽候选集。
实验结果显示，在 BS=256 的高负载场景下，ECHO 将 Qwen3-235B-A22B 模型推理吞吐从 2,803 tok/s 提升至 3,207 tok/s，提升 14.4%，说明当 verification compute 逐渐成为稀缺资源时，验证预算调度能够显著提升投机解码的系统收益。

1. 为什么投机解码在高并发下会失效？
传统投机解码通常假设：目标模型一次验证多个 draft token 的成本，接近一次普通自回归前向。因此，只要 draft token 被接受得足够多，就能获得可观加速。
然而，在生产级服务中，这个假设并不总成立。

换句话说，投机解码在真实 serving 中不再是「免费验证更多 token」，而是在有限验证预算里选择「最值得验证的 token」。
现有方法主要面临两类问题：
静态树方法：采用固定结构，简单稳定，但容易在低置信度分支上浪费大量验证计算；动态树方法：尝试根据 token 概率在线调整树结构，但往往依赖密集的逐层 / 逐节点决策，容易积累误判，并产生 ragged batch，难以适配高性能 serving kernel。ECHO 的出发点正是：在高并发 serving 中，核心资源不是「draft token 数量」，而是目标模型每一步能够承受的验证预算。
2. ECHO：把投机树构造变成预算调度
ECHO 的核心思想可以概括为一句话：
在一个 batch 内，将所有请求的候选 token 树看作统一的 Super-Tree，并在全局验证预算 K_max 下弹性分配深度与宽度。在每个投机解码 step 中，batch 内有 B 个并发请求。对于第 i 个请求，假设其构造的候选树包含 K_i 个待验证 token，那么目标模型实际要验证的是整个 batch 中所有候选节点的并集。ECHO 对其施加全局约束：

其中 K_max 代表当前硬件和 serving 系统在 compute-bound 区间附近能够承受的验证上限。这样，投机解码就从「每个请求独立扩树」转变为「多个请求共享一个全局预算池”」。
这带来了一个关键变化：给某个请求多分配一个候选 token，就意味着其他请求可用预算减少。因此，ECHO 不再盲目增加 draft depth 或 top-k，而是根据请求置信度动态决定预算如何流动。
3. 稀疏门控：只在可靠的 sweet spots 做决策

动态树方法的一个难点在于：如果每一层、每个节点都做决策，控制开销会迅速累积；更重要的是，不同深度上的置信度信号并不都同样可靠。
论文通过分析 accepted token 与 rejected token 的置信度分布发现：并非所有 draft depth 都适合做决策。某些深度上，接受与拒绝样本的分布区分度较高，论文称之为 sweet spots；而大量中间层的分布边界模糊，在这些位置频繁决策反而容易引入误判。
因此，ECHO 采用 Sparse Confidence Gating：
只在 root、target depth，以及少量自适应选择的中间深度进行门控；通过 warm-up /calibration 阶段识别高区分度位置；在推理时根据路径置信度判断当前请求是继续 deepen，还是 truncate 并释放预算。对于第 i 个请求在深度 d 的候选集合，ECHO 使用最大似然路径概率作为置信度：

若 ci,d>τd，则认为当前路径高置信，可以继续向更深层扩展；否则提前截断，将预算释放给更高价值的请求或用于局部扩宽。
4. 弹性预算调度：从「多猜 token」到「验证预算重分配」

