Steven_Research

Trong báo cáo nghiên cứu do Geoff Kendrick, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số Toàn cầu của Standard Chartered thực hiện, ngân hàng này đưa ra mục tiêu giá lên tới 3.500 USD cho $AAVE vào cuối năm 2030. So với mức giá hiện tại quanh vùng 70–80 USD, đây tương đương mức tăng trưởng gần 50 lần trong vòng 4 năm tới.
*Lộ trình dự báo mà Standard Chartered đưa ra khá tham vọng:
- Cuối 2026: 180 USD
- Cuối 2027: 600 USD
- Cuối 2028: 1.200 USD
- Cuối 2029: 2.200 USD
- Cuối 2030: 3.500 USD
=> Tuy nhiên, nếu đọc kỹ toàn bộ luận điểm của Standard Chartered, điều đáng chú ý nhất không phải là mục tiêu giá, mà là cách một ngân hàng toàn cầu đang bắt đầu nhìn nhận DeFi.
1. Lần đầu tiên DeFi được định giá như một tổ chức tài chính
*Thay vì tập trung vào câu chuyện công nghệ, báo cáo phân tích các yếu tố tương tự như khi đánh giá một ngân hàng hoặc công ty tài chính truyền thống:
- Tăng trưởng tiền gửi (Deposits)
- Quy mô cho vay (Loans Outstanding)
- Doanh thu từ hoạt động tín dụng
- Dòng tiền tạo ra cho token holder
- Thị phần trên thị trường lending
- Khả năng triển khai chương trình buyback
=> Aave đang được nhìn nhận như một "ngân hàng on-chain" hơn là một token đầu cơ.
2. Vì sao Standard Chartered chọn Aave?
*Khi nhắc tới DeFi, chúng ta thường nghĩ ngay đến Uniswap, Maker, Curve hay các DEX lớn. Tuy nhiên Standard Chartered lại chọn Aave là giao thức đầu tiên để khởi tạo coverage vì mô hình kinh doanh:
- Uniswap hưởng lợi chủ yếu từ khối lượng giao dịch thì Aave hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu tín dụng trên blockchain => Người dùng gửi tài sản vào giao thức để nhận lãi suất => Người khác sử dụng tài sản đó làm tài sản thế chấp để vay vốn => Aave thu phí từ hoạt động này và tạo ra doanh thu tương đối rõ ràng.
- Khi quy mô tài sản trên blockchain tăng lên, hoạt động lending cũng tăng theo. Đây là điểm khiến Standard Chartered đặc biệt lạc quan trong bối cảnh token hóa tài sản thực (RWA) đang phát triển mạnh.
3. RWA là động lực tăng trưởng thực sự
*Luận điểm tăng giá của Standard Chartered không đến từ crypto truyền thống mà đến từ sự bùng nổ của thị trường Real World Assets.
- Trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa
- Quỹ thị trường tiền tệ on-chain
- Tín phiếu kho bạc số hóa
- Quỹ đầu tư được token hóa
- Tài sản bất động sản đưa lên blockchain
=> Khi các tài sản này tồn tại trên blockchain, nhu cầu tự nhiên tiếp theo sẽ là sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay vốn. Và tương lai của tín dụng blockchain nhiều khả năng sẽ đi qua những giao thức như Aave.
4. Aave đã vượt qua cú sốc tháng 4/2026?
- Sự cố liên quan tới KelpDAO hồi tháng 4/2026 được cho là phần lớn tác động tiêu cực đã qua đi. Tài sản đang quay trở lại giao thức và Aave vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực lending on-chain.
5. Các rủi ro nên cân nhắc
*Mặc dù lạc quan nhưng họ vẫn đưa ra một số luận điểm còn tồn tại rủi ro như:
- Rủi ro cạnh tranh, Aave đang là giao thức lending lớn nhất thị trường, nhưng khoảng thời gian từ nay đến năm 2030 còn rất dài. Các đối thủ như Morpho, Spark, Euler hay những nền tảng được hậu thuẫn bởi các tổ chức tài chính lớn hoàn toàn có thể giành thị phần trong tương lai.
