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斯坦福今年春季开了一门课叫 Economics of the AI Supercycle（MS&E 435），由 Altimeter Capital 合伙人 Apoorv Agrawal 主讲。Altimeter 是英伟达和 OpenAI 的大股东，每周请一位产业核心玩家拆解 AI 经济——Databricks CEO Ali Ghodsi、Vercel CEO Guillermo Rauch、Crusoe CEO Chase Lochmiller，阵容堪称硅谷 AI 产业全明星。
我看完前三堂课，做了一张 AI 产业 8 层全景图。以下是这门课里最值得分享的发现。
1/ AI 已经是全球第二大开支，仅次于美国国防
2026 年，五大巨头（亚马逊、微软、谷歌、Meta、Oracle）的 AI 开支预计超过 6000 亿美金，三年翻了三倍。但收入增长更快——AI 整体收入同期涨了 5 倍，Anthropic 连续三年每年 10x。这不是 2000 年式的泡沫，收入在追上开支。
2/ AI 产业的价值分配，和云计算时代完全相反
云计算时代是倒三角：应用层（Adobe、Salesforce）拿走 70% 的收入，半导体只拿 6%。
AI 时代完全翻转：半导体拿走 79% 的毛利，应用层只有 7%。因为算力仍然是瓶颈，所有人都在排队买 GPU。但趋势已在变化——2024 年模型公司毛利只有 38%，2026 年已经到 70%，议价权正在向模型层转移。
3/ ChatGPT 月活 10 亿，但 AI 渗透率仍在早期
把 ChatGPT 放到全球 C 端应用对比图里：YouTube、Chrome、WhatsApp 周活接近 30 亿，社交应用（Facebook、Instagram、TikTok）在 15 亿量级，ChatGPT 刚刚超过垂直类 APP（音乐、电商、新闻）。股价涨了十倍，但从用户渗透率看，我们仍然在非常早期。
4/ 我做了一张 AI 产业 8 层全景图
黄仁勋把 AI 产业分成 5 层，但概念太多，我细分成了 8 层：能源 → 制造 → 存储 → 芯片互联 → 算力服务 → 数据 → 模型 → 应用。每一层再分为云端侧、端侧（手机设备）、物理 AI（无人驾驶/机器人）三个方面。
几个关键判断：
能源层：一个 AI 训练集群的耗电量 = 一个休斯敦。Crusoe 正在为 OpenAI Stargate 计划建设数据中心，核能、燃料电池等新能源都还在非常早期。
制造层：台积电占先进制程 5nm 以下 90% 的产能，是除电力之外 AI 产业最大的物理瓶颈。马斯克成立了 TerraFab 想做制造，但硬件制造不是写完代码就能上线的。
存储层：短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储。随着模型越来越大、Agent 记忆越来越多，HBM 成为最稀缺的资源，海力士、三星、美光的股价已经跑出来了。
算力服务层：传统云（AWS、谷歌云）不是为生产 Token 设计的，架构改造需要时间。英伟达扶持了一系列 NeoCloud（CoreWeave、Lambda、IREN）从零搭建 AI 原生基础设施。
数据层：很多投资框架忽略了这一层，但它是垂直模型的护城河。Tesla FSD 积累了近 100 亿英里驾驶数据，医疗健康数据更是互联网上找不到的私有数据——这就是为什么 WHOOP 的投资者里有梅奥诊所和主权基金。
模型层：最强三家是 OpenAI、Anthropic、Google。TPU 理论性能不输 GPU，但生态壁垒太高——Anthropic 能用 TPU 是因为团队里有前 TPU 核心工程师，换别人就推不动。唯且仅有谷歌可以挑战英伟达。
应用+物理 AI 层：云端 AI 解决知识工作者的问题，物理 AI 解决其他所有人的问题——Tesla Optimus、FSD、Anduril 国防无人机，甚至 SpaceX 火箭，本质上都是载有 AI 模型的物理形态。
5/ 你的 $20 订阅费，到底去了哪里？
每月付给 Claude 的 $20，利润分配链是这样的：
Anthropic 留下 $4 净利润（毛利率 70%，净利率 20%） 英伟达拿走 $1.5（净利率 50%，最高） NeoCloud 拿 $0.9 台积电拿 $0.15 电力公司从 $1.2 收入中只赚 $0.1 ASML、存储三巨头、光模块再分剩下的零头
不管谁在 AI 时代赚钱，英伟达和台积电都从每个环节抽水——这就是为什么黄仁勋每次演讲笑得那么开心。
6/ 选 AI 公司看三个维度
第一，未来空间有多大？模型层可能还有 10 倍。
第二，利润获取力有多强？英伟达、台积电从各环节获取利润。
第三，不可或缺性有多强？光刻机只有 ASML，先进制程只有台积电，GPU 目前只有英伟达，存储只有三家——垄断 = 持续涨价的议价权。反面案例：NeoCloud 利润率不错，但竞争激烈，护城河有限。
注意：价值和股价是两件事。SanDisk 在产业链里赚的利润很少，但股价已经涨了很多。
7/ 两条实用建议
Apoorv Agrawal 说，如果精力有限只能读一份材料，最高优先级是财报会议（Earnings Call）——公司会讲它最关心的事情，其他都是噪声。
Crusoe CEO Chase Lochmiller 提了一个看空角度：现在跟能源相关的公司都被 HYPE 得很高——变压器、插座、施耐德。但从第一性原理出发：5-10 年后的能源结构长什么样？会出现什么创新？现在受追捧不代表未来还需要你。
课程持续更新中，推荐直接去看：mse435.stanford.edu