ECHO 的第二个核心组件是Unified Elastic Budget Scheduler。它在全局预算下，同时处理两类资源分配：
同一请求内部的 depth vs. width 调度：当深度扩展风险较高时，利用剩余预算在当前截断深度扩宽候选集；不同请求之间的预算重分配：当某些低置信度请求被截断时，将节省出的预算转移给其他高置信度请求，用于继续加深。具体来说，ECHO 采用两级优先级：
Priority 1：Global Depth Extension如果某个请求在 sparse gate 上通过置信度检查，则优先将预算用于继续加深，以减少后续全局验证 step 数。
Priority 2：Opportunistic Width Expansion如果没有请求能够继续高置信度加深，剩余预算才用于扩宽被截断请求的候选集合，提高当前深度覆盖正确 token 的概率。
这种机制自然适配不同验证预算状态：
在低负载场景下，验证预算相对充足，ECHO 可以将截断节省下来的预算重新用于当前请求的 width expansion；当系统逐渐进入 verification compute-bound 区间时，验证预算竞争变强，低置信度请求释放出的预算会被优先转移给高置信度请求，用于 global depth extension。这也是 ECHO 名称中「Elastic」的含义：它不是固定地追求更深或更宽，而是在请求熵、batch 负载和硬件预算之间动态调整。
5. 面向系统落地：ECHO 集成到 SGLang
很多动态投机树方法虽然在原始 transformer 实验中有效，但一旦进入真实 serving 框架，就会遇到 ragged batch 与 kernel 兼容性问题。
ECHO 在系统层面专门处理了这一点。论文将 ECHO 集成到工业级推理框架SGLang中，并通过Flatten & Pack将不同请求产生的非规则候选 token 树打包成 dense、kernel-compatible 的布局，再交给目标模型进行一次性验证。
这一步非常关键：如果算法产生的动态树结构无法高效进入 serving kernel，那么理论上的 token 节省很可能被系统开销抵消。ECHO 的设计目标不是单点优化 MAT，而是在真实高并发推理系统中提升 end-to-end goodput。
目前团队正在整理 ECHO 相关代码和文档，计划于 6 月向 SGLang 提交 MR，进一步推动代码开源、社区复现和系统集成。
6. 实验：从 8B 到 235B，验证预算受限区间收益更明显
论文在多种模型规模上验证了 ECHO，包括 Vicuna-13B、LLaMA-3.1-8B、LLaMA-3.3-70B，以及 Qwen3 系列的 8B、32B、235B。任务覆盖 HumanEval、GSM8K、CNN/DM、Alpaca 和 MT-Bench，实验在 8×NVIDIA H100 80GB GPU 上进行；低负载场景使用 HuggingFace transformers，高并发场景使用 SGLang。
在低负载 BS=1 的设置下，ECHO 在所有 benchmark 上达到1.63×–5.35×的 wall-time speedup。其中：
在LLaMA3.3-70B上，ECHO 最高达到5.35×加速；在Qwen3-235B上，ECHO 平均加速达到2.02×，优于 DDD 的 1.77× 和 EAGLE-3 的 1.69×；在Qwen3-32B上，ECHO 相比代表性动态方法 DDD 带来15.8%的提升。ECHO 的主要有效区间，是 target verification 从近似免费并行逐渐进入 compute-bound 的验证预算受限区间。论文在 MT-Bench、GSM8K、HumanEval 上评估了 4 个模型配置，并对比 EAGLE-3 以及两个 ECHO 变体。结果显示，当 verification compute 逐渐成为稀缺资源时，ECHO 依然能够稳定提升吞吐，最大提升分别达到：
LLaMA3.1-8B：7.92%；LLaMA3.3-70B：12.96%；Qwen3-8B：10.00%；Qwen3-235B：14.95%。对于 Qwen3-235B 这类工业级大模型，verification compute 更早进入 compute-bound 区间，因此错误的预算分配会更快伤害吞吐。ECHO 通过将低置信度请求节省的 token 预算重新分配给高置信度请求，在 BS=256 时将吞吐从2,803 tok/s提升至3,207 tok/s，提升14.4%。
7. 消融实验：为什么 sparse gating 和 depth-aware threshold 都重要

论文还比较了 ECHO 与两个简化变体：
Dense Gating：在每一层都做门控决策；Fixed Threshold：所有深度共用同一个置信度阈值。结果表明，完整 ECHO 表现最好。原因在于：
Dense Gating 虽然看似更精细，但在不可靠深度上频繁决策会引入额外开销与误判；Fixed Threshold 无法适应深度变化，因为 token 概率通常会随 depth 下降，单一阈值容易在深层过度剪枝，或在浅层放入过多低价值 token。在 LLaMA3.1-8B、BS=256 设置下，Dense Gating 比 ECHO 低约 5% 吞吐；在 Qwen3-235B 上，ECHO 相比 Fixed Threshold 提升5.3%（3,046 → 3,207 tok/s）。
结语：投机解码进入「预算时代」
ECHO 的意义不只是提出了一个新的动态投机树策略，更重要的是给出了一个面向生产 serving 的观察：在高并发大模型推理中，投机解码的核心不再是「猜得越多越好」，而是「在固定验证预算内，让每个被验证 token 都更有价值」。通过 Super-Tree 视角、Sparse Confidence Gating、Elastic Budget Scheduling，以及面向 SGLang 的系统实现，ECHO 将投机解码从局部树结构优化推进到 batch-level 预算调度，为大模型高并发服务中的解码加速提供了新的思路。

