Bitcoin, destekleyici makro sinyalleri büyük ölçüde görmezden geliyor. ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) aralık ayında %2,7’ye gerilerken faiz indirimi beklentileri güçlendi. Ancak Bitcoin buna kayıtsız kaldı. Yeni sermaye çekmek yerine fiyat yatay seyrederken para başka alanlara kaydı.
Bu kopukluk, Bitcoin ayı piyasası tartışmalarını yeniden alevlendiriyor.
Fidelity Küresel Makro Direktörü Jurrien Timmer son açıklamasında hem fiyat hem de zaman açısından Bitcoin’in son dört yıllık döngüsünü ekim ayında noktalayabileceği konusunda uyardı. O tarihten bu yana gelen zincir üstü ve piyasa verileri de giderek bu görüşü destekliyor.
Bitcoin için Veri Sinyalleri Ayı Piyasasına Girildiğine İşaret Ediyor
Şu anda birbirinden bağımsız birçok gösterge aynı sonuca işaret ediyor: Sermaye piyasadan çekiliyor, kararlılıkla tutanlar satış yapıyor ve Bitcoin gerçek anlamda bir talep olmadan yeni riskleri absorbe ediyor.
Stablecoin’lere Girişler Döngü Zirvesinden Bu Yana Geriledi
Stablecoin girişleri çoğu zaman kripto para rallileri için barut etkisi yapar. Ancak, bu yakıt tamamen ortadan kayboldu.
ERC-20 stablecoin’ler için toplam kripto para borsası girişleri 14 Ağustos’ta yaklaşık 10.200.000.000 ile zirve yaptı. Ancak 24 Aralık’ta girişler yaklaşık 1.060.000.000 seviyesine kadar indi. Bu, neredeyse %90’lık devasa bir düşüş anlamına geliyor.
Daha fazla token içgörüsü ister misiniz? Editör Harsh Notariya’nın Günlük Kripto Bülteni’ne buradan kaydolabilirsiniz.
Bu ağustos ayındaki zirve, Bitcoin’in ekim ayında 125.000 dolar seviyesinin üzerine çıkmasından hemen önce gerçekleşmişti. Bu da Timmer’ın döngü tepesini işaret ettiği döneme denk geliyor.
O tarihten bu yana yeni sermaye girişinin gerçekleşmemesi, zirveden sonra birikim yerine dağıtım başladığı fikrini güçlendiriyor.
Uzun Vadeli Yatırımcı’lar Agresif Satıcı’ya Döndü
Kararlı tutucular, ekim ayı sonrası farklı bir tavır sergiliyor.
Bitcoin uzun vadeli tutucu net pozisyon değişimi, döngü tepesinden kısa süre sonra negatife döndü. Satışlar ekim sonlarında günlük yaklaşık 16.500 BTC seviyesinden son dönemde yaklaşık 279.000 BTC’ye yükseldi. Böylece günlük satış baskısı %1.500’den fazla artmış oldu.
Bu tablo, Timmer’ın dört yıllık halving döngüsü fazının ekimde bittiği tezini doğrudan destekliyor. Uzun vadeli yatırımcılar da aynı görüşte: Fiyatı savunmak yerine bu seviyelerde pozisyon azaltıyorlar.
Bitcoin dominasyonu yükseliyor ancak yükseliş yönlü sebeplerle değil
Bitcoin dominansı yeniden %57–%59 bandına yükseldi. Ancak bu bir risk iştahı sinyali değil.
Daha düşük TÜFE verisine rağmen sermaye Bitcoin’e akmadı. Bunun yerine geleneksel korunma araçlarına yöneldi. Son bir yılda gümüş %120’nin üzerinde yükseliş yaşarken altın da yaklaşık %65 artış kaydetti. Aynı dönemde genel kripto para piyasası ciddi şekilde geride kaldı.
Bu değişim, Bitcoin’in yükselen dominansının yeni bir risk iştahından değil kriptoda nispi güvenliğe kaçıştan kaynaklandığı fikrini destekliyor.
Bu görüşe NoOnes kurucusu ve CEO’su Ray Youssef’in BeInCrypto ile paylaştığı özel piyasa değerlendirmesi de destek veriyor. Youssef, altının 2025 değer kaybı (debasement) trade’inde başı çektiğini vurgularken Bitcoin’in dar bir aralıkta takılı kaldığını belirtti.
