繼續強調，$BTC 沒有牛回，只有虛假的反彈
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《不要被“反彈”麻痹——這波漲，是預期，不是寬鬆》
縮表結束確實改善了風險偏好，但這輪反彈屬於“預期價格化”，不是流動性重啓。
$BTC 回到 9.3 萬美元附近、$ETH 上破 3,050 美元，更多是市場提前押注美聯儲未來可能進入寬鬆週期。然而隔夜回購不過是對銀行體系短缺的應急補流，本質不具備擴張效應，無法改變資金仍在避險資產滯留的現實。
真正決定風險資產定價能力的是 SLR（補充槓桿率）。SLR 不放鬆，銀行無法擴表，也無力吸收財政端持續釋放的國債供給，流動性只能在“抽乾—補位”的技術性循環中反覆回擺，而不會形成結構性寬裕。在這種框架下，加密資產的驅動仍停留在情緒層面，缺乏趨勢延續所需的底層資金增量。
此外，日本仍存在繼續加息的政策動機，這意味着全球套利鏈條可能被迫回收，日元走強將對美元流動性形成反身性擠壓。若該路徑啓動，風險資產不僅無法從美國端獲得增量資金，還可能遭遇跨市場資金撤離，對 BTC 和 ETH 的上行節奏構成額外不確定性。
因此，當前價格回升不應被視爲主趨勢的確立，而是對未來政策的不完全押注。只要 SLR 不動、降息路徑未定，日本尚未退出加息博弈，BTC 和 ETH 的上行彈性仍受宏觀約束，高槓杆倉位在此階段屬於脆弱結構。真正的行情啓動點不是“縮表結束”，而是“資產負債表重新允許擴張”。
在確定性出現前，倉位管理比方向判斷更重要。等待比激進更有勝率。
#美联储重启降息步伐 #ETH走势分析
縮表結束確實改善了風險偏好，但這輪反彈屬於“預期價格化”，不是流動性重啓。
$BTC 回到 9.3 萬美元附近、$ETH 上破 3,050 美元，更多是市場提前押注美聯儲未來可能進入寬鬆週期。然而隔夜回購不過是對銀行體系短缺的應急補流，本質不具備擴張效應，無法改變資金仍在避險資產滯留的現實。
真正決定風險資產定價能力的是 SLR（補充槓桿率）。SLR 不放鬆，銀行無法擴表，也無力吸收財政端持續釋放的國債供給，流動性只能在“抽乾—補位”的技術性循環中反覆回擺，而不會形成結構性寬裕。在這種框架下，加密資產的驅動仍停留在情緒層面，缺乏趨勢延續所需的底層資金增量。
此外，日本仍存在繼續加息的政策動機，這意味着全球套利鏈條可能被迫回收，日元走強將對美元流動性形成反身性擠壓。若該路徑啓動，風險資產不僅無法從美國端獲得增量資金，還可能遭遇跨市場資金撤離，對 BTC 和 ETH 的上行節奏構成額外不確定性。
因此，當前價格回升不應被視爲主趨勢的確立，而是對未來政策的不完全押注。只要 SLR 不動、降息路徑未定，日本尚未退出加息博弈，BTC 和 ETH 的上行彈性仍受宏觀約束，高槓杆倉位在此階段屬於脆弱結構。真正的行情啓動點不是“縮表結束”，而是“資產負債表重新允許擴張”。
在確定性出現前，倉位管理比方向判斷更重要。等待比激進更有勝率。
#美联储重启降息步伐 #ETH走势分析