لا يزال تدفق النفط الخام من نهر هرمز غير منتظم، ومع توقف تدفقات النفط الخام والمنتجات النفطية بنحو 20 مليون برميل يوميًا، تصدّر التضخم في قطاع الطاقة وصدمة أسعار الفائدة المشهد مجددًا هذا الأسبوع. بلغ مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل 3.8%، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات تقريبًا، مما زاد المخاوف من تأثير صدمة الطاقة على الأسعار الأساسية.

تم تأكيد تعيين كيفن وارش رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو على وشك تولي المنصب، وتم تأجيل التوقعات بخفض أسعار الفائدة لهذا العام بسرعة، وحلّت أسعار الفائدة طويلة الأجل محل النمو كعامل متغير يوجه تسعير الأصول. تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 4.50% ويقترب من أعلى مستوى له في عام، بينما سجلت عوائد السندات طويلة الأجل للغاية في المملكة المتحدة واليابان مستويات قياسية جديدة في عدة سنوات.

شهد النصف الثاني من الأسبوع تحولاً حقيقياً. فقد صرّح مسؤولون أمريكيون بأن المحادثات مع إيران تقترب من مراحلها النهائية، وأن اتفاقاً محتملاً من شأنه أن يخفف تدريجياً القيود الإيرانية المفروضة على عبور مضيق هرمز والحصار الأمريكي على الشحن الإيراني.

وبدأ السوق على الفور في تسعير عودة إمدادات الشرق الأوسط إلى السوق، وانخفض سعر خام برنت بأكثر من 5% في جلسة واحدة ليستقر فوق 105 دولارات للبرميل بقليل.

في الوقت نفسه، شهدت سندات الخزانة والذهب عمليات بيع مكثفة هذا الأسبوع في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط. كان من المفترض أن يلقى كلاهما رواجاً كملاذ آمن، لكنهما تراجعا بدلاً من ذلك. وهذا يدل على أن ما يضغط فعلياً على الأصول هو ارتفاع أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية طويلة الأجل نتيجة لتضخم أسعار الطاقة، وليس الطلب نفسه.

ولهذا السبب أيضاً يصبح بلوغ أسعار النفط ذروتها هو العامل الرئيسي لتخفيف الضغط على التضخم والعوائد.

بحسب رأي شركة CoinEx Research،لا تزال هذه الدورة الاقتصادية الكلية تتعلق بتضخم الطاقة من جانب العرض المتراكم فوق ارتفاع المعدلات الاسمية، لكن التقدم في المحادثات الأمريكية الإيرانية بدأ يتراجع في بداية تلك السلسلة.

إذا عاد عبور مضيق هرمز واستقرت أسعار النفط عند مستوى منخفض، فمن المتوقع أن تهدأ توقعات التضخم وعوائد السندات طويلة الأجل معًا، ويمكن أن تعود الأصول الخطرة إلى تسعير الأرباح ومرونة النمو.

جدير بالذكر: أن تعافي سوق النفط المادي بطيء. تستغرق شحنات النفط القادمة من الخليج العربي قرابة شهرين للوصول إلى الأسواق النهائية، لذا فإن انخفاض التضخم أو التحول نحو سياسة نقدية أكثر تيسيراً لا يحدث بين عشية وضحاها. وحتى تستقر عوائد السندات طويلة الأجل بشكل واضح، يبقى أي انتعاش في شهية المخاطرة هشاً.

بالنسبة للعملات المشفرة، بيتكوين تراجعت بشكل ملحوظ أكثر من الأسهم الأمريكية التي ظلت مستقرة تقريبًا هذا الأسبوع، مما يؤكد مكانتها كأصل عالي المخاطر.لا تظهر القوة النسبية عادةً إلا عندما تتحسن شهية المخاطرة. لذا، فإن بلوغ النفط ذروته وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية سيحددان ما إذا كان هذا الارتداد بداية لانعكاس الاتجاه أم مجرد ارتداد انعكاسي لا يمكنه الصمود في اتجاه هبوطي.

2. ضعف السوق، استقرار المشتقات: العملات الرقمية في مرحلة توطيد دفاعي

تراجعت العملات الرقمية هذا الأسبوع بالتزامن مع الوضع الاقتصادي الكلي، وساهمت طبيعتها عالية التقلب في زيادة حدة استنزاف رؤوس الأموال في السوق الفورية.

أما أوضح المؤشرات فتتمثل في تدفقات رأس المال: فقد شهدت صناديق المؤشرات المتداولة في السوق الفورية أسبوعين متتاليين من صافي التدفقات الخارجة، وكلاهما في حدود المليار دولار، بينما بالكاد حافظ المعروض من العملات المستقرة على استقراره بعد أن تحول إلى السالب في الأسبوع السابق. وقد توقف الشراء الإضافي تقريبًا.

على الرغم من ضعف الأداء في بعض الجوانب،لم تتدهور المشتقات بشكل متزامن: فقد تعافى التمويل من المنطقة السلبية السابقة، والرافعة المالية مستقرة بشكل عام، ولم يتوسع حجم التداول اليومي.

