dat

Monumentale erreur. Le MSCI (Morgan Stanley Capital International) est un organisme qui gère des indices boursiers de référence, comme le MSCI World Index par exemple. Ces indices sont utilisés par les investisseurs pour évaluer la performance des marchés financiers mondiaux. Le mois dernier, le MSCI a lancé une consultation pour exclure les entreprises détenant plus de 50% de leurs actifs en cryptomonnaies de ses indices. Une décision qui pourrait gravement affecter une société comme Strategy, qui possède la plus importante réserve en Bitcoin (BTC) au monde.
Les points clés de cet article :
Le MSCI a lancé une consultation pour exclure les entreprises avec plus de 50% de leurs actifs en cryptomonnaies de ses indices, une décision qui pourrait avoir des répercussions importantes sur des entreprises comme Strategy.Le CEO de Strategy, Phong Le, a comparé cette potentielle exclusion à des décisions historiques qui auraient pu freiner l’innovation dans d’autres secteurs économiques, soulignant une possible discrimination contre le secteur des cryptomonnaies.
Exclure les DAT des indices MSCI : une décision incohérente alors même que l’adoption des cryptos s’accélère
Avec ses plus de 660 000 bitcoins dans sa trésorerie, le groupe Strategy serait le plus directement et violemment impacté par une exclusion des sociétés de Digital Asset Treasury (DAT) des indices boursiers du MSCI.
Lors d’une récente interview accordée à Schwab Network, le CEO de Strategy, Phong Le, est revenu sur cette possible décision du MSCI, attendue pour janvier 2026. Le dirigeant a ainsi expliqué que, pour lui, ne pas prendre en compte (et donc par ricochet restreindre) les investissements à plus de 50% dans Bitcoin et les autres cryptos, cela :
« …reviendrait à restreindre les investissements dans le pétrole et les plateformes pétrolières au début du XXe siècle, dans le spectre radioélectrique et les antennes-relais dans les années 1980, ou encore dans l’informatique et les centres de données dans les années 2000. ».Phong Le, CEO de Strategy
Pourquoi exclure les entreprises possédant du Bitcoin et pas d’autres actifs/matières premières ?
Dans la continuité des exemples ci-dessus, Phong Le compare cette possible exclusion arbitraire à une situation où des géants de l’énergie comme Chevron seraient retirés d’un indice simplement parce qu’ils détiennent d’importantes réserves de pétrole !
Ou encore Weyerhaeuser dans le bois, ou Simon Property Group dans l’immobilier, alors que ces e²ntreprises détiennent elles aussi une grande partie de leurs actifs dans leur domaine respectif.
Pour le CEO de Strategy, c’est vouloir « étouffer l’innovation » que d’agir ainsi avec les sociétés avec DAT, qui détiennent logiquement de grandes parts de Bitcoin ou d’autres crypto-actifs. Pourquoi ne pénaliser que ces dernières ?
La consultation du MSCI sur ce sujet critique est ouverte jusqu’au 31 décembre, avec une décision attendue pour le 15 janvier 2026. Si le MSCI devait maintenir cette exclusion arbitraire, cela infligerait au secteur de Bitcoin d’être traité différemment (très défavorablement) par rapport aux autres secteurs économiques. Les indices du MSCI deviendraient donc biaisés et partisans en étant anti-cryptos. Comme les 9 banques aux États-Unis coupables de discrimination contre le secteur crypto, dont une enquête du Bureau du Contrôleur de la Monnaie (OCC) vient de révéler les manœuvres de « débancarisation préjudiciable ».
#bitcoin #DAT #CEO #MSCI
$BTC

Екосистема #DigitalAssets Treasury (#DAT ), яка ще кілька місяців тому здавалася новою фазою корпоративних фінансів, переживає різке руйнування. Модель, побудована за аналогією зі стратегією Майкла Сейлора, показала системні вразливості.

1. Як працювала модель DAT
Принцип був простим: компанії залучали капітал, конвертували його в криптоактиви та демонстрували ринкову динаміку, що випереджала зростання самих активів. У першій половині року цей підхід дав вибуховий ефект. Акції окремих компаній зростали на сотні та тисячі відсотків. SharpLink продемонстрував понад +2600%, ALT5 Sigma отримала значну увагу завдяки участі представників родини Трампа.

2. Чому модель обвалилася
Інвестори швидко виявили фундаментальні проблеми. Криптоактиви не генерують грошових потоків, тоді як боргові зобов’язання — конвертовані облігації, преференційні акції — потребують регулярних виплат. Коли зростання крипторинку сповільнилося, компанії втратили основу для підтримки ринкової вартості.
У результаті медіанне падіння акцій DAT-компаній у США та Канаді склало близько 43%, окремі емітенти знецінилися на 99%. Частина компаній зараз коштує менше, ніж ринкова вартість активів на їхніх балансах.

