今天看到日本计划大幅削减超长期国债发行的消息，第一反应就是——这根本不是什么主动的政策调整，纯粹是被当下债市的烂摊子逼出来的被动应对。
17万亿日元的超长期国债发行规模，创17年新低，还打算把20年、30年、40年期的日债每月各少发1000亿日元，甚至连10年期基准国债的发行都暂缓增加。说白了，就是近期超长期日债收益率飙到历史高点，市场对日本国债供过于求的担忧快压不住了，财务省才急着用缩发来“灭火”。
在我看来，这招短期或许能给日本债市缓口气。毕竟供给少了，市场上的抛压会暂时减轻，收益率的上行势头可能被摁住，甚至日元说不定还能跟着蹭一波涨势——毕竟外界会觉得日本政府在想办法稳债务信心。但往长了看，这就是典型的“治标不治本”。
日本经济本来就复苏乏力，一直靠发债搞财政刺激撑着，现在砍了超长期国债的发行，政府手里能花的钱就少了，基建、社保这些领域的支出大概率会受影响，经济增长只会更没劲儿。而且如果市场发现，日本只是靠缩发来临时维稳，根本没打算动真格改革财政，那债市的恐慌迟早还会卷土重来。
更有意思的是，这事儿还暴露了日本货币政策和财政政策的矛盾。日本央行要是敢继续收紧货币政策，国债收益率还得涨，政府还债的成本就更高；可财政这边缩发国债，又和刺激经济的需求对着干。两边互相掣肘，日本政府只能小心翼翼地走钢丝，既怕债市崩了，又怕经济凉了。
对我们普通关注市场的人来说，这事儿不光影响日本债市，全球市场都得跟着受牵连。比如日元汇率可能会因为这个消息波动，黄金、其他国家的债券也可能被资金重新配置波及。
反正我觉得，这次削减发行只是日本的权宜之计，解决不了债务高企、经济疲软的根本问题。后续重点就看两个：一是这计划真落地后，超长期日债收益率能不能真稳住；二是日本央行接下来的货币政策会不会变，还有财务省会不会推出真的财政改革。要是这俩没跟上，这次的“救市操作”迟早会打水漂。
