Васисуалий Лоханкин

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Se o monge Ockham tivesse chegado ao século XXI e tentasse entender a estrutura da economia mundial, ele provavelmente não apenas ficaria sem palavras — ele queimaria suas anotações e se retiraria para um eremitério digital. Sua famosa "navalha", segundo a qual "não se deve multiplicar entidades sem necessidade", já teria se desgastado na primeira tentativa de "abrir" a construção do sistema monetário global. Vivemos em um mundo onde entidades se multiplicam — moedas, derivados, esquemas, superestruturas, bancos centrais, criptomoedas, ETFs. A complexidade tornou-se a nova norma. Mas quanto mais complexa é a construção, maior a chance de seu colapso.

A reunião de março do Fed demonstrou uma mudança drástica na retórica: o regulador oficialmente passou de uma estratégia de afrouxamento para uma estabilização forçada, enfrentando a pressão simultânea de choques externos e inércia interna dos preços.
Névoa geopolítica. A principal notícia — a taxa permaneceu entre 3,5% e 3,75%. Mas o diabo, como sempre, está nos detalhes. Jerome Powell, realizando talvez uma de suas últimas reuniões como chefe do Fed, parecia uma pessoa que percebe: os antigos manuais não funcionam mais. O conflito entre o Irã e Israel atingiu os postos de gasolina mais rápido do que o Fed conseguiu imprimir relatórios. "Nós simplesmente não sabemos", admitiu Powell honestamente, respondendo a perguntas sobre o impacto da guerra. Esta frase se tornou o leitmotiv de toda a reunião.

Os eventos de março de 2026 mostraram claramente como as expectativas do mercado podem rapidamente divergir da realidade geopolítica. A semana passada no mercado de ações americano não foi apenas «vermelha», foi um balde de água fria para aqueles que esperavam uma estabilização dos preços e um término suave do ciclo do Fed. Os índices S&P 500, Dow e Nasdaq registraram a terceira semana consecutiva de perdas, reagindo não aos relatórios das empresas, mas às atualizações do front.

O relatório de fevereiro do Fed 'Beige Book' não é apenas um resumo de dados regionais, mas um documento que registra uma profunda transformação estrutural da economia americana. De fato, podemos observar uma perigosa lacuna entre o boom tecnológico e a estagnação do setor consumidor.

Se você achava que 2025 foi volátil, bem-vindo a março de 2026. A primeira semana do mês se transformou em um emocionante thriller econômico, onde os protagonistas são proxies iranianos, juízes americanos e o consumidor inafundável do setor de serviços.
Obrigações: «Refúgio seguro» mudou de nome. Esta semana, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos (Treasuries) estabilizou em 4,09%. Para o cidadão comum — números, para o mercado — sinal de alerta. Normalmente, em tempos de guerra, os investidores procuram obrigações, reduzindo seu rendimento. Mas não desta vez. Agora, o «ativo de proteção» se comporta como um adolescente rebelde: cai de preço exatamente quando é mais necessário.

Após cinco dias da apresentação impactante do governador do Fed, Michael Barr (17 de fevereiro de 2026), os mercados e a comunidade de especialistas começaram a digerir a nova realidade. O regulador reconheceu oficialmente: estamos lidando com uma tecnologia de propósito geral (GPT), comparável em escala de influência à eletrificação, mas com uma velocidade de difusão sem precedentes na história.

No papel, a economia americana no início de 2026 parece notavelmente saudável: o PIB está crescendo de forma consistente, e o desemprego se mantém em níveis baixos. Mas se você sair à rua e perguntar a um transeunte comum como ele avalia a situação, em vez de otimismo, provavelmente ouvirá reclamações sobre os preços e incerteza sobre o dia de amanhã.

Se você esperava que, no início de 2026, o Federal Reserve dos EUA oferecesse aos investidores um presente na forma de cortes de taxas, as últimas notícias de Washington são como um balde de água fria. Após a reunião de janeiro e uma série de discursos dos principais palestrantes (Jefferson, Waller e Bowman), ficou claro: o Fed decidiu que 'devagar se vai ao longe'.

As primeiras semanas de 2026 parecem poder entrar nos livros de história como o período em que as regras do jogo na economia global não foram apenas reescritas, mas literalmente rasgadas. O que os analistas chamam de "Janeiro Ágil" (Spry January) tornou-se o momento de colisão entre guerra institucional, blefe geopolítico e nacionalismo tecnológico radical. Enquanto a administração Trump passa para ações ativas, observamos como o velho mundo neoliberal dá lugar ao mercantilismo rigoroso do século XXI.

O início de 2026 mostrou-se para a economia americana um período de paradoxos e manobras ousadas, às vezes quase aventureiras. Enquanto os índices de ações atacam picos históricos, o setor real e o mercado de trabalho estão paralisados em uma estranha expectativa, e a Casa Branca está passando para um modelo de gestão direta do governo nos principais mercados.

Após 43 dias de fechamento, o mercado financeiro dos EUA finalmente recebeu novos dados sobre a inflação, mas a alegria com os "belos" números de 2,7% é ligeiramente ofuscada pela sua pureza estatística. Enfrentamos uma situação única: os dados de outubro foram simplesmente apagados da história, e o relatório de novembro, embora pareça um bálsamo para a alma do investidor, carrega muito "ruído". No entanto, os índices de ações preferiram não estragar seu humor e agarraram-se ao otimismo, enviando os futuros do S&P 500 e Nasdaq para o setor verde.