200 milliards de dollars en débat / Le sport est un entonnoir de rupture / Le ultime rempart de l'ère des agents
Au cours de la semaine dernière, Robinhood
a accumulé une hausse de 30 %, Coinbase
a également suivi la tendance à la hausse.
La plupart des gens l'attribueront à "la poursuite du marché haussier de l'IA" ou à "les attentes de relâchement de la Fed". Mais si tu parles avec ceux qui sont en frontline sur le marché secondaire, tu découvriras que le véritable moteur est en fait le marché prédictif - une histoire qui n'a toujours pas été correctement évaluée par le marché secondaire.
Dans cet épisode de【probabilité petit bar】, nous avons invité Zheng Di (le Boss Di), un expert avec une double expérience en courtage traditionnel et en Web3 depuis sept ou huit ans, c'est l'un des rares capables d'expliquer la logique des cryptos et d'analyser les sociétés américaines.

Je partage une interview que je considère comme la plus profonde compréhension actuelle des 【marchés prédictifs】.
Jeff Yass est le fondateur de SIG, le plus grand teneur de marché d'options aux États-Unis, et est actuellement le principal teneur de marché de Kalshi.
1️⃣ Le plus grand rôle du marché prédictif : empêcher la guerre.
Bush a déclaré à l'époque que la guerre en Irak ne coûterait que 20 milliards de dollars, mais finalement, elle a coûté entre 2 et 6 trillions.
Si le marché prédictif donne un chiffre comme 500 milliards, les gens pourraient dire « nous ne voulons pas de cette guerre ».
En fait, « l'ampleur de chaque guerre est toujours exagérée - à quelle vitesse elle se terminera, combien cela coûtera, combien de vies seront perdues, nos politiciens nous mentent toujours. »

À l'occasion de la victoire aux élections, je partage également une solution intéressante pour le monde des chaînes multiples.
J'avais précédemment partagé le schéma d'abstraction de chaîne Particle Network, créant un Layer qui intègre la liquidité de plusieurs chaînes, permettant aux utilisateurs de se concentrer sur les actifs sans trop se soucier des chaînes croisées.
Récemment, Initia a levé 14 millions de dollars, avec des ambitions encore plus grandes : permettre aux applications de créer des chaînes en un clic, créant ainsi "iOS for Web3".
iOS for Web3, que signifie cela exactement ?
Pour simplifier, tout comme iOS / Apple, la solution d'abstraction de chaîne mise en œuvre par Initia consiste à établir une pile technologique intégrée verticalement, incluant à la fois L1 + L2, chaque application Dapp pouvant correspondre à une chaîne d'application L2, Initia exécute cette L1 pour réaliser une communication fluide entre la chaîne d'application L2 et L1, ainsi qu'entre les chaînes d'application L2, visant à créer un écosystème complet pour accueillir le monde des chaînes multiples à venir.