IT之家 5 月 13 日消息，The Information 北京時間 13 日（今天）下午援引兩名知情人士消息稱，阿里巴巴通義千問前核心研究負責人林俊暘正在爲新創立的 AI 實驗室籌集數億美元資金。
知情人士表示，這輪融資完成後，該實驗室估值預計將達到約 20 億美元（IT之家注：現匯率約合 136.17 億元人民幣）。不過，目前談判仍未最終敲定，估值未來仍可能調整。
消息人士還稱，高榕創投和紅杉中國正在與林俊暘的新實驗室接觸，討論投資合作事宜。

南方兩倍做多英偉達(07788)漲超6%，截至發稿，漲6.19%，報195.55港元，成交額852.01萬港元。
消息面上，英偉達(NVDA.US)計劃於5月20日美股盤後公佈截至4月26日的2027財年第一季度業績。華爾街普遍預計，英偉達仍將交出遠超預期的營收和利潤增長成績單。華爾街知名投行韋德布什最新表示，英偉達即將於下週發佈的財報應該會成爲科技股上行的又一個催化劑。
花旗發佈研報稱，預計英偉達業績將高於市場預期約14億美元，營收達到800億美元，高於市場預估的786億美元，主要受B300加速上線超預期所帶動。展望7月底止第二財季，花旗預計營收按季增長11%至890億美元，高於市場預估的870億美元，持續受B300上線推動，同時1.6T光模塊出貨量增速亦超預期。

截至2026年5月13日?11:30，恆生科技ETF南方(520570)換手2.19%，成交6678.64萬元，跟蹤指數恆生科技指數(HSTECH)成分股方面漲跌互現，京東集團-SW領漲5.74%，京東健康上漲4.89%，美團-W上漲3.92%。截至5月12日，資金流入方面，恆生科技ETF南方近20個交易日內，合計“吸金”8106萬元。（數據來源：Wind）
值得注意的是，該基金跟蹤的恆生科技指數估值處於歷史低位，最新市淨率PB爲2.54倍，低於指數近1年92.02%以上的時間，估值性價比突出。

（來源：財聞）
把美國光連接產能提升10倍，光纖產量提升超過50%。
5月13日，早盤光纖概念延續強勢，新能泰山（000720.SZ）5天3板，通光線纜（300265.SZ）漲超10%，匯源通信（000586.SZ）、唯科科技（301196.SZ）、法爾勝（000890.SZ）等跟漲。
消息面上，康寧和英偉達（NVDA.US）宣佈建立長期合作伙伴關係，以加強美國AI基礎設施建設。康寧將新建三家美國工廠，把美國光連接產能提升10倍，光纖產量提升超過50%。

　　一位知情人士透露，Alphabet Inc．旗下谷歌正與馬斯克的SpaceX洽談發射這家搜索巨頭的在軌數據中心測試產品。
　　谷歌在去年11月的一篇博文中曾表示，正在與包括Planet在內的其他發射服務提供商探討合作，該項目被稱爲“捕日者計劃（Project Suncatcher）”。公司計劃發射原型衛星，以測試機器學習在太空中的運行效果。
　　該博文稱：“我們正在探索如何通過一個由太陽能供電、搭載我們張量處理單元AI芯片的互聯衛星網絡，來充分利用太陽的能量。”