- Rủi ro pháp lý, sự phát triển của DeFi và RWA phụ thuộc đáng kể vào khung pháp lý tại Mỹ và các trung tâm tài chính lớn trên thế giới. Nếu các quy định trở nên quá khắt khe, tốc độ tăng trưởng có thể thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng.
- Rủi ro ngành không tăng trưởng như kỳ vọng, nếu DeFi không thể mở rộng lên quy mô hàng nghìn tỷ USD như dự báo, mọi mô hình định giá hiện tại đều sẽ cần điều chỉnh lại.
6. Kết luận cá nhân
- Nếu xu hướng Stablecoin => RWA => On-chain Credit tiếp tục phát triển trong giai đoạn 2026-2030, Aave có thể trở thành một trong những dự án hưởng lợi lớn theo toàn bộ thị trường crypto.
- Nhưng việc ngành này phát triển tới đâu cũng vẫn còn là một dấu hỏi lớn, và sự cạnh tranh khốc liệt trong ngành, cũng như sự mờ nhạt của thị trường trong thời gian gần đây, cũng khiến điều này thành một dấu hỏi lớn
- Việc có thể bị thay thế là hoàn toàn có thể, chúng ta cần quản lý rủi ro tốt trước khi kỳ vọng quá cao, hơn nữa thời gian đặt ra cũng khá dài
- Ý kiến các bác ra sao?

Die Zentralbank hat soeben die Verordnung 25/2026/TT-NHNN erlassen, in der besonders hervorzuheben ist, dass der maximale Anteil an kurzfristigem Kapital, der für die Vergabe von mittelfristigen und langfristigen Krediten verwendet werden kann, von 30% auf 40% angehoben wird, gültig ab dem 01.07.2026.
=> Das bedeutet, dass kurzfristiges Kapital (z.B. CASA, kurzfristige Ersparnisse,...) 10 Einheiten hat, von denen zuvor nur 3 Einheiten für langfristige Kredite genutzt werden durften, jetzt jedoch 4 Einheiten genutzt werden können. Das hat viele Bedeutungen, über die ich genauer sprechen werde.

Gestern haben wir eine Prognose $BTC für die kommenden Jahre gemacht, also sind wir jetzt am Tiefpunkt und wann? Schaut euch die Prognosen der Organisationen an, Leute.
1. Fidelity: Das Tief könnte sehr nah sein
- Jurrien Timmer, Global Macro Director von Fidelity, meint, dass 2026 einfach ein "off year" oder "lame year" sein wird, ähnlich wie 2014, 2018 und 2022.
- Laut ihm spielt der Preisbereich von 60.000 - 75.000 USD eine sehr starke Unterstützungsrolle für Bitcoin. Dieser Bereich wird sowohl durch langfristige Power-Law-Modelle als auch durch die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold unterstützt.

Năm ngoái 2025 khi $BTC đang trên 100K$, có rất nhiều tổ chức dự phóng giá tăng trưởng mạnh. Vậy tới hiện giờ các mô hình định giá này có đang sai? Liệu các con số còn khả thi, chúng ta điểm lại các con số nhé các bác:
ARK Invest sử dụng mô hình định giá cho nhiều loại tài sản
ARK dự phóng 2030 sử dụng mô hình TAM (Total Addressable Market).Họ chia thị trường mà Bitcoin có thể chiếm lĩnh thành nhiều nhóm như: Vàng, Danh mục đầu tư tổ chức Kho bạc doanh nghiệp Dự trữ quốc gia Thị trường mới nổi Dịch vụ tài chính on-chain
=> Sau đó giả định Bitcoin chiếm được bao nhiêu phần trăm thị phần ở mỗi thị trường. Kết quả:
Bear Case: ~300.000 USDBase Case: ~710.000 USDBull Case: ~1,5 triệu USD
WisdomTree: Bitcoin như một dạng "hard money"
Theo họ, giá Bitcoin trong dài hạn phụ thuộc vào:
+Quy mô cung tiền toàn cầu +Tỷ trọng tài sản lưu trữ giá trị trong nền kinh tế +Thị phần của Bitcoin trong nhóm tài sản này
*Kết quả họ đưa ra các mốc giá tương ứng:
Kịch bản thận trọng: ~120.000 USDKịch bản cơ sở: ~250.000 USDKịch bản lạm phát cao: trên 500.000 USD
Bernstein và bài học từ dự báo sai năm 2026
Cuối năm 2025, họ cho rằng chu kỳ Bitcoin đã thay đổi và bước vào một giai đoạn "elongated cycle" nhờ dòng vốn tổ chức.