10 de dezembro de 2025. O FRS em sua reunião novamente suavizou a política monetária, reduzindo a faixa alvo da taxa dos fundos federais em 25 pontos base - para 3,50-3,75%. No comunicado oficial, o FRS afirmou que a economia dos EUA continua a se expandir a "taxas moderadas", embora a taxa de crescimento dos empregos tenha diminuído significativamente, o desemprego tenha aumentado ligeiramente, e a inflação tenha se mostrado novamente "um pouco alta" (acima da meta de 2%). O regulador observou que o deslocamento dos riscos para a deterioração da situação no mercado de trabalho o força a manter uma política mais suave. Ao mesmo tempo, o FRS confirmou seu compromisso com suas metas de longo prazo - máxima ocupação e inflação de 2% - e prometeu monitorar atentamente os dados recebidos antes de quaisquer ajustes adicionais nas taxas.

A economia americana novamente demonstra seu truque favorito - movimento em duas velocidades. Desta vez, os serviços aceleram rapidamente, a produção estagna, o mercado de trabalho emite sinais preocupantes, e os investidores apostam sincronizadamente em um afrouxamento da política do Fed em dezembro. E tudo isso acontece em meio a tarifas, shutdown e correção no setor de IA.

Se a economia americana de novembro de 2025 tivesse que ser descrita em um único status de rede social, seria: "Tudo é complicado".
O Sistema de Reserva Federal publicou o novo "Livro Bege" (Beige Book), e este documento se parece com o prontuário médico de um paciente que aparentemente não tem nada criticamente doente, mas seu estado geral é caracterizado por uma palavra - fraqueza. A maioria dos doze distritos do FRS reporta que a atividade econômica "quase não mudou".

21 de novembro de 2025, o vice-presidente do Fed, Philip Jefferson, fez um discurso programático em Cleveland. Para os participantes dos mercados financeiros - desde o mercado de ações até o de criptomoedas - esta apresentação é mais importante do que parece. O regulador deixou de considerar a IA como "um brinquedo futurista" e começou a levar em conta sua influência na inflação, no mercado de trabalho e, o mais importante, na estabilidade financeira do sistema.

A economia americana novamente demonstra o habitual dualismo dos últimos anos: as estatísticas mostram um crescimento seguro, enquanto os sentimentos dos consumidores estão em rápida queda. Essa disparidade já é um indicador alarmante por si só, mas no final de 2025 é especialmente contrastante.
Dados recentes da Universidade de Michigan esfriaram o otimismo dos investidores: o índice de confiança do consumidor subiu apenas para 51,0 pontos — formalmente um crescimento, mas na prática permanecemos no fundo histórico, a poucos passos do recorde negativo de junho de 2022. O índice de condições atuais despencou em 12,8%, estabelecendo um novo mínimo em toda a história das observações. A principal razão é a acentuada deterioração na avaliação das finanças pessoais e nas condições para grandes compras. As pessoas novamente se sentem mais pobres, mesmo com a desaceleração da inflação.

A conclusão do shutdown mais longo da história moderna dos EUA removeu um dos grandes riscos políticos, mas não trouxe aos mercados a clareza que muitos esperavam. Formalmente, tudo parece positivo: o governo funcionou, as agências federais estão retornando à publicação de dados, os orçamentos estão descongelados. Mas, na prática, os investidores não obtiveram tranquilidade, mas sim uma nova onda de cautela - e a razão para isso não foi apenas uma pausa técnica nas estatísticas, mas também o fato de que os mercados estão cada vez mais vivendo em duas realidades econômicas paralelas.

Ah, colegas, há muito tempo não focamos na China. Vamos dar uma olhada?
Outubro mostrou que a economia chinesa parou de responder às receitas habituais de apoio: os dados oficiais do PMI retratam um quadro de continuação da queda na indústria e um serviço mal vivo, enquanto os pacotes de medidas, embora amplos em valor nominal, ainda não se traduzem em crescimento tangível. O índice de produção caiu para 49,0 — não é apenas um número, é o sétimo mês consecutivo em que o setor fabril reduz a produção e os pedidos, enquanto as posições de exportação caem mais rápido do que conseguimos compensar com novos mercados. Ao mesmo tempo, o índice composto da NBS (indicador de atividade do setor privado da China) permanece na fronteira entre estagnação e crescimento fraco, o que intensifica a sensação de "suspensão" — as autoridades introduzem ferramentas, mas a economia continua inerte.

O sistema de reserva federal, após a reunião do FOMC em 29 de outubro de 2025, reduziu a faixa alvo dos fundos federais em 25 pontos base - para 3,75–4,00%. À primeira vista, isso parece uma suavização cuidadosa, mas uma análise profunda do texto da declaração e do contexto revela um quadro muito mais rico: uma combinação de alívio cauteloso da política, continuidade da abordagem "combinada" (taxa + balanço) e disposição para responder a riscos na dinâmica dos dados.

#CPIWatch
Os atuais sinais econômicos dos EUA, colegas, parecem contraditórios: os consumidores estão perdendo confiança, mas os negócios demonstram resiliência, e os mercados continuam apostando na redução das taxas do Fed. No final, obtemos um quadro mosaico, onde a inflação fraca e a retórica suave dos reguladores alimentam o apetite por risco, apesar das ameaças estruturais persistentes.