Ray Youssef şu ifadeleri kullandı: ‘Altının, fiyat performansı açısından 2025 değer kaybı işlemlerinde açıkça önde gittiği görülse de bu kıyaslama piyasadaki daha ince ayarlı bir gerçeği maske-liyor. Altının yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşması ve yıllık %67 değer kazancı, paranın mali belirsizlik, jeopolitik gerilimler ve makro politika belirsizliğiyle tanımlanan bir ortamda güven arayışıyla klasik savunmacı yatırımcı pozisyonuna yöneldiğini gösteriyor. Artan merkez bankası alımları, daha zayıf dolar ve devam eden enflasyon riskleri, altının piyasada en çok tercih edilen savunma varlığı olmasını pekiştirdi’ dedi.
Youssef, Bitcoin’in bu yılki duruşunun dijital-altın anlatısından sert şekilde ayrıştığını da ekledi.
Ray Youssef şöyle belirtti: ‘Bitcoin ise son dönemde hedge anlatısını karşılamayı başaramadı. Bu varlık 2025’te dijital altın gibi hareket etmedi, çünkü makroekonomik dinamiklere çok daha duyarlı. BTC’nin yukarı yönü artık sadece parasal değer kaybına değil, likidite genişlemesi, devlet politikası netliği ve risk iştahı gibi faktörlere bağlı’ dedi.
Mega-balina adres sayısı sessizce azalıyor
Büyük sahipler de sahneden geri çekiliyor.
On bin Bitcoin’den fazla tutan adres sayısı aralık başında 92 iken şimdi 88’e geriledi. Bu azalma, fiyatlardaki düşüşle birlikte geldi yani yeni birikim görülmedi.
Bu adresler genellikle kurumsal hacimde oyuncuları temsil ediyor. Sayılarındaki düşüş akıllı paranın şu anda yukarı yönlü agresif bir pozisyon almadığının bir başka kanıtı olarak öne çıkıyor.
Bitcoin Kritik Uzun Vadeli Hareketli Ortalamanın Altında Kalmaya Devam Ediyor
Bitcoin hâlâ 365 günlük hareketli ortalamasının altında işlem görüyor ve bu ortalama 102.000 dolar civarında yer alıyor. Bu seviye, 2022 ayı piyasasının başında güçlü şekilde kırılmıştı.
Bu hareketli ortalama hem teknik hem psikolojik destek olarak çalışıyor. Bitcoin’in bu seviyeyi geri alamaması, piyasanın trend devamından rejim riskine geçiş yaptığını gösteriyor. Fiyat bu seviyenin altında kaldıkça geçmiş veriler, trader’ların gerçekleşen fiyat bandı olan 72.000 dolar civarındaki daha derin dip bölgelerine işaret ediyor.
Tüm bu sinyaller Timmer’ın uyarısını destekliyor: Bitcoin fiyatı tam olarak yansıtmasa da ayı piyasası sürecine girmiş veya bu sürece çok yaklaşmış olabilir. Piyasada sermaye akışı durma noktasına geldi, kararlılıkla tutanlar satışa geçti, dominans savunmacı şekilde artıyor ve makro rahatlamalar göz ardı ediliyor.
Yine de uzun vadeli döngüde önemli desteklerin tamamı kırılmış değil. Ters sinyaller ve bu sürecin tam bir ayı piyasası mı yoksa uzayan bir geçiş dönemi mi olacağını belirleyecek seviyeler sırada geliyor.
Bitcoin Ayı Piyasası Senaryosu Neden Hâlâ Tam Olarak Bitmedi?
Bitcoin için olası bir ayı piyasasına işaret eden güçlü göstergelere rağmen iki uzun vadeli döngü sinyali, kesin bir yapısal kırılmaya karşı çıkıyor.
Üstelik ayı piyasası iddiasının kesinleşmemesinin önemli bir nedeni de piyasaların TÜFE yavaşlamasını nasıl yorumladığıyla ilgili. Normalde enflasyondaki soğuma riskli varlıklar için pozitif olsa da şu an yatırımcılar büyümeden ziyade güvenlik ve likiditeyi önceliklendiriyor.
