近$4.5亿的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将于2025年12月12日8:00 UTC到期——这是在年末流动性稀薄和谨慎情绪中影响市场的关键事件。
交易者为美联储降息后的主要期权到期做好准备
比特币的交易价格为$92,249，最大痛点为$90,000。市场目前持有18,974份看涨期权和20,852份看跌期权，总计39,826份未平仓合约。这使得看跌与看涨的比率为1.10，代表大约$3.7亿的名义价值。
Deribit 报告称，看涨和看跌的定位几乎保持平衡，这强化了经历了几周范围价格波动后预期的温和到期。
围绕 $90,000 的聚集反映了市场在等待下一个催化剂，而不是倾向于方向性信念，” 交易所写道。
以太坊的交易价格为 $3,242，最大痛苦水平为 $3,100。ETH 的未平仓合约为 237,879 份，包括 107,282 份看涨期权和 130,597 份看跌期权，给出 1.22 的看跌对看涨比率，名义价值约为 7.7 亿美元。
Deribit 指出，ETH 的定位已经“正常化”为更中性的价差，但 $3,400 以上的看涨兴趣表明交易者仍然愿意考虑潜在的波动性。
宏观顺风提供支持——但谨慎依然主导
根据 Greeks.live 的分析师，联邦储备的 25 基点降息和重新购买 400 亿美元短期国债提供了支持流动性条件。但他们警告不要宣布新牛市的开始。
称这为 QE 重新启动或新牛市的开始还为时尚早，” 他们表示，并指出年末交易期历史上在加密领域流动性最弱。
超过一半的整体未平仓合约集中在 12 月 26 日到期，而隐含波动率继续下降——这表明对主要短期价格波动的预期低迷。
期权市场也显示出持续的负偏斜，看跌期权的交易价格高于看涨期权。这种动态反映了有利于覆盖式看涨策略的稳定现货环境，以及在更广泛市场疲软的情况下对下行保护的持续需求。
Greeks.live 警告说，尽管结构性条件仍然疲弱，交易者应对潜在的上行催化剂保持警惕——即使剧烈波动不太可能。
短期风险与长期强劲形成对比
Deribit 分析师强调了几个短期逆风：
ETF 资金流出
MicroStrategy 正在失去其交易溢价
矿工压力加剧
短期内确实存在风险……我们需要其中一种结构性因素发生变化，” Deribit 引用 FalconX 亚太区衍生品交易负责人 Sean McNulty 说。
尽管如此，BTC 和 ETH 的长期趋势依然向好，这表明今天的到期可能仍将受到限制，除非出现新的催化剂。
随着市场吸收接近 45 亿美元期权的到期，交易者似乎专注于保持平衡的风险敞口，同时关注宏观流动性变化和加密特定的发展，迈入新年。
在短期内，随着期权到期和交易者重新平衡，波动性可能会增加。但一旦新的定位形成，条件可能会在下周稳定。
