撤銷過時交付指引，為數位創新鬆綁
美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期採取了一項重大舉措，正式宣佈撤銷其針對虛擬貨幣「實際交付」（Actual Delivery）的舊有指導方針。
圖源：CFTC CFTC 正式宣佈撤銷其針對虛擬貨幣「實際交付」（Actual Delivery）的舊有指導方針
這項決策由 CFTC 代理主席卡羅琳．范（Caroline D. Pham）主導，象徵著該機構在數位資產監管政策上的方向性轉變，旨在消除阻礙產業發展的過時障礙。范在週四的聲明中明確指出，廢除這些被視為「過時且過度複雜」的指引，正是本屆政府今年的核心目標之一，目的是停止對加密貨幣產業的無理懲罰，並轉而全力支持創新。這份被撤回的文件自 2020 年以來一直主導著企業如何託管和結算數位資產交易，然而隨著市場基礎設施的飛速演進，這套規則顯然已無法適應目前的現狀。
此次政策調整的背景，源於美國國會通過了《GENIUS 法案》，以及代幣化（Tokenization）已成為主要金融機構的核心焦點。CFTC 官員認為，2020 年制定的架構是在受監管數位資產基礎設施極為有限、且市場主要集中於比特幣託管與結算的時代所草擬的，如今看來已與市場現實嚴重脫節。
隨著 CFTC 開始為受監管的現貨交易敞開大門，舊有的指引不僅無法提供有效的監管保護，反而成為了扼殺創新的緊箍咒。
范強調，這一舉措表明 CFTC 有能力在保護美國交易者的同時，支持更廣泛的市場准入，為建立一個反映代幣化市場興起及最新立法精神的新一代指導方針掃清了道路。
解決法規滯後痛點，引導交易回流美國
這份被撤回的 2020 年諮詢文件，過去主要用於界定在零售商品交易中，虛擬貨幣在何種條件下可被視為完成「實際交付」。根據當時的解釋，針對槓桿或保證金零售交易，必須在 28 天內完成所有權與占有的完全轉移才算合規。
然而，批評者長期以來一直詬病這些嚴苛的要求對於大多數數位資產而言幾乎是不可能達成的任務。這種法規上的滯後產生了意想不到的副作用：它實際上將美國的零售交易者推向了不受監管的離岸平台，反而增加了投資人的風險。透過廢除這一舊規，CFTC 正試圖糾正這一市場扭曲現象，將交易活動重新引導回受聯邦監管的美國本土市場。
此舉也是 CFTC 落實「總統數位資產市場工作組」（President’s Working Group on Digital Asset Markets）建議的重要一步。該工作組在今年稍早發佈的報告中，建議監管機構重新評估並擴充功能關於虛擬資產「實際交付」的指引。
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CFTC 在撤回通知中指出，為了根據過去 5 年來虛擬貨幣現貨市場在購買與銷售手段上的發展來重新評估相關指引，必須先廢除原有的文件。這不僅是對產業呼聲的正面回應，也顯示出監管機構願意根據市場回饋進行自我修正。
范表示，消除過時指引展現了果斷行動的價值，這將有助於透過促進安全市場的准入來實質保護美國民眾，並預告未來可能會透過「加密衝刺」（Crypto Sprint）倡議，邀請公眾與產業參與者共同制定新的規則。
試點計劃頻出，比特幣與穩定幣獲准作為保證金
在廢除舊規的同時，CFTC 也在積極構建新的監管架構，以適應加密資產日益成長的金融屬性。就在 12 月初，該機構啟動了一項具里程碑意義的試點計劃，允許比特幣（$BTC）、以太幣（$ETH）以及美元穩定幣 $USDC 等特定加密資產，在受監管的衍生性金融商品市場中作為抵押品使用。
這項計劃打破了過去僅限於傳統資產作為保證金的限制，為期貨佣金商（FCMs）提供了更大的靈活性。根據試點計劃的規定，參與的企業必須提交每週報告，詳細列出客戶帳戶中持有的數位資產項目，並在發生任何與代幣化抵押品相關的重大事件時，立即通知監管機構。
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這種結構設計旨在讓 CFTC 能夠在企業測試加密資產保證金用途的同時，對營運和託管風險保持高度的可見性。與此同時，CFTC 工作人員也發佈了針對接受非證券數位資產（包括支付型穩定幣）的期貨佣金商的「不採取行動」（No-action）立場，釐清了資本和隔離要求在新制度下的適用方式。
這些措施與撤回 2020 年限制數位資產作為抵押品的舊規相輔相成，顯示出 CFTC 正努力將加密活動納入現有的聯邦監管體系中。透過建立明確的報告機制與風險管理協議，監管機構試圖在創新與風控之間取得平衡，讓代幣化資產能夠安全地融入主流金融市場。
現貨與衍生性金融商品全面開放，重塑全球金融競爭力
CFTC 的改革步伐並未止步於此，其近期的連續動作顯示出重塑美國在數位金融產業領導地位的野心。該機構已首次批准了受聯邦監管的比特幣與加密貨幣現貨交易，授權美國衍生性金融商品平台 Bitnomial 在 CFTC 的全面監督下，於單一交易所內同時提供現貨、永續合約、期貨及選擇權產品。
這種統一的保證金與淨額結算結構，將大幅降低交易者的資金成本與冗餘的抵押品要求。范指出，這種在 CFTC 監管下的現貨交易擴充功能，為美國交易者提供了替代離岸場所的安全選擇，並創造了一個讓國內企業能夠在沒有各州法規不確定性干擾下營運的環境。
此外，CFTC 還批准了 Gemini 交易所的指定合約市場（DCM）牌照申請，為其推出預測市場以及潛在的加密期貨與選擇權業務鋪平了道路。
與此同時，基於加密貨幣的預測市場 Polymarket 在升級合規系統並收購註冊平台後，也獲准在美國重新上線。
為了確保監管政策能夠跟上技術發展的步伐，范還成立了「執行長創新委員會」（CEO Innovation Council），成員囊括了來自 Polymarket、Cboe Global Markets、CME Group、Coinbase、Kraken 及 Gemini 等頂尖企業的高階主管。這個顧問機構將就代幣化、永續合約、全天候交易（24/7 Trading）及區塊鏈基礎設施等新興趨勢提供政策建議。
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這一系列密集的親創新舉措，反映了 CFTC 在范的領導下，正積極轉向促進美國數位金融發展的戰略，試圖從全球競爭對手手中奪回市占率。
『加密監管新時代來臨！CFTC廢除2020年舊規，為數位資產制度鋪路』這篇文章最早發佈於『加密城市』
