Друзі, я розумію, що ця аналітика вийшла у мене завелика, але і тема дуже важлива. Якщо ви досі вірите та чекаете новий альтсезон, то я дуже-дуже раджу вам дочитати до самого кінця!
Якщо згодні, то почнемо!
Ринок альткоїнів входить у нову фазу. За даними Bloomberg, індекс MarketVector, який відстежує 50 mid- та micro-cap токенів, упав майже на 70% з початку року та повернувся до рівнів початку 2020-го. Сукупна капіталізація альткоїнів з піку скоротилася приблизно на $200 млрд.
Це не просто черговий «криптозлив». Це структурна зміна: роздрібний «казино-капітал», який роками розгойдував меми й дрібні токени, починає йти з цього сегменту в інші зони ризику — від божевільних опціонів на акції до prediction markets та криптоінструментів, прив’язаних до реальних компаній.
Що відбувається з альткоїнами насправді
У попередніх циклах картинка була знайома до болю:
Bitcoin летить угору
альткоїни наздоганяють із ще більшим плечем
потім усе це падає, але пам’ятаємо лише X10 історії
У цьому циклі механіка зламалась. Значна частина альтів майже не брала участі у зростанні, зате отримала повну порцію падіння, коли ринок розвернувся.
Ключові зміни:
Рітейл більше не вірить у «вічний альтсезон»
Хвильова логіка «купи що завгодно — усе виросте» перестала працювати. Інвестори дедалі частіше дивляться на:
реальних користувачів
виручку протоколу
робочий продукт
Токени без продукт–маркет-фіту просто здуваються.
Конкуренція за азарт зросла вибухово
Той самий користувач, який колись ганявся за dog-токенами, сьогодні має інший вибір:
zero-day options (0DTE) на фондовому ринку
техакції та тематичні ETF
prediction markets (на зразок Polymarket, де обсяги оновлюють рекорди)
ончейн-продукти, які дозволяють торгувати умовними «акціями Apple чи Nvidia на блокчейні» 24/7
Біткоін-ETF висмоктують ліквідність з альтів
Частина капіталу, яка раніше йшла в «кошик альткоїнів», тепер знаходить більш прозорий та зрозумілий інструмент — спотові Bitcoin ETF. Для традиційного інвестора це простіша історія, ніж вивчати сотні токенів із туманними токеноміками.
Інфляція токенів і завищені оцінки
Багато нових проєктів виходили на ринок після великих закритих раундів, де фонди заходили за низькою ціною. Коли ж токен потрапляв до роздрібного інвестора:
FDV (fully diluted valuation) вже був космічним
розблокування токенів постійно тиснули на ціну
реальний попит не встигав за пропозицією
У результаті, як точно сформулював один із ринкових учасників:
«коли рітейл нарешті отримує доступ до токена, більша частина апсайду вже вичавлена».
Чому ринок карає «порожні» проєкти
У новинному матеріалі від Bloomberg, який я аналізую, наводиться показовий факт: лише близько десятка криптопроєктів за останній місяць згенерували понад $1 млн виручки, за даними Token Terminal.
На фоні тисяч токенів, які продовжують торгуватися, це звучить як вирок:
Більшість проєктів не мають стійкої бізнес-моделі
Часто немає ні продукту, ні доходу, ні реальної мережевої цінності
Є тільки токен і надія на «наступну хвилю рітейлу»
Той самий greater-fool trade (логіка «знайди наступного більшого дурня, який купить дорожче»), який роками був основою altcasino, зараз працює значно гірше. Нових «дурнів» просто менше — у них з’явилися інші ігрові майданчики.
Макро-фактор: що змінилося у великій грі
Для розуміння наступного циклу альтів важливо подивитись вище за щоденні графіки:
Глобальна ліквідність
Після періоду жорсткої монетарної політики роль центральних банків (ФРС, ЄЦБ, BOJ) стала критичною для всіх ризикових активів.
Крипта більше не живе в ізоляції — вона вбудована в загальний risk-on / risk-off режим.
Поява інституційної інфраструктури
ETFи на Bitcoin, кастодіальні рішення, регульовані деривативи змінюють профіль учасників ринку.
Частина «старого» крипторизику переїжджає в більш консервативні форми.
Зміна ролі альткоїнів
Раніше вони були «левередж-бета» до Bitcoin.
Тепер від них очікують функції:
доступ до протоколу
реальна виручка, яка частково повертається холдерам
дефляційні механіки або buyback-політика (як у деяких біржових токенів, включно з тими, що вже демонструють стійкість на фоні падіння ринку).
Альткоїни, у яких немає відповіді на запитання «за що ми фактично платимо?», ринок тепер карає значно жорсткіше.
Куди пішов азарт рітейлу
Рітейл нікуди не зник — він просто еволюціонує:
У традиційних фінансах: короткі опціони, важелі, тематичні фонди.
У крипті:
деривативи на дрібні альткоїни з плечем
продукти, прив’язані до акцій реальних компаній
prediction markets, де можна поставити не тільки на ціну, а й на події (вибори, спорт, макро-статистику).
Ці інструменти здаються зрозумілішими, ніж черговий мем-токен без дорожньої карти. Там є чітка історія: «ставка на результат матчу», «ставка на звіт Nvidia», «ставка на рішення ФРС». У той час як «ставка на токен X, який обіцяє стати чимось колись» більше не захоплює масову уяву.
Що це означає для інвестора та трейдера
Для учасника ринку наслідки такі:
Альткоїн — це вже не лотерейний квиток «за замовчуванням»
Кожен проєкт доведеться аналізувати як міні-бізнес:
чи є користувачі й ончейн-активність
чи є модель виручки
як токен пов’язаний із цим кешфлоу
як виглядає розкладка розблокувань та розподілу токенів
Ризик-профіль змінився
Без шалених потоків рітейлу й без нескінченного cheap money альткоїни стають активом з набагато жорсткішою селекцією. Багато проєктів просто повільно «сповзатимуть до нуля», без гучних драм.
«Старі звички» більше не працюють
Стратегії на кшталт:
«купити все зі списку топ-100 і чекати X10»
«просто сидіти в альтах, бо скоро альтсезон»
— тепер несуть куди більше ризику, ніж потенційної винагороди.
Висновок від Moon Man 567
Moon Man 567 робить висновок
Падіння на $200 млрд у сегменті альткоїнів — це не просто ще один болючий розворот ринку. Це сигнал про те, що епоха легкого казино в крипті добігає кінця.
Ринок починає вимагати від токенів того самого, чого вимагає від акцій:
зрозумілої бізнес-моделі
реальної виручки
прозорої токеноміки
адекватної оцінки на вході
Для інвестора це означає менше «чарівних історій», зате більше роботи з аналізом. Для трейдера — менше масових божевільних пампів, зате більше точкових можливостей там, де є реальний попит і зрозумілий наратив.
Я очікую, що наступний великий цикл у крипті буде значно більш вибірковим:
одиниці сильних альткоїнів із реальним продуктом та грошовими потоками
токени, які будуть працювати як квазі-акції своїх протоколів
повільна смерть сотень і тисяч «порожніх» проектів, що так і не знайшли свого користувача.
👉 Якщо ви хочете орієнтуватися в цій новій, більш вибірковій криптореальності — підписуйтесь на Moon Man 567.
Далі буде ще більше макропрозорості, розборів реальних кейсів і тверезих, а не казиношних сценаріїв ринку.
90,410.89
-0.61%
3,120.63
+1.2%
894.9
-0.67%