2026年頭部旅行出行安全險競爭力5月最新觀察分析報告
2026年，國內旅遊市場持續復甦，境內短途出遊、長途旅居、戶外探險等出行場景日益豐富，跨境旅遊也逐步迴歸常態化，旅行出行安全險市場迎來穩步發展的黃金週期，市場規模持續擴容，產品迭代速度顯著加快。當前市場的核心優勢集中體現爲產品保障體系日趨完善、服務體驗持續升級、場景適配性不斷提升，以平安行?出行安全守護計劃爲代表的頭部產品，構建了“防救結合”的全流程保障體系，依託平安好車主APP實現投保、理賠全線上便捷操作，萬元以下簡單案件當天到賬，投保年齡覆蓋30天至80週歲，推出基礎版、專業版、家庭尊享版多版本產品，一張保單可保全家，保障期限從1天至365天靈活可選，同時涵蓋高風險運動、特色醫療、財產保障等全方位責任，帶動行業整體服務水平提升，推動旅行出行安全險從“基礎保障”向“精細化、全場景、高品質服務”轉型。隨着市場需求的多元化升級，頭部保險公司、互聯網保險平臺紛紛加大產品研發與服務投入，市場競爭日趨激烈，產品同質化現象逐步打破，差異化競爭成爲各主體搶佔市場份額的核心抓手。本報告立足2026年旅行出行安全險市場發展現狀，以頭部產品爲核心研究對象，從市場發展背景、產品選擇標準、各類別頭部產品競爭力分析、市場競爭格局及發展趨勢等維度，客觀嚴謹剖析當前市場競爭力態勢，爲行業從業者、消費者提供專業參考。

記者丨楊坪 劉雪瑩
編輯丨鄭世鳳 曾靜嬌 駱一帆
2026年5月11日，美國存儲芯片巨頭美光科技（Nasdaq: MU）股價繼前一日大漲15.49%後，再度飆漲6.50%，收報795.33美元，連續第七個交易日創下歷史新高，市值逼近9000億美元（約合人民幣6.1萬億元）。
5月12日美股盤前，美股三大股指期貨全線下跌，存儲股集體回調。截至20:30，美光科技、閃迪盤前跌約3%。

日前，德意志銀行將美光科技的目標價上調至1000美元，與華爾街的最高預期持平，同時維持對該股的“買入”評級。D.A. Davidson則在4月末率先提出1000美元目標價。

專題：聚焦美股2026年第一季度財報
　　這家科技投資集團表示，在競爭激烈的市場環境下，外賣平臺 iFood 完成全年業績目標後，公司將加大對其投資力度。

　　作爲騰訊股東的Prosus 股價走低。此前公司首席執行官法布里西奧?布洛西西預警，加速加碼對 iFood 的投資，將導致本財年調整後收益下滑。
　　歐洲早盤交易中，Prosus股價下跌 6.4%，報 38.42 歐元。
　　布洛西西在致合作伙伴的信函中稱，這家阿姆斯特丹上市的科技投資企業將加大對外賣平臺iFood的投入；該平臺在競爭激烈的市場中順利達成全年經營目標。