3. Ризики для крипторинку
Для утримання ліквідності компанії почали розглядати продаж криптоактивів. #strategy уперше допустила можливість реалізації частини #BTC для покриття дивідендних виплат. Це ставить під сумнів ключовий елемент риторики про “вічний холд”.
Якщо масові розпродажі поширяться на інші DAT, ринок може отримати ефект доміно: тиск на ціну криптоактивів, маржинальні виклики та подальші вимушені ліквідації.

4. Контртенденція: консолідація сектору
На тлі обвалу вартості низки DAT порівняно з вартістю активів, окремі великі компанії почали активно викуповувати дрібніші структури. Це формує новий цикл перерозподілу активів, але не знімає системних проблем.

5. Позиція Strategy
Попри падіння на 38% у поточному році, акції компанії залишаються вище на понад 1200% від рівня 2020 року. Однак сам факт ухвалення можливості продажу BTC демонструє зміну стратегічного підходу, що може стати сигналом для всього сектору.

6. Висновок
Бум цифрових казначейств виявився нетривким. Модель, яка працювала у фазі стрімкого зростання крипторинку, не витримала умов зміненої ліквідності та підвищених ризиків. Подальша доля сектору залежатиме від стійкості компаній до боргових зобов’язань та здатності адаптувати бізнес-моделі до реального фінансового середовища.

Mặc dù giá Bitcoin và altcoin đang tăng mạnh, nhưng thị trường đầu tư mạo hiểm crypto (VC) lại đang trải qua một giai đoạn thanh lọc khắc nghiệt. Dòng vốn từ các nhà đầu tư tổ chức (Limited Partner - LP) đang vắng bóng, tạo ra một "sa mạc vốn" ngay giữa chu kỳ tăng trưởng.


Cú sốc niềm tin và dòng vốn co cụm

Sau hàng loạt vụ sụp đổ lớn trong năm 2022 như FTX, Terra và Celsius, lòng tin của các #LP đã bị xói mòn nghiêm trọng. Họ trở nên thận trọng hơn, tìm đến các kênh đầu tư truyền thống ổn định thay vì mạo hiểm rót vốn vào các quỹ crypto thiếu minh bạch. Theo PitchBook, tổng vốn huy động cho quỹ crypto năm qua chỉ đạt 6.7 tỷ USD, giảm hơn 70% so với đỉnh năm 2021.
Sự thiếu hụt vốn này đang đào thải các quỹ nhỏ, thiếu kinh nghiệm, trong khi dòng tiền chủ yếu chỉ tìm đến các quỹ lớn và uy tín. Điều này làm cho thị trường khởi nghiệp crypto trở nên khó khăn, với ít dự án chất lượng và các dự án tiềm năng lại được định giá quá cao.


Giải pháp và triển vọng

Trong bối cảnh này, các chiến lược mới như Digital Asset Treasury (DAT)—nơi các công ty đại chúng mua Bitcoin và crypto làm tài sản kho bạc—đang nổi lên như một giải pháp thay thế. #DAT tạo ra một nguồn cầu lớn và hợp pháp, giúp kết nối vốn truyền thống với thị trường crypto. Tuy nhiên, mô hình này cũng tiềm ẩn rủi ro về lợi ích nhóm và sự phụ thuộc quá mức vào quỹ doanh nghiệp.
Dù đối mặt với nhiều thách thức, thị trường đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn. Việc các quỹ hàng đầu và các định chế tài chính truyền thống hợp tác, cùng với sự phát triển của AI kết hợp blockchain và Token hóa tài sản thực (RWA), cho thấy những điểm sáng cho tương lai. Thị trường VC crypto đang trải qua một cuộc "thanh lọc" cần thiết để trở nên minh bạch và bền vững hơn. #anhbacong

