يزعم التقرير أن سعر إيثيريوم غير صحيح لأن الأسواق تعامله كشركة.
يقترح هذا المقترح تقييم إيثيريوم كمنفعة عامة مماثلة لبروتوكولات الإنترنت.
يقدر نموذج جديد القيمة الجوهرية للإيثيريوم بما يتراوح بين 2 و6 تريليون دولار.
تبلغ القيمة السوقية الحالية لعملة الإيثيريوم حوالي 400 مليار دولار، وهو أقل بكثير من تقديرات النموذج.
نشر DeFi Dad عملاً جديداً أعدّه ويليام موغايار حول الخلل الجوهري في تسعير شبكة الإيثيريوم. ويؤكد التقرير أن الأسواق تتعامل مع الإيثيريوم كما لو كان شركة تهدف إلى تحقيق الأرباح، حيث يقيم المستثمرون أصوله وفق الرسوم والأرباح المتوقعة.
ويشير موغايار إلى أن هذا التصور يقلل من قيمة الإيثيريوم بوصفه منفعة عامة. ويشبّه الشبكة بطبقات الإنترنت الأساسية مثل TCP/IP، التي حققت أثراً اقتصادياً هائلاً من دون أن تحقق أرباحاً مباشرة.
الإيثر، بحسب التقرير، يعمل بالطريقة نفسها. فالشبكة تدعم نشاطاً تتجاوز قيمته تريليونات الدولارات في مجالات العملات المستقرة والمدفوعات والتمويل اللامركزي والأصول المرمّزة. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية لـ ETH تعكس جزءاً بسيطاً فقط من هذا النشاط. ويشير التقرير إلى فجوة كبيرة بين القيمة الحالية وتأثير الشبكة النظامي، داعياً إلى إطار تقييم جديد.
نموذج تقييم جديد يمنح الإيثيريوم قيمة جوهرية بمليارات الدولارات $ETH
يقدم التقرير نموذج تقييم ثلاثي الأجزاء. يشمل القيمة الملتقطة، والتدفقات الاقتصادية المرسملة، وفائض الثقة.
القيمة الملتقطة تشمل القيمة السوقية لـ ETH وشبكات الطبقة الثانية وبروتوكولات DeFi، والتي تتراوح حالياً بين 0.6 و0.9 تريليون دولار.
أما التدفقات الاقتصادية المرسملة، فتشمل النشاط الاقتصادي المشابه للناتج المحلي الإجمالي، مثل حجم التسويات بالعملات المستقرة، وتداولات DeFi، وصفقات الترميز.
وتتجاوز هذه التدفقات 50 تريليون دولار سنوياً. ومع تطبيق مضاعف تقييم متحفظ، يقدّر التقرير هذه التدفقات بما بين 0.3 و3 تريليونات دولار.
فائض الثقة يشمل تقليل الاحتيال، ومقاومة الرقابة، وخفض تكاليف الوسطاء. وتُقدَّر هذه المزايا بما بين 0.15 و0.6 تريليون دولار.
وبذلك يقدّر النموذج الهجين القيمة الجوهرية للإيثيريوم بين 2 و6 تريليونات دولار.
وحتى ديسمبر 2025، تبلغ القيمة السوقية لـ ETH حوالي 400 مليار دولار فقط، ما يعكس فجوة كبيرة بين القيمة السوقية والقيمة الجوهرية بحسب التقرير.
الإيثيريوم بوصفه طبقة الثقة العالمية في التمويل الرقمي $ETH
يصف التقرير الإيثيريوم بأنه «طبقة الثقة العالمية» للتمويل الرقمي. فالشبكة تؤمّن القيمة، وتفرض القواعد، وتستضيف تطبيقات دولية تعتمد عليها البنوك وشركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات والحكومات.
ويقارنه التقرير بالإنترنت في بداياته، حين كان بروتوكول TCP/IP القوة المحركة للاتصالات العالمية، وانتقل من لا شيء إلى تأثير اقتصادي بتريليونات الدولارات. ويؤكد أن الإيثيريوم يسير على المسار نفسه.
وتستمر عملية الترميز في التوسع. ويزداد اعتماد العملات المستقرة. وتنتقل الأصول الحقيقية تدريجياً إلى البلوكشين. كما يتوسع الطلب المؤسسي حول العالم.
ويتوقع النموذج وصول تقييم الإيثيريوم إلى 10–20 تريليون دولار بحلول عام 2035. ويستشهد التقرير بتقديرات ماكينزي والبنك الدولي حول تطور البنية التحتية الرقمية تاريخياً، مؤكداً أن الإيثيريوم يقع على المنحنى نفسه.
وتعكس هذه الرؤية تفاؤلاً كبيراً بشأن القيمة طويلة الأجل لـ $ETH . وترى مجتمعات العملات الرقمية أن هذا البحث يشكّل «جرس إنذار» لطريقة تقييم الأسواق للبنى الأساسية في عالم البلوكشين.
#Ethereum #ETH（二饼） #ETH🔥🔥🔥🔥🔥🔥 #BinanceSquare #BinanceSquareFamily
