💥 银行是否将比特币推入死亡螺旋？真相

最近的分析解释了MicroStrategy的债务和比特币持有量如何可能创造出危险的连锁反应——以及为什么一些投资者认为银行参与其中。

1️⃣ “死亡螺旋”的含义

历史显示，某些债务结构会将资产推向崩溃：

奥斯曼帝国与希腊 → 被迫出售国有资产

2000年代“无底可转换票据” → 当价格下跌时，贷款方做空股票

当下跌的价格使贷款方受益时，系统会自我崩溃。

2️⃣ MicroStrategy的比特币持仓

MicroStrategy像一个巨大的比特币基金运作。

~650,000 BTC (≈ $59B)

以约$48B购买

约$16B的债务

LTV低至11%

但每年需支付约$800M的利息 + 优先股息

他们建立了约$1.44B的储备——足够21个月。

3️⃣ 主要风险：MNAV（溢价或折扣）

MicroStrategy的计划取决于其股票交易是否高于或低于其比特币价值。

✔️ 如果MSTR以溢价交易（MNAV > 1）：

他们发行新股，轻松筹集资金，并避免出售比特币。

⚠️ 如果MSTR以折扣交易（MNAV < 1）：

他们停止发行股权。

如果21个月的储备耗尽，他们必须出售比特币以支付义务。

这可能触发死亡螺旋：

出售BTC → 价格下跌 → MSTR价值下跌 → 更多出售。

4️⃣ 银行是否在背后？

没有证据显示像JP Morgan的银行正在攻击MSTR。

但负面报告可能影响情绪，这有助于做空者。

所以有压力——但没有确认的操纵。

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