في الوقت نفسه، لا يزال سطح خيارات التداول يميل إلى الدفاع بدلاً من الصعود. انخفض تقلب السوق عند سعر التنفيذ، لكن الطلب على خيارات البيع لا يزال مرتفعاً، ولم يتحسن الطلب على خيارات الشراء بشكل ملحوظ. إذن، القراءة الأوضح هي:لا يُعد هذا انهيارًا مؤكدًا بسبب تجنب المخاطر، بل هو توطيد دفاعي: يتلاشى الضغط على المدى القريب بينما يستمر التحوط ضد المخاطر السلبية.

من وجهة نظرنا،يشهد سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع مرحلة استقرار دفاعية، ولم ينزلق إلى حالة من النفور العام من المخاطرة. وتُحدّ أسعار الفائدة الحقيقية الكلية من شهية المخاطرة، ولكن لا يوجد اندفاع أو ارتفاع حاد في الرافعة المالية داخل السوق، ومن هنا جاء وضع "ضعف السوق الفورية، واستقرار المشتقات".

تكمن نقطة الضعف الحقيقية في غياب رأس المال الإضافي. تشهد صناديق المؤشرات المتداولة انخفاضًا حادًا، بينما توقفت العملات المستقرة عن النمو، لذا فإن التراجع ينبع في الغالب من عدم إقبال المستثمرين على الشراء أكثر من كونه نتيجة لتضخم المراكز. تشير مؤشرات الخيارات إلى توجه دفاعي: يخف الضغط على المدى القريب مع انخفاض تقلبات السوق، لكن لم يتم تفعيل التحوطات ضد المخاطر السلبية، ولم يرتفع الطلب على خيارات الشراء، لذا فإن رأس المال لا يستعد لانعكاس الاتجاه حتى الآن.

3. العملات البديلة تحتفظ بحصتها؛ والسيولة العالية تقود الطلب المؤسسي

تراجعت فرق الدوري الرئيسي هذا الأسبوع، لكنلم تتأثر العملات البديلة سلبًا بها. بل أظهرت مرونة نسبية، ولم تتراجع شهية المخاطرة.

بيتكوين في حالة من الذعر:

الإشارة الأوضح على جانب السعر هي أن الانخفاض الأسبوعي لـ TOTAL3 (حوالي 1.8٪) كان أقل بكثير من انخفاض BTC (حوالي 3.3٪)، وظل BTC.D ثابتًا بدلاً من الارتفاع بينما انخفض سعر BTC.هذا يعني أن رؤوس الأموال لم تتجه نحو البيتكوين بحثًا عن الأمان. دافعت العملات البديلة عن حصتها السوقية، ويتقلص فارقها مع العملات الرئيسية. أما العامل السلبي الوحيد فهو الإيثيريوم، حيث انخفض سعره مقابل البيتكوين بأكثر من 4.5% خلال الأسبوع.

هايبرليكويد:

دخلت منصتا Coinbase وCircle إلى نظام العملات المستقرة، حيث أصبح USDC هو الأصل المعتمد للمنصة. وبدأ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية الفورية من 21Shares وBitwise تباعًا، وتحولت مشتريات المؤسسات مباشرةً إلى تدفقات صافية داخلة للعملات المستقرة على البلوك تشين. وتجاوزت هذه العملات التوقعات الضعيفة وارتفعت بنحو 13%. ويُعزى التحدي إلى الاحتكاكات التنظيمية: فبعد ضغوط من بورصتي CME وICE، سحب اثنان من صانعي السوق الرئيسيين سيولةً مؤقتةً تُقدر بنحو 100 مليون دولار.

خاتمة:

إن ما يضغط على المخاطر هذا الأسبوع هو ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل نتيجة تضخم أسعار الطاقة، وليس الطلب على الملاذات الآمنة، والدليل على ذلك هو عمليات البيع المتزامنة في سندات الخزانة والذهب خلال ذروة أسعار النفط. تداولت العملات الرقمية كأصل ذي تقلبات عالية، حيث انخفض سعر البيتكوين بشكل أكبر من الأسهم الثابتة، ومع ذلك فهي في مرحلة توطيد دفاعي وليست في مرحلة انهيار: سعر السوق الفوري ضعيف، والطلب الإضافي غائب، لكن الرافعة المالية مستقرة. حافظت العملات البديلة على حصتها بدلاً من الاستسلام للبيتكوين، مع تميز منصة هايبرليكويد بتدفقات استثمارية مؤسسية.

مخطط انسيابي

تنويه: هذا المحتوى للاسترشاد فقط ولا يُعدّ نصيحة استثمارية. قد تكون المعلومات غير كاملة أو غير دقيقة. يُرجى إجراء بحثك الخاص؛ ولا يتحمل المؤلف أي مسؤولية عن الخسائر.

نبذة عن CoinEx

تأسست عام 2017، كوين إكسCoinEx هي منصة تداول عملات رقمية حائزة على جوائز، مصممة خصيصًا لتلبية احتياجات المستخدمين. منذ إطلاقها من قبل مجمع التعدين الرائد ViaBTC، كانت المنصة من أوائل منصات تداول العملات الرقمية التي طبقت آلية إثبات الاحتياطيات لحماية أصول المستخدمين بنسبة 100%. توفر CoinEx أكثر من 1400 عملة رقمية، مدعومة بميزات وخدمات احترافية، لأكثر من 10 ملايين مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. كما تُعد CoinEx موطنًا لعملتها الرقمية الخاصة، CET، التي تحفز أنشطة المستخدمين وتُعزز نظامها البيئي.