本期内容
嘉宾：
程强 德邦证券研究所所长、首席经济学家
主持人：
李瑶 财联社主播
简介：
2026年5月8日20:00，财联社《首席说》特邀德邦证券研究所所长、首席经济学家程强，围绕五月开门红和宏观展望做深度分享，程强表示：本轮行情由海外科技映射+新质生产力主题双轮驱动，资金正围绕算力、存储、机器人、商业航天、光模块等方向积极寻找新一轮主线，当前市场仍处于良性轮动阶段，并未出现极致抱团与过热信号。同时指出，5月行情将延续业绩与主题并重、事件驱动轮动的特征，全年经济稳步复苏支撑人民币汇率稳中向好，新基建 “六网” 建设打开长期投资空间；海外方面，美国 AI 商业化逐步落地持续催化产业链，黄金与贵金属受地缘与美元周期扰动但长期配置价值不变。
一、5月市场开门红解读
1.节后市场整体表现
李瑶：5月小长假后市场迎来开门红，指数逼近4200点，创业板持续创新高，连续三日成交量超3万亿，您怎么看待这波开门红？
程强：5月以来市场整体表现强劲，核心有两大特征。第一是主题思维占据主导，年报业绩期结束后，资金转向未来想象空间大的方向，集中在算力、机器人、商业航天等新质生产力赛道。第二是海外科技映射成为核心催化，假期海外有多重利好：美伊局势未实质恶化、美国科技大厂财报与资本开支超预期、存储大厂涨价带动韩国股市创新高。节后三天板块轮动清晰：首日由存储领涨，次日延续科技热度，第三日上午人形机器人受事件驱动走强，下午商业航天、光模块接力上涨，整体是事件驱动下的科技主题轮动行情。
2.市场当前交易状态
李瑶：目前指数处于高位，市场是否已经过度乐观？资金是否出现恐高、转向低性价比赛道的迹象？
程强：现在不能判定市场处于高位过热状态，当前是年报季后新一轮主线寻找期。市场交易结构恶化的标志是极致抱团、资金集中单一赛道导致无人敢接盘，而近期是存储、算力、商业航天、光模块、人形机器人多点轮动，说明资金在积极挖掘下一轮主线，先靠事件催化，再逐步确认产业趋势，最终形成新的抱团合力。指数层面虽有小幅分化，但全市场超3000家个股上涨，资金仍聚焦海外科技映射强、新质生产力属性确定的方向，没有明显恐高离场迹象。
3.上涨核心逻辑
李瑶：五一节后大涨是短期资金推动，还是新产业趋势真正形成？
程强：两者共同作用，产业趋势是基本盘，资金情绪是催化剂。以AI算力为例，海外科技大厂云服务、大模型商业化逐步落地，算力需求持续释放，产业链从前端算力中心组件到后端应用的商业模式已经开始跑通，从纯概念想象转向有收入、有闭环的真实产业趋势，这是行情的基础。进入5月后，市场风险偏好提升、海外市场走强进一步提供资金推力，共同推动这波强势开门红。
二、 5月市场主线与投资策略
1.历年5月行情复盘
李瑶：回顾过去几年5月行情，有什么规律？今年5月主线可能是什么？
程强：我复盘了2021-2025年5月行情，核心规律很清晰：年报披露后，5月市场普遍呈现业绩确定性与主题投资并重，以板块轮动、事件驱动为主，没有固定的消费 / 周期 / 成长占优格局。2021年是碳中和带动上游资源品；2022年是稳增长与疫后复苏；2023年是AI算力第二波行情；2024年是中特估+出海主线；2025年是关税谈判预期。驱动因素主要分三类：外部事件（中美关系、海外科技）、产业事件（科技大会、产业政策）、4月会议定调。今年5月会延续这一规律，主题轮动特征会非常明显。
2.5月投资策略
李瑶：针对当前市场，5月有哪些具体可执行的投资策略？
程强：核心策略是红利打底仓，科技博弹性，这是当前市场最适配的方法论。红利资产在市场情绪波动时提供安全垫，科技赛道在事件催化下提供高弹性。5月重点把握主题性机会，围绕科技产业四大方向：算力及服务器液冷散热、光模块、商业航天、人形机器人、存储芯片。5月上半旬是左侧布局窗口，布局时既要跟踪事件催化，也要紧盯产业趋势与业绩确定性，不要盲目追高，跟随轮动节奏。
三、 宏观经济核心解读
1.人民币汇率走势
李瑶：近期人民币汇率出现明显升值，全年汇率会怎么走？会不会持续快速升值？
程强：人民币升值核心是中国经济基本面走强。一季度GDP、工业、服务业、投资、消费、出口全面改善，4月高频数据与五一消费数据持续验证复苏，出口保持高增速，叠加国际评级机构上调中国经济展望，人民币资产价值重估推动汇率升值。全年方向是稳步升值，但不会过快升值，政策会进行适度调控，避免大幅波动影响出口，最终在反映基本面的前提下保持相对稳定。
2.消费复苏与机会
李瑶：扩内需促消费政策下，今年消费复苏趋势如何？有哪些投资机会？
程强：消费整体在持续复苏，但呈现明显结构分化。服务消费、体验式消费、场景消费增速更高，比如出行、文旅等；而大件消费品复苏相对平缓。从投资角度看，大量服务消费主体未上市，机会集中在新消费、国潮、潮玩等领域，这类赛道具备 “优质供给创造需求” 的逻辑，有首发经济、体验消费特征，更易获得资金关注。
3.新基建“六网”建设
李瑶：十五五开局之年，新基建的发力点是什么？对资本市场有什么影响？
程强：会议明确新基建核心是六网建设，包括算力网、电网、水网、物流网、新一代通信网、地下城市管网，总投资规模超7万亿。这是畅通国内大循环的关键硬件支撑，既能短期拉动投资需求，又能长期降低制造业综合成本、提升产业链竞争力，防止制造业外迁。对资本市场而言，六网相关赛道是长期主线，算力网络、电网、物流网等会持续获得政策与资金加持。
四、 海外市场与大宗商品
1.黄金与贵金属
李瑶：央行连续增持黄金，当前金价处于什么位置？白银和其他有色怎么看？
程强：COMEX黄金目前在4500美元左右，处于合理估值区间。短期黄金逻辑发生变化，地缘紧张时油价上涨、美元走强，黄金反而承压，不再是单纯避险资产；长期看，美元体系逐步松动，各国央行增持黄金是长期趋势，黄金仍具备配置价值。白银兼具贵金属与工业金属属性，在光伏、新能源领域需求旺盛，基本面比黄金更扎实，当前价位机会不输黄金。科技产业发展也打开稀土、工业有色的需求空间，支撑价格中枢上移。
2.美国货币政策与科技趋势
李瑶：美联储降息预期降温，美国科技大厂AI趋势对A股有什么影响？
程强：美国就业与通胀数据承压，叠加高油价，市场降息预期大幅下调，美元阶段性走强对黄金形成压制。但长期看，美联储仍会进入降息通道。美国科技大厂AI商业化从叙事走向真实收入验证，谷歌云收入同比大增63%，AI已实质性带动云计算业务；亚马逊持续加码AI基础设施；大模型公司与算力厂商签订大额订单，产业链闭环逐步形成，为全球AI核心资产提供估值锚点，也持续催化A股相关科技板块。
五、5月市场风险提示
李瑶：5月投资需要警惕哪些风险？
程强：5月重点关注两类风险。第一是外部事件扰动，美伊局势存在不确定性，特朗普相关言论与外交动向可能引发市场情绪波动；第二是科技板块短期快速轮动带来的波动风险。不过市场对外部扰动已经逐步脱敏，整体影响有限，只要把握 “红利打底、科技博弹性” 的核心策略，就能较好应对波动。

