12月降息会议前瞻：
1、大概率降息25bp，这一点市场已经充分 pricein ，基本没有悬念。重点不在于“降不降”，而在于这次降息伴随的信号。
2、点阵图，是第一个变数。
9月份点阵图给出的预期比较乐观，但过了三个月，通胀数据的粘性可能会修改预期。如果点阵图显示明年的降息次数减少，那就是典型的“鹰派降息”。市场目前对于软着陆的乐观情绪可能会受到压制。
个人判断，维持现状或微调是基准，但如果大幅转鹰，市场承压会很明显。
3、其实对于这次议息会议，个人最看重、但市场讨论最少的就是劳动力市场的潜在风险。
目前市场焦点还在通胀粘性上，认为联储不敢降太快。但上周的ADP数据给出了一个明确的负面信号：工资增速同比大幅放缓。
工资增速下滑对经济衰退的预警意义，目前已经超过了通胀风险。
工资增速下降导致居民实际可支配收入预期降低，进而削减消费，最终导致企业营收下降并开始裁员。
由于劳动力市场恶化往往不是线性的，一旦失业率突破临界点，会自我强化并加速上升。
所以，这次会议的关键在于鲍威尔是否承认这个“工资增速放缓”的风险。如果联储因为滞后的通胀数据而忽视了ADP预警，继续维持高利率或鹰派表态，这会增加政策失误的概率，导致后续经济下行压力增大。
4、大家最关心的应对策略，则是基于上述逻辑推演出来的：
这里存在一个典型的博弈场景：“鹰派降息”与市场情绪的错配。
情景推演： 联储降息25bp（符合预期），但鲍威尔在发布会上强调通胀风险，或者点阵图显示明年降息节奏放缓（鹰派）。
按照算法和惯性，消息公布瞬间看到“降息”字眼，市场第一反应大概率是上涨。如果缺乏后续宽松政策的支持（甚至被鹰派言论打压），往往是不可持续的，需要警惕利好兑现变利空。
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