*Dự báo khi đó:
150.000 USD trong năm 2026200.000 USD trong năm 2027
*Nhưng thực tế tới tháng 6/2026:
Bitcoin chỉ còn khoảng 64.000 - 66.000 USDGiảm gần 50% so với đỉnh 126.000 USD năm 2025
=> Trong một số phát biểu gần đây, Bernstein vẫn cho rằng vùng điều chỉnh ~60K$ đã là đáy và vẫn đặt mục tiêu 150K$ trong 2026 cho $BTC
Một số dự báo từ các tổ chức lớn khác
Fidelity (Jurrien Timmer – Giám đốc Global Macro) ủng hộ mạnh chu kỳ 4 năm truyền thống Hỗ trợ giá kỳ vọng ở vùng $65.000 – $75.000 => Có thể đáy chu kỳ vào khoảng cuối năm 2026.Grayscale thì bullish và cho rằng vẫn có new ATH cho 2026VanEck không đưa quan điểm ngắn hạn, họ rất bullish dài hạn, cho rằng Bitcoin có thể đạt $1 triệu trong vòng 5 năm (kể từ 2026)BlackRock không đưa ra mục tiêu giá cụ thể cho Bitcoin trong ngắn hạn, Rick Rieder (CIO Global Fixed Income) vẫn duy trì quan điểm tích cực dài hạn về BitcoinJPMorgan dự phóng khoảng $170.000 – $266.000 (dựa trên mô hình so sánh với vàng – gold parity).Standard Chartered thận trọng cho ngắn hạn, nhưng giữ nguyên mục tiêu $500.000 vào năm 2030 (của Geoff Kendrick)
Kết luận cá nhân
Các tổ chức họ đưa ra phân tích theo mô hình định giá của họ, nhưng với mình quan sát thì các mô hình này sẽ bị thay đổi theo các yếu tố ngoại cảnh nữa, nên có thể sẽ có sự thay đổi khi cập nhật, tất nhiên có những yếu tố vẫn sẽ giữ nhưng tỷ lệ này dễ sai hơn khi ngắn hạn gặp tình trạng biến độngCác tổ chức hầu hết vẫn tin tưởng giá trị dài hạn của Bitcoin, nhưng chúng ta thấy mục tiêu về giá rất khác nhauNếu với các tiềm năng trong dài hạn như vậy, theo các bác thì Bitcoin có tiềm năng hơn các tài sản khác không?

Phần lớn thị trường đang tập trung vào giá dầu sau khi căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt và eo biển Hormuz chuẩn bị hoạt động bình thường trở lại.
Nhưng Binance Research cho rằng nhà đầu tư đang bỏ qua một câu chuyện lớn hơn nhiều: lạm phát không chỉ đến từ năng lượng hay thực phẩm, mà đang xuất hiện thêm một nguồn mới mang tính cấu trúc – chip nhớ phục vụ AI.
1. AI đang hút cạn nguồn cung chip nhớ toàn cầu
- Giá DRAM tăng 6 lần trong một năm. Cơ sở hạ tầng AI đang chiếm tỷ trọng dung lượng bộ nhớ nâng cao ngày càng lớn - HBM, DRAM máy chủ, SSD doanh nghiệp. Những gì còn lại dành cho điện thoại thông minh, PC và thiết bị tiêu dùng đang bị thu hẹp nhanh chóng.