　　納爾遜·佩爾茨旗下的Trian基金管理公司（Trian Fund Management）正在尋求投資者支持，以收購美國快餐連鎖Wendy‘s並將其私有化。過去一年，這家餐飲運營商的股價已下跌超過40%。
　　據知情人士透露，Trian最近幾周已與包括中東在內的外部投資者就爲潛在收購Wendy‘s融資進行了討論。
　　Wendy‘s由戴夫·托馬斯（Dave Thomas）於1969年創立，定位爲“老式”漢堡連鎖店，以方形牛肉餅和名爲Frosty的奶昔爲特色，托馬斯本人經常出現在公司廣告中。

来源：环球网
【环球网科技综合报道】5月12日消息，据外媒据Engadet 报道，谷歌威胁情报小组披露一项重大安全发现，研究团队首次侦测到由人工智能自主开发的零日漏洞攻击程序，标志着AI正式成为黑客网络攻击工具，全球网络安全面临全新挑战。

零日漏洞属于未公开、无补丁的高危系统漏洞，危害性极强。本次黑客团队借助AI模型完成漏洞挖掘与恶意代码制作，计划发起大规模网络入侵。谷歌提前拦截威胁，成功阻止本次恶意攻击。官方排除自家Gemini模型作案可能，但确认该漏洞完全依靠人工智能开发生成。
谷歌已及时通知受害匿名企业，目前漏洞已全部修复。报告隐晦指出，部分关联中、朝的黑客组织，对AI漏洞攻击技术表现出强烈研究意愿。业内担忧，低成本、高效率的AI攻击工具将大幅降低网络犯罪门槛。
谷歌安全分析师评价，此次事件仅是AI恶意攻击的开端，未来类似黑客行为将持续增多。人工智能高速迭代，在便利大众的同时，也成为不法分子的作案工具。黑客可依托AI快速生成病毒代码、挖掘系统漏洞，隐蔽性和破坏力显著提升。
业内表示AI攻防博弈已经开启。除恶意用途外，人工智能同样是防护利器。多家科技企业布局AI安全体系，例如Anthropic推出防护项目，利用大模型排查高危漏洞。（旺旺）