Bu, TÜFE sinyalinin yanlış olduğu anlamına gelmiyor. Sadece erken olabilir. Bitcoin tarihi olarak likidite beklentileri tam olarak sermaye akışına yansıyınca, geleneksel hedge varlıklardan daha geç tepki verme eğiliminde.
Burada konuşulan bu göstergeler, yukarıda değinilen düşüş sinyallerini ortadan kaldırmıyor. Ancak bu dönemin tam anlamıyla bir ayı piyasası değil de uzayan bir geçiş süreci olarak sonuçlanabileceğini açıklıyor.
Pi Cycle Top Henüz Tetiklenmedi
Bitcoin’in en güvenilir döngü göstergelerinden biri olan Pi Cycle Top henüz tepe sinyali vermedi. Bu gösterge, 111 günlük hareketli ortalama ile iki kat 350 günlük hareketli ortalamayı karşılaştırıyor.
Geçmişte bu iki çizgi kesiştiğinde Bitcoin büyük döngü tepelerine oldukça yaklaşmıştı.
Şu an ise çizgiler hâlâ net şekilde ayrık. Bu da Bitcoin’in ekim zirvesinden sonra bile aşırı ısınmış veya coşkulu bir evrede olmadığını gösteriyor.
Bu durum Fidelity Küresel Makro Direktörü Jurrien Timmer’ın gündeme getirdiği ‘ekim ayında 125.000 dolar civarındaki zirvenin önceki döngülere uyduğu’ görüşüyle çelişiyor.
Önceki döngülerde tam ayı piyasaları, Pi Cycle Top göstergesinin net teyidi aldıktan sonra başlamıştı. O sinyal şimdilik ortada yok.
2 Yıllık SMA Hâlâ En Önemli Seviye Olmaya Devam Ediyor
Diğer bir ve daha yakın karşı argüman ise yapısal: Bitcoin hâlâ 2 yıllık basit hareketli ortalaması olan 82.800 dolar civarında işlem görüyor.
Bu seviye, uzun vadede Bitcoin için trendin kaderini belirleyen çizgi olarak birçok kez rol oynadı. 2 yıllık SMA üzerinde aylık kapanışlar döngünün devam ettiğini gösteriyor.
Uzun süre altında kalan kapanışlar ise derin ayı piyasalarına işaret ediyor.
Şimdiye kadar Bitcoin bu çizginin altında aylık kapanış yaşamadı.
Bu nedenle aralık ayı kapanışı çok kritik. Eğer Bitcoin yılı 82.800 dolar üzerinde kapatırsa, piyasanın halen geçiş sürecinde kaldığı, tam onaylı bir Bitcoin ayı piyasası olmadığımız düşünülebilir.
Böyle bir durumda 2026’da gecikmeli yukarı hareketin devam etme ihtimali masada kalıyor.
Ancak aralık kapanışı 2 yıllık SMA’nın altında gelirse Timmer’ın vurguladığı 65.000-75.000 dolar aralığındaki aşağı yönlü hedefler yapısal destek kazanacak.
TL;DR: Bitcoin için Takip Edilecek Önemli Fiyat Seviyeleri
Düşüş yönlü framework’ün de net geçersiz kılınma seviyeleri var. 365 günlük hareketli ortalamanın, yani yaklaşık 102.000 dolar civarının, yeniden kazanılması ayı piyasası tezini ciddi biçimde zayıflatırdı. Bu da Tom Lee’nin yıl sonu Bitcoin fiyat tahmini ile örtüşüyor.
O seviye, 2022 ayı piyasasının başlangıcını işaret etmişti. Yeniden aşılması ise trendde taze bir güçlenmeye işaret eder.
Kısaca özetlersek:
Aralık kapanışında 82.800 doların üzeri: geçiş süreci devam ediyor
Aylık kapanışta 82.800 dolar altı: ayı piyasası riski artıyor
Yeniden 102.000 dolar üzerinde: yükseliş yapısı yeniden oluşmaya başlar
Şu anda Bitcoin, güçlü satış baskısı ile uzun vadeli döngü desteği arasında yatay seyrediyor. Piyasa henüz net bir güç göstermiyor ama tam anlamıyla da çözülmüş değil.
Aralık kapanışı, 2026’ya kadar hangi anlatının güçlü olacağını belirleyecek.
