1011 市场暴跌后，加密市场行情低迷，做市商与投资者损失惨重，资金与情绪的修复尚需时间。但加密市场从不缺新波动与机遇，我们对后市仍持乐观态度，主流加密资产与传统金融融合的新业态趋势未改，反而在市场低迷期加速筑牢护城河。
一、华尔街共识持续强化
12 月 3 日，美国 SEC 主席 Paul Atkins 在纽交所接受 FOX 专访时明确表态：“未来几年内，整个美国金融市场或将全面迁移至链上”。
他指出代币化的核心价值：
透明度升级
：链上资产的所有权结构与属性高度透明，可解决当前上市公司 “不清楚股东身份、位置与持股载体” 的痛点；
结算效率革命
：有望实现 “T+0” 结算，取代现行 “T+1” 周期，链上 DVP/RVP 机制可降低清算结算的时间差风险；
行业趋势不可逆
：代币化是金融服务的必然方向，主流银行与券商已在推进，美国正积极拥抱技术以保持加密领域的前沿地位。
实际上，华尔街与华盛顿已搭建起深度绑定加密的资本网络，形成清晰的叙事链条：美国政经精英→美债→稳定币 / 加密金库公司→以太坊 + RWA+L2。
这一链条中，各环节紧密衔接：
稳定币（USDT、USDC 等）的储备以短期美债 + 银行存款为主，通过 Cantor 等券商持有；
美债由财政部等发行管理，是 Palantir、Druckenmiller 等机构的低风险底仓，也是稳定币 / 国库公司的核心收益资产；
RWA（美债、房贷等）通过以太坊 L1/L2 完成代币化；
以太坊是承接 RWA、稳定币、DeFi、AI-DeFi 的主链，L2 的股权 / Token 对应未来交易与手续费的收益权。
最终，价值传导路径清晰：美元信用→美债→稳定币储备→加密国库 / RWA 协议→沉淀于 ETH/L2。
从 RWA 的 TVL 数据也能印证这一点：1011 下跌后，以太坊是唯一快速修复并上涨的公链，当前 TVL 达 124 亿美元，占加密市场总量的 64.5%。
二、以太坊：探索价值捕获新路径
近期以太坊 Fusaka 升级虽未引发市场波澜，但从网络结构与经济模型看，这是一场 “里程碑式变革”它不仅是通过 PeerDAS 等 EIP 扩容，更要解决 L2 发展后 L1 主网价值捕获不足的问题。
通过 EIP-7918，ETH 将 blob base fee 引入 “动态地板价”，其下限与 L1 执行层 base fee 绑定，要求 blob 至少以 L1 base fee 约 1/16 的单价支付 DA 费用。这意味着 Rollup 无法再以近乎零成本占用 blob 带宽，相应费用将以燃烧形式回流至 ETH 持有者。
以太坊的 “燃烧升级” 已历经三个阶段：
London 升级（单维）：仅燃烧执行层费用，ETH 开始因 L1 使用量形成结构性燃烧；
Dencun 升级（双维 + 独立 blob 市场）：燃烧执行层 + blob 费用，但低需求时 blob 费用近乎为 0；
Fusaka 升级（双维 + blob 与 L1 绑定）：使用 L2（blob）需按 L1 base fee 的固定比例付费燃烧，L2 活动更稳定地映射为 ETH 燃烧。
当前，blob 费用已显著提升：12 月 11 日 23:00 的 1 小时费用，达到 Fusaka 升级前的 5696.3 亿倍；单日燃烧 ETH 达 1527 枚，blob 费用贡献了 98% 的燃烧量。随着 ETH L2 进一步活跃，此次升级有望推动 ETH 重回通缩状态。
三、以太坊：技术面已现走强信号
1011 下跌中，ETH 期货杠杆盘被充分清理，甚至波及现货杠杆盘，部分长期持有者因信心不足减仓离场。据 Coinbase 数据，当前加密市场投机杠杆率已降至 4% 的历史低位。
过去熊市中表现亮眼的 “Long BTC/Short ETH” 配对交易，此次出现失效 ETH/BTC 比率自 11 月起持续横盘抗跌。
同时，交易平台 ETH 存量仅 1300 万枚（约占总量 10%），处于历史低位，随着配对交易失效，市场恐慌时或逐步出现 “逼空” 机会。
2025-2026 年交接之际，中美政策已释放友好信号：美国将推进减税、降息、放松加密监管；中国则适度宽松、维稳金融（压制波动率）。在中美政策宽松、资产下行波动率受限的背景下，即便当前市场资金与情绪尚未完全修复，ETH 仍处于值得布局的 “击球区”。