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　　來源：金石雜談
　　5月11日消息，全球整個市場太熱了，縱眼望去，不是存儲就是半導體，不是GPU就是光通信，不覺間“高低切”成了笑話；不得不說，市場屬實太熱了，明星炒股的段子徹底刷屏，大家注意短期調整風險。
　　1）全球牛市狂歡，A股強勢突破4200點，再創十年新高；A股走勢分化明顯，3000多隻股票上漲，但卻有136只股票漲停。

　　核心要點

　　人工智能芯片廠商Cerebras Systems上調了首次公開募股（IPO）預估發行價區間。
　　公司週一提交的文件顯示，發行價區間從此前披露的115–125 美元，上調至150–160 美元。
　　按照新定價區間上限計算，Cerebras 此次 IPO最高可募資 48 億美元。公司完全稀釋後估值最高達 488 億美元，遠高於今年 2 月一輪融資時公佈的 230 億美元估值。
　　目前，企業訓練和運行類似 ChatGPT 這類生成式 AI 模型時，普遍以英偉達 GPU爲行業標準。

　　據知情人士透露，軟銀集團創始人孫正義已與法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍就未來幾周內公佈一項雄心勃勃的法國人工智能數據中心項目一事進行了磋商。
　　知情人士稱，這位日本企業家正考慮在法國進行數十億美元投資，作爲軟銀人工智能基礎設施佈局的一部分。因討論未公開，知情人士要求匿名。其中兩名知情人士表示，孫正義曾提出最多向法國投資1，000億美元的設想，但如果他決定優先推進其他項目，實際投入可能低於這一數字。

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　　5月11日，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）明確表示，在其美聯儲主席任期於5月15日屆滿後，他將繼續行使美聯儲理事職權並無限期留任。此舉打破了美聯儲過去75年來“卸任主席隨即離開理事會”的歷史慣例，預計將對美聯儲的決策獨立性及特朗普政府的貨幣政策路徑產生深遠影響。
　　打破歷史慣例，留任決定引發政治博弈
　　根據相關法律，鮑威爾作爲美聯儲理事的任期直至2028年初才正式結束，這爲其留任提供了法律依據。分析人士指出，鮑威爾此次拒絕遵循慣例“徹底裸退”，主要源於其與特朗普政府之間日益白熱化的矛盾。