Introduction à ce problème
Soutenu par Telegram avec 900 millions d'utilisateurs, $TON est devenue la blockchain à la croissance la plus rapide cette année. Au cours des deux derniers mois, nous avons lancé successivement trois contenus autour de TON, dont le mini programme d'IA TypoX sur tg. et le nouveau jeu OUTA de Little Ghost, ainsi qu'une note d'interview du fondateur de Telegram Pavel Durov (nous aidant à mieux comprendre le passé et le présent de Telegram et TON).
Étant donné que l'écosystème TON est très différent de $ETH , $SOL , il y a eu des controverses constantes au cours des derniers mois. Comment voir TON de manière plus complète ? Nous avons donc invité YanXin, co-fondateur de Sign, à partager.

Cela fait 20 jours que Solana $SOL a publié Blinks, et nous avons vu un grand nombre de cas d'utilisation de Blinks émerger pour récompenser les créateurs, améliorer l'efficacité des interactions et d'autres gameplay intéressants.
La fonction la plus intuitive de Blinks est de « réduire les sauts ». Les amis qui ont travaillé sur des produits savent que réduire un pas de saut peut au moins doubler le taux de conversion, et vice versa.
En le plaçant dans des scénarios utilisateur spécifiques, je pense que Blinks a trois significations :
Au niveau micro, Blinks réduit considérablement la distance entre les créateurs et les fans et aide les créateurs à monétiser ; il améliore également l'efficacité de diverses interactions en chaîne ;

Lorsque je discutais de l'écosystème TON avec Yan Xin la semaine dernière, il m'a recommandé de regarder l'interview que le fondateur de Telegram Pavel Durov a donnée à Tucker Carlson cette année (une rare interview en face-à-face de 3 heures), après l'avoir lu, vous pouvez profondément comprendre la mission de Telegram et la valeur de $TON pour Telegram. Pourquoi veut-il améliorer l'écologie du $TON , car $TON est en effet indispensable à la partie Telegram.
J'ai donc relu cette interview, et j'ai vraiment une compréhension plus profonde de Telegram et Ton :

Lien original (tous les documents peuvent être téléchargés) : https://www.web3brand.io/p/web3-101-materials
Depuis que le Second Dragon a levé la tête en février, le prix du Bitcoin a continué d’atteindre de nouveaux sommets historiques. Des amis autour de moi ont commencé à se renseigner les uns après les autres, voulant comprendre systématiquement web3/chiffrement/blockchain, et certains font même des transactions depuis un moment.
Franchement, il y a beaucoup d'informations mitigées dans cette industrie, et il faut vraiment comprendre que le seuil d'apprentissage n'est pas du tout bas. Par conséquent, conformément au principe d'être responsable envers mes amis et de ne pas pouvoir les dissuader tous en même temps, je recommande 1 à 2 livres publiés au cours de l'année écoulée.

Merci à frère Ying pour l'invitation. Chacun crée sa propre marque personnelle sur les réseaux sociaux. J'espère que cet article sera utile à tout le monde.
La « construction de marque personnelle » est l'une des principales orientations de notre recherche Web3Brand. D'une part, nous croyons fermement en la valeur de la marque personnelle, et en même temps, le Web3 et l'IA lui donnent un double pouvoir ; d'autre part, nous construisons notre propre compte Twitter et notre propre newsletter Web3Brand, qui est en cours d'apprentissage et de pratique continus.
Depuis juillet de l'année dernière, j'ai continué à publier plus de 50 contenus approfondis pendant mon temps libre. Mes abonnés sur Twitter sont passés de moins de 400 à 2,20 000 actuellement, et le nombre d'abonnements à la newsletter Web3Brand augmente également. Au cours de ce processus, j'ai également rencontré et noué des liens profonds avec de nombreux constructeurs/fondateurs. De nombreuses discussions ultérieures ont également amélioré mes propres connaissances et ont également apporté des opportunités de petites entreprises.