大牛加密论

越接近2026年，越要记住一个残酷事实：这十年里，没有哪一年按人们预想的方式发展。
2020：全球疫情让所有展望在一季度就废了。
2021：通胀飙升，几乎所有机构都被打懵。
2022：80年代以来最猛烈的加息周期，震碎市场。
2024：标普500连续两年涨20%+，从没人敢这样预测。
2025：“解放日风波”引爆疫情后最大波动，关税飙升…然后史上最快反弹之一。
所以，2026年最不可能的事，就是没有意外。
德银策略师Jim Reid做了一个“意外图谱”——把可能改变2026全球走向的正面、负面事件列了出来。
一、潜在“正面惊喜”
1、AI推动的超级生产率回归，回到1990年代。上一次美国季度经济增速连续保持4%，还是1996–2000年。如果AI资本开支继续爆发，生产率回升到90年代水平，那么全球资产价格可能完全改写。
2、标普500指数涨至8000点？过去百年里40%的年份涨幅超过15%。
3、软着陆后的历史剧本：美股通常还能涨约50%。每轮“降息但不衰退”的周期，美股平均两年上涨约50%，现在就在这个路径的正中。
4、新任美联储主席 = 不确定，但未必是风险，一个人改变不了大方向。甚至不排除鲍威尔继续留在理事会内坐镇，以确保政策独立性。
5、特朗普为了压通胀、赢中期选举：更多关税豁免可能在路上。
6、中美关系：从“不会爆炸”到“可能好一点”？
7、2026 = 全球政治最“安静”的一年（G7无大选），市场终于不用一年换一批政府了。
8、欧洲可能出现“被低估的利好”，市场对德国改革、低仓位和财政刺激的潜在加成严重低估。一旦兑现，欧洲资产可能反转。
9、油价可能进一步下压（特朗普需要物价低），如果为了中期选举压低生活成本——继续压油价有动力。
10、中东停火若突然成功，预测市场认为短期停火“不太可能”，但任何进展都可能影响巨大。
二、潜在“负面冲击”
如果剧情反转，可能会很猛：
1、最大黑天鹅：美联储下一步不是降息，而是……加息？只要一点点通胀反弹，加息预期就可能卷土重来。若发生，将是毁灭级叙事切换。
2、美联储进入“风暴年代”：过去几年委员会团结度极高，2026可能带来公开分裂与政策混乱。
3、通胀“粘性”可能远比想象更强：除非油价大跌，美国通胀很可能顽固维持在目标上方。
4、这轮“快速降息”成为政策失误：若被证明太早，可能像1960年代一样被迫反向加息。
5、AI数据中心耗能爆炸，电价已飙升。一旦进入“能源约束”叙事，全球制造业与科技都可能被殃及。
6、如果这是“史上最明显的泡沫”：美股估值已经进了150年历史上的最高区间。
7、英伟达盈利预期若停滞，AI链条可能整体动摇。
8、美国经济周期已经走到平均长度边缘：表面繁荣，但周期尾部味道越来越明显。
9、AI导致的就业冲击：小企业招聘疲弱，大企业AI投入加速，2026可能是裁员加速的一年。
10、日本若通胀预期失控，全球最大债市可能剧震。
每一年，都可能让所有预测失效。不确定性本身，就是确定性。