当“Z世代”成为消费市场核心力量，其审美偏好、消费逻辑与生活诉求的迭代，正深刻重构传统行业发展轨迹。曾经局限于专业圈层的文房领域，在年轻化消费需求的牵引下，突破“小众艺术”边界，迈入兼具生活温度与格调质感的“大文房”时代。市场需求的深刻变革，正倒逼文房四宝行业从“产品导向”向“用户导向”转型，在守正创新中实现传统文脉与现代生活的有机融合。
“大文房”时代的核心转折，是书画创作从“专业艺术”向“生活方式”的下沉延伸，年轻消费群体的诉求重构了文房领域的价值内核。据京东消费及产业发展研究院数据显示，当前文房四宝消费群体持续年轻化，26岁至35岁消费者成交额占比达22.5%，年轻一代已成为传统文化消费的新生力量。与传统消费群体不同，“Z世代”面临职场内卷、情绪内耗等多重压力，书画创作对他们而言，不再是追求艺术成就的途径，而是舒缓情绪、抚慰心理的“精神疗愈方式”。
“年轻人拿起毛笔、铺开宣纸，核心需求不是成为书画家，而是在笔墨间获得松弛感，找到与自己对话的角落。”中国文房四宝协会会长陈建国表示，文房四宝是中华优秀传统文化的重要载体，当前行业正推动产业从传统制造向品质创造、从产品经营向品牌运营转型，而年轻化消费需求正是转型的核心驱动力之一。这种“重过程、轻结果”的消费导向，打破了传统文房的专业壁垒，让书画创作从“小众艺术行为”转变为“大众生活选择”。
消费升级与品质化诉求的深化，推动了文房场景从“单一创作”向“氛围营造”升级，传统文房道具也迎来场景化延伸。随着年轻一代消费能力提升，其需求已超越实用性，转向品质感与仪式感，“出圈出片”成为许多年轻人接触文房四宝的初心。京东文房四宝类目负责人黄坤介绍，过去三年，京东文房四宝品类用户数年均复合增长率超30%，徽墨、篆刻等非遗与文创产品销量实现翻番，其中兼具颜值与场景感的产品最受年轻用户青睐。
曾经“一支笔、一张纸”的简单创作场景，如今已升级为香炉焚烟、清供点缀、茶道相伴的雅致空间，这种场景化延伸，推动文房用品从“实用工具”向“氛围套装”拓展。在中国文房四宝协会举办的2026文房新品发布会上，南浔善琏松柏湖笔厂推出的“百福具臻文房套装”“汴梁盛景文房四宝礼盒”、湖州善琏永和风笔斋推出的“汉韵臻选文房四宝套装”、浙江六品堂文化创意有限公司推出的“兰亭雅集典藏文房套装”以及墨小机智能研墨机、华镭数字篆刻机、问心堂系列线香、六品堂文房第六宝等新品，将笔墨纸砚与辅助道具结合，为年轻人提供“一站式”氛围解决方案，既保留传统底蕴，又贴合现代生活需求。
市场需求的迭代，正推动文房四宝行业进入转型关键期，倒逼行业实现从“做好产品”到“做对产品”的跨越。长期以来，文房行业多以“专业导向”为主，专注打磨产品实用性能，却忽视了年轻消费者的情感与场景需求。如今，行业正逐步跳出“产品思维”，建立“用户思维”。在产品设计上，摒弃“老气感”，融入现代审美，推出颜值高、格调足的年轻化产品；在产品形态上，突破单一产品局限，打造系列化、场景化组合；在情感价值上，绑定年轻群体情绪需求，推出治愈系、可定制化产品，让文房用品成为情绪“抚慰者”与精神“寄托物”。
陈建国表示，行业的转型绝非脱离传统的盲目创新，而是在“守正”基础上的“创新”。文房四宝的核心价值在于千年传承的精湛技艺，无论是毛笔制作、宣纸蒸煮还是墨锭炼制，都是行业不可替代的核心竞争力，必须牢牢守住这份“根”与“魂”。同时，行业与工匠要主动拥抱年轻化需求，推动传统工艺与现代科技、现代生活深度融合。各大文房特色产区也应积极推动产业向品牌化、高端化、集群化发展，通过保护非遗技艺、深化产学研合作、培育年轻人才等方式，实现传统技艺与市场需求的精准对接，为行业转型提供有益借鉴。
随着年轻消费者对于“大文房”产品的热捧，也促使产业在传播方式与用户体验层面，开始主动适配年轻群体的习惯。众多企业开始借助短视频、直播等年轻人喜爱的渠道，解读文房文化、展示产品魅力，成为行业“破圈”的重要路径，通过打造沉浸式体验文旅项目、推出个性化文创产品，让传统的文房四宝产品以更为年轻化方式走进“Z世代”生活，为传统非遗技艺的传承与传播提供了参考范式。
年轻化消费需求的崛起，不仅重塑了文房领域的消费逻辑与场景形态，更推动文房文化从“小众传承”走向“大众普及”。对此，陈建国指出，年轻化表达不是消解文化，而是让核心精神更容易被接受，唯有读懂年轻人的真实诉求，才能让文房四宝真正走进他们的日常生活。未来，文房行业需始终坚守传统技艺之“正”，紧跟年轻化需求之“变”，持续优化产品与服务，兼顾情绪价值与社交价值。随着“品牌兴业工程”的全面实施，以及行业与电商平台、年轻群体的深度互动，文房行业将在守正创新中焕发新活力，实现传统文房文化与现代年轻生活的共生共荣、薪火相传，让千年笔墨书香滋养更多年轻人的精神世界。
文|记者 贾淘文

（来源：猛犸新闻）
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