加密市场喜欢喧嚣。一个新的模因币在一周内上涨了100倍，突然间每个人都是天才。与此同时，整个行业中一些最致命的基础设施在近乎沉默中被构建。@Injective 完全落入了第二类。当其他人高喊速度或低费用时，Injective在过去三年中构建了一个真正解决DeFi其他部分仍然假装不存在的问题的第一层。
让我们从没人想谈的部分开始：订单簿。今天几乎每个主要的去中心化交易所都在运行自动化市场制造商。AMM在流动性引导方面非常出色，但它们伴随着大多数交易者在痛苦之前从未注意到的隐藏税费。前置交易、临时损失和大订单的巨大滑点已被视为在链上做生意的成本。Injective看到了这一混乱，并决定将集中式订单簿放在可以真正处理它们的区块链上。
结果是一个链上订单簿，具有限价单、止损和保证金交易，在区块下结算——通常远低于400毫秒。该速度来自于Tendermint核心结合大多数人仍认为是科幻的自定义WebAssembly执行层。该链频繁运行零知识证明，以压缩数据并保持油气合理，即使在订单簿移动数百万时也是如此。大多数用户从未见过机械；他们只是注意到他们的限价单以他们想要的确切价格被成交，而没有向流动性池支付2%的滑点罚金。
真正将Injective与其他高性能链区分开的是它对衍生品的处理方式。永久期货、期权和预测市场并不是后来附加的附属品。它们是从协议层开始的第一类公民。Injective Pro交易终端看起来和感觉上像一个专业的集中式平台，因为该链的确是为了支持这种无托管体验而设计的。交易者可以对几乎任何愿意创建市场的资产进行多头或空头交易：股票、外汇对、商品，甚至其他加密永久合约。所有这些都完全保持在链上，由$INJ 或稳定币抵押，并即时结算。
对于任何关注此事的人来说，这就是事情变得有趣的地方。该链已经托管了代币化的特斯拉股票、黄金、原油和欧元-美元对的市场，所有这些都可以24/7交易，杠杆高达50倍。这些资产从未离开区块链，且没有人需要经纪账户。链上的订单簿直接匹配买家和卖家，因此流动性提供者赚取真正的做市费用，而不是被套利机器人榨干。每个月都会推出更多市场，因为任何开发者都可以使用预构建模块在几分钟内启动一个市场。在Injective上创建新的永久合约的门槛现在低于在Pump.fun上启动一个代币的门槛。
所有这些背后的代币经济学都是故意激进的。交易所上的每笔交易、每个新市场的创建以及每个衍生品头寸的开启都会燃烧$INJ。一部分费用被转入链上的回购和销毁拍卖，这些拍卖每天进行多次。供应量在一年多前就已经是通缩的，随着交易量的增长，燃烧率持续上升。大多数项目承诺通缩；Injective则在没有每季度治理投票的情况下真正实现了这一点。
如果链条保持空着，这一切都不会重要。但事实并非如此。现货和衍生品的每日交易量经常超过20亿美元，当市场波动时，通常会更多。这使得Injective与dYdX和GMX处于同一对话中，但具有更广泛的资产范围和更紧密的价差。这个差异在真正的混乱中表现得最为明显——当比特币在一个小时内暴跌15%时，Injective的永久市场通常在Binance价格的几个基点内，而其他场所则偏离了整整几个百分点。
生态系统的开发方面同样有条不紊。核心团队专注于引入已经在链下拥有真实用户的项目，而不是支付雇佣农民的收益。Helix成为了旗舰去中心化现货交易所。黑豹为机构提供先进的交易工具。Injective Bridge Hub现在原生连接到以太坊、索拉纳、宇宙链、Arbitrum和Base，在大多数路径上实现亚秒最终性。进出资产通常不超过几秒钟，费用通常在一美元以下，即使在拥堵时也是如此。
下一阶段已经开始推出。inEVM层为Injective带来了完全的以太坊兼容性而不牺牲速度，几周前在主网上线。突然间，任何Solidity开发者都可以部署现有的以太坊 dApps，并获得40,000 TPS的亚秒最终性。问题是？他们仍然享有链上订单簿和其他地方不存在的衍生原语。像Moonwell和Atlantis这样的早期参与者已经开始吸引以前完全生活在Arbitrum或Base上的流动性。
这一部分大多数人仍然没注意到：Injective并不想成为另一个通用的智能合约平台。它正在构建一个场所，结合集中式交易所的用户体验与DeFi的透明度和自我保管，然后叠加上集中式场所无法匹配的衍生工具。当下一个牛市到来，机构最终想要真正的链上杠杆曝光时，基础设施将已经存在，经过战斗考验，安静地在后台运行。
市场资本仍低于四十亿美元，而那些交易量只有一小部分且没有工作产品的链则以十倍的价格交易。这种差异不会永远持续。真正的实用性最终会赶上价格，而Injective在熊市期间只做了一件事，那就是交付。
关注燃烧率、每日交易量图表，以及每周出现的新市场。机器已经在运行。大多数人只是不曾注意到。
