Conor的破产日记

Il ritorno dei capitali giapponesi dall'estero ha un impatto multilivello sui mercati finanziari globali, che include principalmente:
Aumento dei tassi di interesse a lungo termine negli Stati Uniti e in Europa: il Giappone, come importante acquirente nel mercato obbligazionario globale, significa che il ritorno dei suoi fondi implica che i mercati obbligazionari statunitensi ed europei perderanno un acquirente chiave a lungo termine. Per attrarre altri investitori a colmare il vuoto lasciato dagli acquirenti giapponesi, i titoli di stato a lungo termine di Stati Uniti e Europa potrebbero essere costretti a offrire rendimenti più elevati. Le analisi stimano che, se i fondi giapponesi continueranno a ritirarsi dal mercato obbligazionario internazionale, nei prossimi anni i rendimenti obbligazionari a lungo termine di Stati Uniti ed Europa potrebbero aumentare passivamente di circa 20-50 punti base (0,2-0,5 punti percentuali). In altre parole, anche se in futuro la Federal Reserve e la Banca Centrale Europea riusciranno a ridurre l'inflazione e tornare a una politica di abbassamento dei tassi, i tassi a lungo termine non potranno scendere drasticamente come in passato, poiché manca il supporto dei capitali giapponesi, e i costi di prestito a lungo termine affronteranno pressioni strutturali al rialzo. Ciò significa che i tassi di interesse sui mutui a 30 anni negli Stati Uniti, i tassi sui titoli obbligazionari a lungo termine delle imprese e i tassi di emissione dei vari governi potrebbero rimanere a livelli più elevati rispetto al passato. Il sistema finanziario globale entrerà in una nuova fase di “aumento del centro dei tassi di interesse”.

Negli ultimi decenni, il Giappone è stato uno dei maggiori esportatori di capitali al mondo. Dietro a questo si trova un contesto economico e finanziario unico: dopo il crollo della bolla economica degli anni '90, il Giappone è rimasto a lungo intrappolato nella deflazione, con una domanda interna debole. Per stimolare l'economia, la Banca del Giappone ha continuamente abbassato i tassi di interesse, portandoli a zero intorno al 1999, e nel 2016 ha persino attuato una politica dei tassi di interesse negativi, avviando il controllo della curva dei rendimenti (YCC) per mantenere il tasso dei titoli di stato a 10 anni vicino allo 0%. In un contesto di tassi di interesse estremamente bassi, i bond e i depositi domestici giapponesi offrono quasi nessun rendimento, ma le compagnie assicurative e gli investitori istituzionali come i fondi pensione sono gravati da obblighi di pagamento a lungo termine, affrontando la crisi di "rendimento degli attivi quasi nullo e crescita rigida dei passivi". Di conseguenza, una grande quantità di risparmi giapponesi deve "uscire" per cercare rendimenti più alti, creando una tendenza di lungo termine per gli investimenti esteri giapponesi. La scala degli attivi esteri degli investitori giapponesi è quindi aumentata drasticamente. Fino al 2024, il patrimonio netto estero del Giappone supera i 30 trilioni di dollari, e il valore dei titoli di stato americani detenuti ha raggiunto un picco di 1,13 trilioni di dollari, posizionandosi al pari della Cina come il maggior detentore estero di obbligazioni del governo degli Stati Uniti. Oltre ai titoli di stato americani, il capitale giapponese ha anche acquistato massicciamente obbligazioni europee, obbligazioni corporate e varie classi di attivi esteri nei mercati emergenti. Questo flusso di capitale giapponese ha avuto un impatto profondo sui mercati finanziari globali: l'acquisto continuo da parte degli investitori giapponesi ha fornito un "supporto invisibile" al mercato obbligazionario globale, abbassando i tassi di interesse a lungo termine nei paesi sviluppati e riducendo i costi di prestito per i governi, le aziende e i cittadini. Si può dire che la deflazione e i bassi tassi di interesse domestici del Giappone abbiano "inserito" tassi di interesse bassi a livello globale attraverso l'esportazione di capitali, e i risparmi giapponesi hanno in effetti sussidiato i mutuatari globali in una certa misura. Proprio perché il capitale giapponese continua a fluire all'estero, gli Stati Uniti possono indebitarsi a lungo termine a tassi relativamente bassi senza che le finanze pubbliche sfuggano al controllo, l'Europa riesce a mantenere la stabilità della zona euro nonostante squilibri strutturali, e i paesi dei mercati emergenti possono anche ottenere fondi in dollari a costi storicamente bassi.