Thị trường đang chứng kiến một thực tế đau lòng: không có cách nào để nói giảm nói tránh về sự sụt giảm tồi tệ của các cổ phiếu Tài Trợ bằng Tài Sản Số (DAT). Những công ty đã xây dựng toàn bộ mô hình kinh doanh xoay quanh việc tích lũy các tài sản kỹ thuật số lớn như Bitcoin và Ethereum hiện đang chứng kiến giá cổ phiếu của mình lao dốc không phanh, với nhiều công ty dẫn đầu giảm từ 50% đến 80% so với đỉnh gần đây. Đây là một cơn bão hoàn hảo, nơi sự giảm giá của các tài sản kỹ thuật số chủ chốt đã lan rộng thành một cuộc khủng hoảng niềm tin trên thị trường chứng khoán.
Ngay cả khi các tài sản kỹ thuật số lớn vẫn đang chững lại, sự ảnh hưởng đối với các công ty DAT còn tồi tệ hơn gấp nhiều lần, và điều này đang gây ra lo ngại lớn. Sự sụt giảm mới nhất của $BTC và $ETH đã tạo ra hiệu ứng domino đáng sợ, đặc biệt là với các công ty có mô hình hoạt động dựa trên việc mua và giữ các tài sản đó. Strategy, một trong những công ty DAT nổi bật nhất dưới sự dẫn dắt của Michael Saylor, đã mất hơn 50% giá trị kể từ mức đỉnh nội năm là 455 đô la, hiện chỉ còn giao dịch quanh mốc 200 đô la. Tồi tệ hơn, một nhà lãnh đạo Bitcoin DAT khác là Metaplanet đã giảm tới gần 80%.
Đối với các công ty tập trung vào Ethereum, bức tranh thậm chí còn u ám hơn. SharpLink (SBET) được báo cáo đã giảm gần 90% so với mức đỉnh năm 2025. Ngay cả khoản đầu tư lớn 11 tỷ đô la vào kho bạc ETH của Tom Lee thông qua BMNR cũng đã giảm khoảng 34% trong đợt trượt giá Ethereum gần đây. Khi đặt cạnh nhau, bức tranh trở nên tàn khốc: Bitcoin giảm khoảng 20% so với ATH năm 2025, nhưng Strategy giảm 50%; Ethereum giảm 36% so với ATH, nhưng SharpLink giảm tới 70%.
Hiện tượng này không chỉ là sự suy giảm đơn thuần về giá tài sản mà là sự bóp méo giá trị cơ bản của chính các công ty DAT. Toàn bộ giao dịch DAT có thể được tóm gọn trong một tuyên bố duy nhất: giá trị thị trường ròng điều chỉnh (mNAV) đã bị nén hoàn toàn xuống dưới mức 1 cho hầu hết các công ty lớn, và hiện đang giao dịch gần mức 80% đối với nhiều công ty. Điều này có nghĩa là giá trị của cổ phiếu DAT đang giao dịch ở mức thấp hơn so với tổng giá trị của các tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ. Nhiều người đã dự đoán đây sẽ là kết quả cuối cùng, vì thị trường không nên trả phí bảo hiểm cho một công ty sở hữu so với việc chỉ mua trực tiếp tài sản cơ bản. Tuy nhiên, ít ai nghĩ rằng sự điều chỉnh này lại diễn ra nhanh chóng đến vậy.
Hậu quả tất yếu của sự sụt giảm này là một số công ty đã buộc phải bán ra. ETHZilla, một công ty DAT tập trung vào ETH, đã bán khoảng 40 triệu đô la ETH, tương đương khoảng 10% kho bạc của mình, để tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu. Tương tự, Sequans, một DAT tập trung vào BTC, đã bán khoảng 970 BTC (khoảng 30% tổng số Bitcoin) để trả nợ chuyển đổi. Việc bán tháo này làm gia tăng mối lo ngại trên thị trường rằng các công ty lớn khác sẽ bị buộc phải làm theo để trang trải chi phí vận hành, đặc biệt khi cổ phiếu của họ đang giao dịch dưới giá trị tài sản nắm giữ, tạo ra một vòng luẩn quẩn tiêu cực.
Vậy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Rất có thể, nhiều #DAT nhỏ hơn và những công ty nắm giữ các token rủi ro hơn sẽ tiếp tục bán ra. Một số có thể phải ngừng hoạt động hoặc bị các đối thủ lớn hơn mua lại. Tuy nhiên, những người chơi lớn nhất như Strategy, BMNR và SBET được kỳ vọng sẽ vượt qua. Chiến lược Ethereum của các nhà lãnh đạo như Joe Lubin và Tom Lee vẫn còn trong giai đoạn sơ khai và chưa thực sự khai thác được lợi ích sinh lợi suất từ bảng cân đối kế toán ETH của họ. Riêng Michael Saylor và Strategy, họ đã theo đuổi chiến lược này đủ lâu để được coi là "lindy" (có khả năng tồn tại lâu dài) và khó có thể thấy con đường sụp đổ rõ ràng.
Dẫu vậy, nếu xu hướng giảm giá tiếp tục, ngay cả những công ty DAT tốt nhất cũng có thể phải chịu đựng nhiều đau đớn hơn trong ngắn hạn. Những người mua tiềm năng sẽ cần nhiều bằng chứng thuyết phục hơn để quay trở lại sau đợt giảm giá này. Điều đó đồng nghĩa với việc các nhà lãnh đạo DAT cần phải tinh chỉnh lại các chiến lược và thông điệp của mình trong suốt giai đoạn khó khăn này để chứng minh giá trị vượt trội so với việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số trực tiếp.