- Các ông lớn như Microsoft, Google, Amazon hay Meta đang chi hàng chục tỷ USD để xây dựng hạ tầng AI, đồng nghĩa với việc họ phải mua lượng lớn chip nhớ cao cấp. => Vấn đề nằm ở chỗ nguồn cung không tăng kịp.
- Hiện nay, Samsung, SK Hynix và Micron gần như kiểm soát toàn bộ thị trường HBM và phần lớn nguồn cung DRAM toàn cầu. Trong khi đó, việc xây dựng một nhà máy sản xuất chip mới thường mất hơn 2 năm mới có thể đi vào hoạt động.
=> Kết quả là phần lớn năng lực sản xuất đang được ưu tiên cho AI, còn thị trường PC và smartphone bắt đầu đối mặt với nguy cơ thiếu hụt nguồn cung.
*Ngay cả khi mở rộng công suất ~ 30% vào năm 2027:
- Nguồn cung cấp bộ nhớ PC: vẫn thiếu ~15% (~58 triệu đơn vị)
- Nguồn cung cấp bộ nhớ điện thoại thông minh: vẫn thiếu ~12% (~134 triệu đơn vị)
2. Tại sao CPI gần như không phản ánh vấn đề này?
- Đây là điểm khiến nhiều nhà đầu tư dễ bỏ qua câu chuyện Chipflation.
- Nếu giá DRAM tăng mạnh, người tiêu dùng có thể chỉ thấy giá điện thoại hoặc laptop tăng thêm một phần nhỏ. Vì vậy tác động trực tiếp lên CPI được ước tính chỉ khoảng 0,1 điểm phần trăm.
- Nhìn vào CPI, mọi thứ có vẻ không đáng lo, nhưng tác động thực sự lại nằm ở phía sau như: Chi phí vận hành AI tăng, Chi phí cloud computing tăng, Chi phí sản xuất thiết bị điện tử tăng, Biên lợi nhuận doanh nghiệp bị thu hẹp.
=> Nói cách khác, đây là loại lạm phát âm thầm lan rộng trong toàn bộ chuỗi cung ứng trước khi xuất hiện trên hóa đơn của người tiêu dùng.
3. Vì sao đây là loại lạm phát khó xử lý?
- Khác với lạm phát do nhu cầu tiêu dùng tăng cao, Chipflation là lạm phát do thiếu cung. Fed có thể làm giảm nhu cầu bằng cách tăng lãi suất, nhưng Fed không thể xây thêm nhà máy sản xuất DRAM hay HBM.
- Đó là lý do Binance Research cho rằng đây là một áp lực lạm phát mang tính cấu trúc, tương tự những gì đã xảy ra với năng lượng trong quá khứ.
- Khi năng lượng, thực phẩm và chip cùng đối mặt với giới hạn nguồn cung, khả năng Fed cắt giảm lãi suất nhanh sẽ trở nên khó khăn hơn đáng kể.
4. Điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin?
- Trong ngắn hạn, đây không phải là tin tích cực. $BTC là tài sản nhạy cảm với thanh khoản và phải đối mặt với những thách thức từ thị trường. Nếu thị trường bắt đầu tin rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức cao hơn dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục bị khó khả thi.
=> Thanh khoản toàn cầu suy yếu thường là môi trường không thuận lợi đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.
- Tuy nhiên ở góc nhìn dài hạn, nếu Chipflation thực sự trở thành một xu hướng kéo dài nhiều năm, điều đó đồng nghĩa với việc chi phí trong nền kinh tế liên tục tăng lên và sức mua của tiền pháp định bị bào mòn theo thời gian.
- Đó chính là môi trường mà các tài sản khan hiếm như vàng hay Bitcoin thường được đánh giá cao hơn.
- Binance Research cho rằng trong một thế giới ngày càng đối mặt với các cú sốc nguồn cung, Bitcoin không trở nên kém quan trọng hơn mà ngược lại, ngày càng giống một tài sản lưu trữ giá trị dài hạn.
- Ý kiến các bác ra sao?

Ngày 05/06, Grayscale chính thức nộp hồ sơ S-1 lên SEC để thành lập Grayscale Canton ETF – quỹ ETF giao ngay đầu tiên nắm giữ trực tiếp token $CC .
Nhưng Canton Network là một dự án mới ra gần đây (mình có post bài research tháng 12/2025), và khá ít người nhắc tới, tại sao lại là Canton?
1. Canton network thế mạnh trong mảng RWA tổ chức
- Canton được xây dựng gần như dành riêng cho các định chế tài chính, với trọng tâm là tokenization, quyền riêng tư và khả năng kết nối giữa các hệ thống tài chính truyền thống.
- Đây cũng là một trong số ít blockchain đang có mức độ adoption thực tế từ các tổ chức lớn.
- DTCC đã triển khai các thử nghiệm token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ trên Canton, trong khi HSBC, JPMorgan, Goldman Sachs, BNY Mellon và hàng chục tổ chức tài chính khác đều tham gia vào hệ sinh thái này.
=> Thị phần RWA của Canton ở mảng Repurchase agreement (thường gọi là giao dịch Repo) đã đạt ngưỡng 371 tỷ USD, chiếm 93% thị phần RWA
2. Token không có pre-mine hay allocation cho VC.
- Toàn bộ hệ thống vận hành theo cơ chế Burn-Mint Equilibrium, nghĩa là phí sử dụng mạng lưới sẽ được đốt và nguồn cung mới chỉ được phát hành cho các thành phần tạo ra giá trị thực cho hệ sinh thái.
=> Điều này khiến giá trị của $CC gắn nhiều hơn với mức độ sử dụng mạng lưới thay vì chỉ dựa vào đầu cơ thuần túy. Đây là mô hình mà các nhà đầu tư tổ chức thường đánh giá cao khi xem xét các khoản đầu tư dài hạn.
3. Canton ETF của Grayscale
- Grayscale sau Bitcoin ETF, Ethereum ETF và gần đây là Hyperliquid ETF, công ty đang từng bước mở rộng sang các lĩnh vực mà họ cho rằng sẽ là trụ cột của chu kỳ tiếp theo: tokenization, tài sản thực (RWA), quyền riêng tư và hạ tầng dành cho tổ chức.
=> Hồ sơ của Grayscale cho thấy khoảng 89% nguồn cung lưu hành hiện nằm trong tay 100 ví lớn nhất. Ngoài ra còn có các rủi ro quen thuộc như biến động giá, nguy cơ pháp lý và những thách thức kỹ thuật của mạng lưới.
=> Nếu ETF này được SEC phê duyệt, Canton có thể trở thành một trong những dự án RWA đầu tiên sở hữu cánh cửa tiếp cận trực tiếp với dòng vốn tổ chức từ Phố Wall.
- Ý kiến các bác ra sao?

Nach mehreren Überlegungen hat die Strategie also ein 8-K eingereicht, um den Verkauf von 32 BTC (ca. 2,5 Millionen USD) in der Woche vom 26. bis 31. Mai zu bestätigen, um Dividenden für STRC auszuzahlen. Und das ist nicht das erste Mal.
=> Sie halten immer noch 843.706 BTC, mit einem durchschnittlichen Einstiegspreis von 75.699 USD/BTC
*Am 22.12.2022 hat die Strategie 704 BTC verkauft, um steuerliche Verluste zu realisieren, und nur 2 Tage später (am 24.12.) 810 BTC zurückgekauft, als der Preis von $BTC bei etwa 16,7K$ lag.
=> Das bedeutet, dass ihr durchschnittlicher Preis damals im Minus war, aber noch nicht als tatsächlicher Verlust verbucht wurde, also haben sie etwas verkauft, um sofort auf dem Papier einen Verlust aus der Kapitalanlage zu realisieren => dadurch haben sie Dutzende Millionen USD Steuern gespart.